SpaceX 財報亮眼但股價暴跌，投資人聚焦巨量解禁

三大業務部門：截然不同的故事

SpaceX 目前分為三個事業部門報告，每個部門的表現差異極大 ：

• 連網服務（Starlink）： 營收43億美元（年增66%）——為最大且唯一獲利的部門，貢獻16.6億美元的營業利益 。Starlink全球用戶數達 1200萬，年增一倍，第二季淨增170萬用戶，創下史上最佳季度紀錄 。每用戶平均收入（ARPU）穩定維持在每月66美元 。

• AI基礎設施： 營收25.6億美元（年增247%）——成長最迅猛，但虧損最嚴重，營業虧損達12.6億美元 。該部門與 Google、Anthropic 及 Reflection AI 簽署了多項雲端運算服務合約，合約銷售總額達141億美元 。

• 太空（火箭發射服務）： 營收9.62億美元（年增29%）——最成熟的業務，受惠於季度內兩次成功的Starship V3試飛 。

總合約訂單積壓金額達 475億美元 。

IPO 背景與股價暴跌

SpaceX 於 2026年6月12日 在那斯達克交易所風光上市，IPO規模達 857億美元，發行價每股135美元 。股價在6月中旬一度衝上盤中高點 225美元，公司市值短暫突破2.6兆美元 。此後股價便一路下滑，跌幅約 50% 至107至113美元附近——已跌破IPO發行價 。這波賣壓自高點蒸發了約8000億美元市值 。

導致股價下跌的因素包括：市場對AI股普遍轉趨審慎、AI部門巨額虧損與燒錢速度引發擔憂、鎖定期即將屆滿帶來的稀釋壓力，以及動盪的地緣政治背景 。晨星（Morningstar）在IPO前給予SpaceX的估值僅每股63美元，較發行價折價53% 。

鎖定期解禁：歷史性的供給事件

對SPCX持股人而言，眼前最大的事件是IPO後首個鎖定期的解禁。9.115億股（以財報前股價計算價值約 1160億美元）將在 2026年8月6日 解禁——也就是財報公布後第二個交易日 。這是美國股市史上規模最大的鎖定期屆滿事件之一 。

SpaceX在6月12日IPO時僅釋出約132億股總股本中不到5%的股份 。根據分階段解禁時程，到年底前最多將有 13.7億股 分批流入市場，使可交易股份占比從不到5%提升至約40% 。而在這波解禁前夕，股價已徘徊在歷史低點附近 。

分析師疑慮：「身份認同危機」

多位分析師指出，SpaceX的三個業務——火箭發射商、衛星電信商與AI雲端運算商——在本質上資本強度、利潤率結構與風險特性迥異。AI部門成長最快卻也燒錢最兇，基礎設施支出達數百億美元，且季增一倍 。相較之下，太空部門已相對成熟，而連網服務是唯一利潤引擎。

部分分析師形容SpaceX正面臨 「身份認同危機」——投資人必須決定究竟該將其視為國防／太空承包商、電信公用事業，還是投機性的AI基礎設施投資，這使得估值工作變得格外困難 。公司首度調升全年財測，但股價在盤後交易中仍回吐了部分漲幅，顯示市場對這份優劣參半的成績單仍在消化 。