庫克最後的財報會與百年記憶體風暴：Apple 股價暴跌、分析師降評，Ternus 接班挑戰一次看懂

Tim Cook 的最後一次財報電話會議（2026 年 7 月 30 日）

這場於 2026 年 7 月 30 日 舉行的電話會議，是 Cook 在 Apple 會計年度 Q3（4 月至 6 月）的例行會議，也是他 CEO 任期內的最後一次。他在會中明確表示，未來將由 Ternus 主持財報會議 。

Q3 2026 財報業績：創紀錄但被陰影籠罩

• 營收：1094 億美元，年增 16%，創下 6 月季度歷史新高 。
• 稀釋後每股盈餘 (EPS)：$2.02，較去年同期成長 29% 。
• 淨利：297.9 億美元，年增 27% 。
• iPhone 與 Mac 營收均創 6 月季度新高 。
• 活躍裝置安裝基數：突破 25 億台 。
• 業績在營收與 EPS 上雙雙超越分析師預期 。

「百年洪水」記憶體價格預警

儘管業績亮眼，Cook 卻在財測環節釋出極為嚴峻的警訊，聚焦在 記憶體與儲存元件價格飆漲：

• Cook 表示，Apple 在過去三季每季都支付了顯著更高的記憶體成本，預計在 9 月季度還將繼續增加 。
• 他將當前的記憶體市場形容為 「百年洪水」：這是一場由 AI 資料中心需求所驅動的歷史性記憶體晶片搶購潮，直接與消費性電子產品生產競爭產能 。
• Cook 證實，Apple 已在 6 月 「被迫」調漲部分產品價格，並警告消費者未來恐將面臨更高售價，因為公司 「已無法再吸收」 暴漲的記憶體成本 。
• 他同時點出 處理器短缺與持續惡化的供應限制，這些問題正因 AI 資料中心擴張對全球晶片供應鏈造成的壓力而變得更加嚴峻，影響 iPhone、Mac 及 iPad 。
• Apple 對 9 月季度發布的營收成長預估為 9% 至 11%，遠低於華爾街普遍預期的約 12% 。

股價崩跌：Apple 六年來最慘的一天

記憶體預警引發了 Apple 自 2020 年 3 月疫情爆發以來最嚴重的單日賣壓：

• 7 月 31 日：Apple 股價暴跌 7% 至 9.44%，收盤價約落在 $301– $308 區間，市值瞬間蒸發約 4700 億至 5000 億美元 。
• 盤中最低跌至約 $301，相較前一日收盤價 $333.43，跌幅驚人 。
• 多家媒體均指出這是 Apple 超過六年來最慘烈的單日跌幅 。

分析師降評與華爾街的集體看空

在 Cook 財報會後的兩週內，各大機構的降評與保守報告接踵而來：

• Phillip Capital（8 月 4 日）：將 Apple 評級從「中立」降至 「減持」，目標價維持在 $290，警告 Apple 低價記憶體庫存即將用罄，獲利能力將面臨壓力 。
• UBS 指出，扣除關稅退款的毛利率為 48.1%，並對進入 2027 會計年度的利潤前景提出警示 。
• 摩根士丹利（8 月 3 日）發布保守報告，呼應「百年洪水」的比喻，並警告壓力將持續 。
• 多家機構（TradingView，8 月 11 日）：警告記憶體通膨可能持續 「好幾個季度」 ，而 Apple 高利潤的服務業務成長放緩，恐不足以抵消成本上漲的衝擊 。
• MarketBeat（8 月 12 日）報導，股價持續下跌，投資人正衡量看空降評以及對 iPhone 成本、定價能力與產品創新的擔憂 。
• Yahoo Finance（8 月 10 日）報導，Jefferies 在記憶體成本失控、iPhone 定價能力受考驗的背景下，調降了 Apple 評級，並指出 Cook 已承認這情況「不可持續」。

John Ternus 接班後將面對的關鍵挑戰

Ternus 在一個風雨飄搖的時刻接手大位，將同時面臨多項相互糾結的難題：

• 供應鏈危機：記憶體晶片通膨與處理器短缺，Cook 已預警將持續「好幾個季度」。
• 利潤壓縮：Apple 無法完全吸收記憶體成本飆漲，被迫漲價，但這將考驗消費者的需求彈性 。
• AI 策略落後：路透社與 CNBC 均指出，Apple 在生成式 AI 領域明顯落後微軟、Google 與 Meta，Ternus 必須向投資人提出可信的 AI 產品路線圖 。
• 產品創新疑慮：部分分析師和長期觀察者質疑，Apple 能否找回「產品優先」的設計靈魂？Ternus 這位硬體工程背景的領導人，被期待能重現 Steve Jobs 時代的產品魔力 。
• 價格敏感性風險：Ternus 必須在保護利潤與維護需求之間取得艱難平衡，特別是在 Cook 已預告漲價、且宏觀環境可能轉弱的背景下 。
• 巨大的市場期待：Cook 留下了一家市值約 4 兆美元的公司。Ternus（硬體業務直接貢獻公司約 80% 營收 ）必須在最嚴峻的供應鏈危機中，維持這個規模並持續成長。
• 領導延續性與獨立性：Cook 留任執行董事長，提供了安全網，但也引發外界對新任 CEO 在初期過渡階段的決策自主性疑慮 。

Ternus 將於 9 月 1 日正式上任，首次以 CEO 身份主持財報會議，預計在 2026 年 10 月底公佈 Q4 財報時登場。