滙豐Q2 2025業績解讀：稅前利潤遜色、信貸損失攀升，但回購重啟與改革提速成焦點

撇除重大項目後，第二季經調整稅前利潤為92億美元，與去年同期大致持平。經調整收入則上升5%至177億美元。

上半年業績：核心盈利增長5%

2025年上半年，滙豐列帳稅前利潤為158億美元，按年減少57億美元，同樣受交通銀行減值影響。然而，若撇除重大項目，上半年經調整稅前利潤增長5%至189億美元，受惠於淨利息收入及財富管理收入增加。經調整收入增長6%至354億美元。

重啟10億美元股份回購

滙豐宣布重啟股份回購計劃，規模高達10億美元。這是集團自2025年10月為籌集資金私有化恒生銀行而暫停回購以來的首次回購。滙豐當時以136億美元收購其尚未持有的36.5%恒生銀行股份。暫停回購預期在交易完成後持續約三個季度，以便重建資本水平。

行政總裁艾橋智的改革：成本節約提前達標

於2024年底接任的行政總裁艾橋智，正推動一項大規模重組，旨在簡化集團架構。滙豐承諾在2026年底前實現年度成本節約15億美元，主要透過削減重複的高層職位達成。僅在2025年，集團已削減12億美元成本，並將董事總經理職位淨減少約15%。管理層現預期在2026年6月底前全面實現每年節省15億美元的目標，較原定時間表提早六個月。改革相關的總支出預計在2026年底前達到18億美元。

上調2026年淨利息收入指引

滙豐上調了2026年的淨利息收入（NII）預測。集團現時預期NII將超越460億美元，高於此前預測的「達到該水平」。

中期股息

滙豐宣布2025年第二季每股派息0.10美元，令上半年股息總額達到每股0.20美元。

預期信貸損失與香港商用物業風險

信貸質素是今次業績中備受關注的領域。滙豐第二季預期信貸損失（ECL）為11億美元，遠高於去年同期的3.46億美元。當中包括：

• 4億美元與香港商用物業（CRE）相關，反映模型更新、第三階段違約，以及非住宅租金和資本價值的下行壓力。
• 2億美元與英國企業信貸正常化有關。

2025年上半年，總ECL達到19億美元，信貸風險成本為40個基點。滙豐旗下重要附屬公司香港上海滙豐銀行，在2025年上半年錄得34億港元與香港CRE相關的ECL。

滙豐在香港的總CRE風險承擔約為320億美元，其中約一半與恒生銀行相關。截至2025年中，滙豐香港CRE貸款組合中，有73%被列為減值或信貸風險增加，遠高於一年前的不足30%。管理層認為下行風險「已受控」，並已為其中一個14億美元、貸款價值比率超過70%的減值貸款組合，預留了5億美元撥備。