鴻海 Q2 2026 財報：AI 伺服器營收首度過半，但 CoWoS 封裝瓶頸恐成 2027 成長天花板

2026 年上半年合併營收達 4.6 兆元，年增 35%，同為同期新高。

AI 伺服器正式成為營收主力

最關鍵的結構性轉變來自營收組成。鴻海雲端網路產品部門（含 AI 伺服器業務）第二季貢獻 51% 營收，首度跨越半數門檻。 相比之下，智慧消費電子產品（包含 iPhone 組裝）占比降至 29%。

公司預估 2026 全年 AI 伺服器機櫃出貨量將較去年翻倍以上。 鴻海目前在全球 AI 伺服器市占率已超過 40%，目標是進一步拉高至 50%。 新款 AI 機櫃已於 2026 年第三季開始量產，第四季陸續出貨。

CoWoS 瓶頸：2027 年的隱憂

執行長劉揚偉在法說會中明確指出，CoWoS（chip-on-wafer-on-substrate）先進封裝產能，可能成為 2027 年 AI 伺服器成長的天花板，是目前公司最關注的供應鏈瓶頸。

CoWoS 是一種 2.5D 封裝技術，用於將高頻寬記憶體（HBM）與邏輯運算晶片整合在 AI 加速器中。Nvidia 及其他 AI 晶片設計業者的強勁需求，已使全球 CoWoS 產能捉襟見肘，鴻海的警告意味著即便是全球最大電子製造商，也無法完全避開這道封裝瓶頸的衝擊。

製造版圖加速分散

為降低地緣政治風險並搶攻新市場，鴻海正積極在中國以外地區擴張：

• 資本支出： 公司預估 2026 年資本支出將較 2025 年增加 30%。
• 印度： 鴻海斥資約 3,720 萬美元增資印度製造子公司，持股比例拉高至 99.9%。 目前銷往美國的 iPhone 大部分已在印度組裝。
• 墨西哥： 在墨國經營已逾 20 年，鴻海正將當地廠區升級為 AI 伺服器與電動車生態系的生產平台，定位為美洲的製造基地。
• 德州： 在休士頓北方購入 10 英畝土地，投資 3,300 萬美元，規劃生產 AI 伺服器與電動車。

這些布局是鴻海「3+3」（有時稱為「3+3+3」）轉型策略的一環：三大新興產業（電動車、數位健康、機器人），結合三大核心技術（人工智慧、半導體、軟體）。

股價表現：獲利強勁但漲幅落後

儘管財報亮眼且 AI 趨勢強勁，鴻海股價在 2026 年的漲幅卻明顯落後於台股大盤：

• 截至財報公布日，鴻海股價今年來漲約 17%。
• 同期加權指數（TWII）漲幅約 57%。
• 本益比約 19 倍，52 週股價區間為 187.50 至 314.00 元。
• 財報公布當日，股價收漲 2.7%。

這項分歧顯示，在強勁的 AI 基本面之外，投資人仍將 CoWoS 供應瓶頸、資本密集擴張階段的獲利壓力，以及鴻海在兩岸之間龐大製造基地所帶來的地緣政治不確定性，納入評價考量。

未來展望

鴻海維持全年營收「強勁」成長的預測。 公司認為各國政府與科技巨頭在 AI 基礎建設的投資熱潮短期不會降溫。 但 CoWoS 的警告再次提醒市場：即使是 AI 伺服器組裝領域的龍頭，仍得面對供給面的約束，2027 年的成長動能能否延續，將是一大考驗。