全球煉油危機：戰爭讓9%產能停擺，大石油公司暴利背後的脆弱「黃金時代」

大型油商下游利潤創紀錄。 供應稀缺帶來了驚人的獲利：

• Chevron 報告了至少六年來的最高季度利潤——2026年第二季調整後獲利達120億美元。其美國下游業務獲利年增近6倍，達到24.1億美元。
• ExxonMobil 第二季獲利達145億美元，較去年同期翻倍。
• Shell 淨利達108億美元，創下史上第二高的季度獲利。
• 美國汽油和柴油的煉油利潤率創下歷史新高。用三桶原油生產兩桶汽油和一桶柴油的平均每桶利潤（即「3-2-1裂解價差」）在2026年7月中旬一度升至每桶70美元，為有紀錄以來最高。

合計起來，Chevron、ExxonMobil和Shell在2026年第二季的最後三個月，平均每天賺進約4.04億美元的利潤。

前景脆弱——利潤由戰爭驅動，而非基本面。 路透社以「伊朗戰爭迎來煉油黃金時代，但不會持久」為題進行分析。這些創紀錄的利潤率是戰爭導致供應破壞的直接後果：荷姆茲海峽關閉、對中東煉油廠的直接攻擊，以及烏克蘭對俄羅斯加工廠的無人機打擊。美國能源資訊署（EIA）估計，衝突前的生產與貿易模式要到2026年底或2027年初才能恢復。IEA警告，僅因衝突一項，2026年全球石油產量就將每天減少390萬桶。各界分析師均強調，這些利潤是暫時的，並不反映產業的結構性健康。

政治反彈與多項調查。 燃料價格飆升引發了強烈的政治回應：

• 美國總統唐納·川普在2026年6月指示司法部調查Exxon和Chevron未調降汽油價格的行為，指控大型油商哄抬物價。
• 參議員亞當·希夫、謝爾登·懷特豪斯和伊莉莎白·華倫分別要求聯邦政府調查可能的價格欺詐與巨額暴利。
• 美國司法部（DOJ）和聯邦貿易委員會（FTC） 在2026年7月聯合呼籲所有州的檢察長加入調查零售汽油價格。
• 美國汽油價格自伊朗戰爭爆發以來漲幅高達52%，根據參議院數據，僅2026年第一季，27家石油和天然氣公司就將賺進超過400億美元。

阿美的結構性警告。 除了戰爭直接導致的損失之外，沙烏地阿美的市場分析與永續發展副總裁Musaab Al Mulla在2026年6月警告，煉油產業多年來投資嚴重不足，早在近期衝突爆發前，2020年至2023年間就已因缺乏新項目而損失了約每日300萬桶的煉油產能。阿爾穆拉在倫敦舉行的標普全球能源中東石油與天然氣會議上表示：「現在我們意識到，擁有這些煉油廠本可以大大緩解當前危機的影響。」 這項結構性赤字意味著，即使和平最終到來，系統也缺乏緩衝能力。

這對消費者意味著什麼？

煉油危機直接轉化為消費者在加油站的痛苦。由於供應限制迫使煉油廠加工較輕質的原油，亞洲的柴油和噴射燃料產量預計僅在2026年4月就將減少至少每日100萬桶。主要消費地區的汽油庫存處於多年低點。即使原油生產部分恢復——在波斯灣出現短暫出口窗口後略有改善——也未能緩解煉油瓶頸，因為煉油廠本身已受損、停擺，或無法取得其慣用的原油等級。EIA預計，正常的貿易模式要到2027年初才能恢復，這意味著高昂的燃料價格可能持續存在。