2026年7月對沖基金大屠殺：AI與半導體拋售引發的市場浩劫

崩跌的始作俑者

這次拋售並非單一事件引發，而是由一系列因素相互放大所致。在數月無止盡的AI與半導體股買盤後，市場持倉已變得極度擁擠且高槓桿。當伊朗戰爭推升原油價格，擾亂了整體風險偏好，並引發晶片股的拋售時，跌勢迅速演變成一場潰敗。隨著虧損擴大，包括高盛（Goldman Sachs）和摩根大通（JPMorgan）在內的主要券商發出追加保證金通知（margin calls），迫使基金在最不利的價格平倉。結果是典型的去槓桿化螺旋：價格下跌引發追繳保證金，進而迫使更多賣壓湧現，導致價格進一步走低。

各類型基金虧損一覽

不同策略的基金受創程度各異。下表彙整自高盛、摩根大通及其他來源：

最驚人的損失發生在亞洲。高盛形容，7月是區域選股型基金有史以來最糟的一個月。那些到7月22日還有40%漲幅的基金，僅在六個交易日內就回吐了超過一半的獲利。

摩根大通對科技交易的結構性警告

或許7月大屠殺最重要的教訓並非虧損本身，而是摩根大通的警告：這次事件可能永久改變科技交易的結構。在一份8月初發給客戶的報告中，以Nikolaos Panigirtzoglou為首的摩根大通策略師認為，科技股對沖基金所受到的傷害，其影響可能比7月的拋售本身更持久。他們的論點分為三部分：

對散戶的依賴加深

隨著科技股對沖基金大幅降低風險，科技板塊未來可能更加依賴散戶的資金流入。推動上半年漲勢的機構資金已經撤退，摩根大通預期，科技股的邊際買盤將有更大比例來自散戶投資人。

波動加劇

轉向由散戶主導，使得這項交易更容易受到ETF、選擇權和融資交易的影響，而非機構的主動管理。摩根大通指出，7月份晶片股在近半數交易日中，收盤漲跌幅至少達4%，並警告此一模式可能持續。

結構性脆弱

摩根大通引述PivotalPath的數據分析指出，科技股對沖基金受到的損害，可能使該板塊在未來一段時間內，更容易出現由散戶驅動的劇烈價格波動。銀行發出的追加保證金通知——這是主要經紀業務系統性壓力的信號——進一步凸顯了市場的脆弱性。

展望

儘管晶片股在7月暴跌後於8月初部分反彈，但摩根大通的警告仍籠罩著市場。對投資人和基金經理而言，這次事件是一個嚴峻的提醒：擁擠的動能交易，尤其是在搭配高槓桿時，風險極高。科技股交易能否重獲機構資金的青睞，還是將轉變為由散戶主導、波動性更高的局面，將是2026年下半年股票市場最關鍵的議題之一。