ADNOC 的霍爾木茲突圍戰略：暗航、穿梭、管道、購船與現貨招標全面解析

2. 穿梭艦隊與船對船（STS）轉運作業

ADNOC使用自有與租賃的中型油輪組成「穿梭艦隊」，將原油運出海峽後，在阿曼灣進行船對船（STS）轉運至超大型原油輪（VLCC）。這種「牛奶運輸」（milk run）模式最大限度地減少大型高價值船舶在海峽內的暴露時間 。ADNOC目前已將此模式擴大應用，為伊拉克原油出口提供穿梭運輸服務 。

3. 管道繞道

ADNOC充分利用哈布善-富查伊拉管道（Habshan–Fujairah pipeline），該管道將原油從阿布達比西部陸上油田直接輸送至阿聯東岸的富查伊拉港，完全繞過霍爾木茲海峽 。結合穿梭與STS模式，這條管道對維持出口流量至關重要。

4. 積極擴張船隊（購併與租賃）

ADNOC投入巨資將出口鏈納入直接控制：

• 2026年7月31日： ADNOC以約5.9億美元向Frontline公司購入5艘VLCC 。
• 2026年8月7日： ADNOC物流與服務公司（ADNOC Logistics & Services）再以13億美元收購11艘船舶（6艘VLCC + 5艘VLGC），使其VLCC船隊從8艘倍增至14艘 。其中9艘為二手船，於2026年第三季交付並立即投入營運 。

這些收購的驅動力來自霍爾木茲與紅海危機導致第三方油輪供應緊縮、租金飆漲 。

5. 積極的現貨招標計畫

自2026年6月起，ADNOC已發布八次現貨原油招標，供應數百萬桶Upper Zakum、Umm Lulu與Das原油，裝載期介於8月至10月之間 。近期招標的關鍵細節包括：

• 第七次招標（7月下旬）： ADNOC向亞洲煉油廠與貿易公司出售了至少 1,200萬桶 原油，並因美伊敵對行動再起而享有溢價 。
• 第八次招標（8月11日）： ADNOC以成本加運費（CFR）條件提供原油，買家可選擇在波斯灣內裝載（由ADNOC安排暗航運輸），或從海峽外的儲存設施提貨 。
• ADNOC也測試了買家是否願意直接在霍爾木茲海峽內裝載原油，提供彈性的交貨條件 。

區域原油流動背景

在過去兩個月中，阿聯酋是波斯灣產國中在維持海峽出口方面最成功的國家，為歷史性能源危機中的全球市場提供了關鍵緩衝 。透過上述營運策略，阿聯酋在2026年6月前將出口量提升至戰前水準的約 85% ，而其他波斯灣產國（伊拉克、科威特、卡達）則在封鎖下掙扎。沙烏地阿拉伯國家石油公司（Saudi Aramco）也使用暗航策略，但通報的運量較低 。ADNOC的成功如今已穩定到足以開始為伊拉克原油提供穿梭運輸服務，將其營運優勢商業化 。

海峽重開的外交僵局

儘管伊朗與阿曼的框架協議取得進展，海峽實際上仍對正常商業交通關閉：

• 2026年8月5日至8日： 伊朗表示與阿曼關於新航運路線的協議「非常接近達成」，但單靠此協議不足以重新開放水道 。
• 六項要求： 伊朗最高國家安全委員會提出美國必須滿足的六項條件才能全面重新開放海峽，包括對制裁損害的賠償 。美國已拒絕賠償要求 。
• 無直接談判： 伊朗外交部長重申目前沒有與美國進行直接談判，且除非華盛頓解決德黑蘭的不滿，否則談判無法恢復 。
• 持續風險： 8月8日，阿聯酋通報其一艘船隻遭伊朗飛彈鎖定，凸顯安全局勢仍高度不穩定 。

結論： ADNOC已建立一個自給自足、垂直整合的出口系統——暗航、穿梭與STS轉運、富查伊拉管道繞道，以及快速擴張的自有船隊——使其成為區域原油流經海峽的關鍵支柱。全面重開海峽的外交途徑仍因伊朗提出廣泛前提條件以及美伊缺乏直接對話而受阻，這意味著ADNOC的營運策略在可預見的未來仍將是主要的出口通道。