美日聯手阻貶日圓 28年來首次聯合干預內幕

干預時機與背景

日本財務省在2026年7月31日（美國東岸時間）與美國財政部協調，在外匯市場買入日圓。當時日圓持續承受沉重貶值壓力，跌至約164兌一美元，這是約40年來、即1986年底以來未曾見過的低點。這項操作於2026年8月3日由片山五月與貝森特正式對外宣布，不僅是2011年以來美日首次聯合干預匯市，更是1998年以來首次聯合買入日圓。

官方表態：不惜一切代價

兩國政府均釋放出強烈訊號，表明若投機壓力再起，將毫不猶豫再次出手。

• 日本財務大臣片山五月表示，日本與美國「未來將毫不猶豫進行進一步的聯合干預」，並將保持密切溝通。
• 美國財長貝森特則宣示，川普政府將「不惜一切代價」支持日本捍衛日圓。路透社在7月31日戴維營內閣會議上拍到一張貝森特面前的筆記本，上面寫著「待辦事項：買入日圓50至100億美元」。
• 貝森特在社群平台X上證實美國已介入，強調穩定的日圓對區域貿易與金融穩定至關重要，並警告日圓若進一步走弱，可能帶動其他亞洲貨幣競相貶值。

美國為何參戰？

華盛頓此次出手背後有多重相互關聯的考量：

• 公債市場外溢效應——美國官員擔憂日圓極度弱勢可能引發美國公債市場動盪。
• 避免日本被迫拋售美債——貝森特力促聯準會（主席沃許）擴大外國與國際貨幣當局（FIMA）附買回機制，讓日本能以持有的美債為擔保借入美元，而不是被迫拋售美債來籌措買入日圓的資金。這大幅降低了日本大量拋售美債導致美國殖利率飆升的風險。
• 此次聯合行動根據2025年9月發布的美日財務大臣聯合聲明進行，該聲明承諾雙方將就匯率問題進行磋商。

市場影響與默認防線

此波干預規模可觀。美元兌日圓在7月30日一度暴跌3%至158.34，創下日圓自2022年以來的單日最大漲幅。截至8月3日，日圓仍穩守在157兌一美元以下，遠高於近期低點164。分析師認為，這波操作已在160兌一美元附近建立起一道默認防線，向市場傳達官方將堅守此線的明確訊號。

美銀大幅調整日圓預測

8月5日至6日間，美國銀行（Bank of America）大幅下修今年底的美元兌日圓預測，從原本的152調降至149兌一美元，預估日圓將從約158的水準進一步走強約6%。美銀分析師指出，聯合干預以及市場預期日本央行9月升息是支撐日圓的兩大關鍵因素。該行特別提到，美國的參與消除了日本干預能力的「最終限制」。

官方對投機的立場

兩國政府均重申，匯率應反映基本面而非投機交易。日本財務省的聲明指出，聯合行動「對抗了過度的波動與失序的匯率走勢」。片山五月在數週前就不斷警告東京已準備好出手對付投機行為，貝森特則表示干預行動「可以向市場傳遞強烈信號」，表明官方容忍有其極限。

投資人審慎以對：漲勢能否延續仍是未知數

儘管日圓強勁反彈，投資人對於漲勢能否持續仍抱持謹慎態度。分析師指出，若無後續跟進措施，干預效果的影響力可能逐漸消退，而日圓後續走勢仍高度敏感於日本央行的政策訊號以及全球風險情緒。此外，聯合行動也讓日本央行面臨更棘手的兩難困境——激進的日圓支撐措施反而使其貨幣政策正常化之路更加複雜。

歷史意義

此次干預標誌著美日匯率合作史上的關鍵轉折點：

• 1998年以來首次聯合買入日圓操作——相隔28年。
• 2011年以來美日首次聯合干預匯市——上一次聯手是在東日本大地震後，聯手壓低日圓。
• 美國財政部透過紐約聯邦準備銀行買入日圓，具體操作為賣出歐元換取日圓，這是華盛頓十多年來首次與東京聯手直接買入日圓。