美國賣歐元救日元，貝萊德警告：地緣政治風險升溫，長期公債吸引力大減

2026年8月1日發生了什麼？

紐約聯邦儲備銀行代表美國財政部，透過高盛（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley）等主要交易商，賣出歐元並買入日元。與此同時，日本財務省也自行展開了買入日元的干預行動。合計下來，日本在此次干預中耗資高達365.8億美元 。據報導，美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）當時甚至隨身攜帶了一張手寫的行動清單 。

當時日元正徘徊在40年來的低點附近，這項聯合行動將其推升至三個月高點，在紐約收盤時約在157.40日元兌1美元的水平。日元隨後幾天持續維持漲勢，美日兩國政府也共同表示，必要時將再次干預 。

為何方法至關重要：賣歐元而非賣美元

在傳統的貨幣干預中，一個國家通常會賣出自身的外匯儲備——通常是美元——來買入目標貨幣。美國此次打破常規，選擇賣出歐元，被許多分析師形容為「奇怪」且「不明智」 。這個戰術選擇還帶來了外交上的意外：歐洲政策制定者在事前完全未獲通知，他們的貨幣將在一場由美國主導的行動中被賣出 。

這種不尋常的資金來源方式也向市場傳遞了一個信號：為了進行外匯操作，美國願意單方面動用其他主要貨幣。這不僅對聯盟間的常規運作造成了壓力，也為未來干預行動的不可預測性增添了不確定性 。

美國為何出手：債券市場的連結

分析師指出，除了穩定匯率，此舉背後還有更深層的動機：保護美國國債市場。日本是美國政府債務的最大海外持有國。如果日元出現無序下跌，可能迫使日本投資者拋售其持有的巨額美國國債以籌集美元，這將推高美國的借貸成本 。為了緩解這種壓力，貝森特啟動了一項聯準會的回購機制，並以日本持有的債券作為抵押品 。

這種動態使得債券成為這次干預行動的核心焦點。道富銀行（State Street）的Masahiko Loo指出，市場接下來需要關注的關鍵價位是155日元兌1美元，而美國的首要擔憂正是債券市場的穩定 。

貝萊德的警告：地緣政治風險與吸引力下降的債券

2026年8月7日，貝萊德發布了一份備受關注的市場評論。貝萊德歐洲、中東及非洲地區全球固定收益主管詹姆斯·特納（James Turner）表示，美國在未通知歐洲官員的情況下，決定賣出歐元以支持日元，此舉「正在增加地緣政治風險，並進一步削弱了較長期政府債券的吸引力」 。

特納解釋說，雖然干預行動不太可能直接傷害歐洲政府債券，但這種出人意料的舉動顯示各國正變得「合作意願降低」 。該公司表示，由於地緣政治緊張局勢和長期債務不確定性所帶來的波動性和風險，他們不願持有長期債券 。

貝萊德在同年同週發布的更廣泛觀點認為，政府債券的功能已經發生轉變：「壓艙石作用減弱，收益屬性增強」 。這家資產管理公司此前就已論證，供應稀缺、通膨持續以及借貸成本上升，正在重塑固定收益在投資組合中的角色。而日圓干預事件，則為這個論述增添了地緣政治的新維度。

宏觀圖景：外匯與債券市場的完美風暴

路透社將此情況形容為「外匯與債券市場正在醞釀一場完美風暴」 。長期以來，市場一直籠罩在一個陰影之下：美國最大的債權國之一（很可能是中國或日本）可能拋售部分其持有的龐大美國國債，從而推高殖利率並引發市場崩盤。而這次干預行動，讓這個原本看似遙遠的假設突然變得不再那麼遙遠。它凸顯了日本作為美國最大海外債權國的巨大影響力，以及為了捍衛匯率可能引發跨境債券拋售的潛在風險 。

儘管聯準會回購機制的啟動提供了一個緩衝，但關於外匯儲備多元化以及主權債券市場穩定的更深層擔憂依然存在。投資者們如今必須權衡：這次干預究竟是一次性的緊急措施，還是一個預示著全球貨幣與債券市場將進入一個更不可預測、更缺乏合作時代的開端？