貝森特 vs. 高市早苗：政策歧見恐使美日聯手阻貶日圓行動功虧一簣

2026年7月31日，美國和日本做出了15年來從未有過的舉動：他們聯手干預外匯市場，買入日圓，以阻止日圓跌至40年低點。這項行動規模龐大——日本單方面可能拋售了高達590億美元的證券——並且得到了美國財政部的明確協調支持，包括紐約聯邦準備銀行進行的匯率檢查。然而，就在華盛頓和東京在市場上並肩作戰的同時，美國財政部長斯科特·貝森特與日本首相高市早苗之間深層的政策分歧，正威脅著讓這次救援行動只是暫時性的解決方案，而非長久之計。

貝森特與高市早苗的政策分歧

過去一年來，美國財政部長貝森特一直是日本收緊貨幣政策的公開倡導者。他公開宣稱，日本長期以來實施超低利率與積極貨幣寬鬆的「安倍經濟學」時代已經結束，現在是「高市經濟學」的時代。在接受CNBC和NHK採訪時，貝森特呼籲日本實施「健全的貨幣政策」和「能改變市場的政策」來修正日圓疲軟，他認為僅靠匯率干預無法解決由結構性政策造成的問題。他告訴NHK，他相信日本央行總裁植田和男會「為日本經濟做出最好的決策」，市場將此解讀為他默許日本央行在9月升息。

然而，首相高市早苗一直抗拒這種壓力。她偏好更漸進的做法，優先考慮日本脆弱的國內經濟復甦，並避免對債券市場造成衝擊。日本央行在7月30日至31日的會議上將政策利率維持在1.0%，僅有委員田形隆一投票支持立即升息至1.25%。高市陣營擔心，激進的緊縮政策會扼殺經濟增長、增加日本已極為龐大的債務償還成本，並認為貝森特的公開施壓是對日本貨幣政策主權的不當干涉。

這種分歧從根本上削弱了聯手救援行動的效果：7月31日的干預旨在震懾日圓投機客，但貝森特與高市的分歧向市場發出了混亂的信號。華盛頓和東京在今天買入日圓上立場一致，但在決定日圓長期價值的根本政策上卻存在根本分歧。市場將這種緊張關係解讀為未來更難維持聯合行動的信號，並認為此次干預只是權宜之計，而非長久解決方案。

歷史性聯手干預的細節

這項協同行動於紐約時間7月30日至31日晚間展開。日本最高外匯事務官員三村淳透過連接財務省外匯部門少數員工的擴音電話，批准了賣出美元、買入日圓的行動。其規模之大，令人側目：

• 規模： 日本可能拋售了高達590億美元的證券以支撐日圓。彭博社報導則估計約為530億美元。
• 美國角色： 美國財政部透過紐約聯邦準備銀行通知各家銀行，表示「可能進行干預」，並進行了「匯率檢查」——即向銀行詢問日圓報價——這是實際干預的前兆。這是美國在2026年第二次這麼做。
• 貝森特的備忘錄： 路透社在一張貝森特參加內閣會議的照片中，捕捉到他的待辦事項清單上手寫著：「買進日圓」。該備忘錄據報指定了50至100億美元的金額。
• 官方確認： 日本財務大臣加藤さつき在8月3日證實，日本和美國財政部於7月31日美國東部時間共同進行了買入日圓的干預行動。
• 歷史意義： 這是自2011年 devastating 地震和海嘯後，美日首次聯手干預日圓，時隔約15年。部分消息來源稱，這是28年來美日首次為了支撐日圓而聯手干預，因為2011年的行動是為了壓低日圓匯率。
• 後續發展： 干預行動後的幾天內，日圓兌美元匯率穩守在近期40年低點之上。貝森特表示，他「毫不猶豫會再次進行」干預，並呼籲擴大聯準會為外國央行提供的「FIMA回購機制」。

分歧背後的政治動態

7月31日的行動是華盛頓和東京數月來低調協調的成果。貝森特為美國提供支持的公開理由是戰略考量：穩定的日圓對於區域貿易和金融穩定至關重要，而日圓進一步貶值可能引發亞洲各國的競爭性貶值。

但高市早苗在國內面臨困境。她必須在美國的壓力與國內擔憂升息的出口商、中小企業和債券持有人等選民之間取得平衡。她的政治基礎包括一些財政保守派，他們擔心日本央行的獨立性會因外國壓力而受損。路透社的分析指出，貝森特對日本貨幣政策的公開看法「幾乎鎖定」了日本央行在9月會議上升息，這引發了華盛頓對日本國內政策影響力的質疑。

市場展望

此一政策分歧已在市場上形成明確預期：日本央行現在必須升息，才能使干預行動獲得市場認可。

• 升息預期： 市場目前已強烈預期日本央行將在2026年9月17日至18日的會議上升息。一位消息人士告訴路透社，日本央行「可能發現很難避免升息」，並且可能會在此之前提前釋放信號。
• 日本央行自身的鷹派信號： 7月31日的會議紀錄顯示，即便在6月將利率升至31年新高後，決策者仍討論了物價風險，並認為有必要進一步升息。
• 持久性問題： 分析師警告，從歷史上看，若無政策跟進，單靠干預行動無法扭轉日圓的長期趨勢。貝森特與高市的分歧削弱了市場對聯合立場能否維持的信心。
• G20焦點： 市場正在關注貝森特與日本央行總裁植田和男預計在下一屆G20峰會邊會上的會晤，以獲取進一步的政策信號。

雙方的核心論點

華盛頓與東京之間的辯論，歸結為對日本問題成因與解決方案的兩種不同診斷：

貝森特 / 美國財政部立場： 日圓疲軟是結構性的，是由日本超寬鬆的貨幣政策所驅動。干預只是權宜之計；唯有日本央行升息才能可持續地強化日圓、抑制輸入性通膨，並防止亞洲各國出現競爭性貶值。美國願意在此期間為日圓提供後盾，但東京必須允許日本央行收緊政策。

高市早苗 / 日本政府立場： 日本的經濟復甦仍然脆弱。過早緊縮可能導致經濟衰退並增加債務成本。貨幣政策應保持漸進，並由國內因素驅動，而非受外國壓力左右。干預行動，而非升息，才是應對投機性過度的適當工具。

這場衝突使日圓救援行動處於不確定的境地：兩國政府在戰術上同意需要買入日圓，但在經濟的戰略方向上卻意見相左。正如一位分析師所言，聯手干預是必要的震撼療法，但若無一致的政策路徑，日圓的長期復甦仍充滿疑問。