AstraZeneca 股價暴跌 7.8%！傳與百時美施貴寶談判 4000 億美元合併

股價暴跌的導火線

股價的劇烈下跌，直接導因於《金融時報》的報導，該報導隨後獲路透社證實：AstraZeneca 與 BMS 已就潛在合併進行初步討論 。若合併成功，新公司的總市值將逼近 4000 億美元（約 3000 億英鎊），成為史上最大的製藥合併案之一，並躍升為全球第四大藥廠 。

AstraZeneca 股價盤中跌幅一度高達 7.8%，終場收跌約 6% 至 7% 。這使其成為當日 FTSE 100 指數中跌幅最大的成分股，而該指數當天僅微跌約 0.1% 。《華爾街日報》報導指出，若該跌幅保持至收盤，將是自 2024 年美國總統大選日以來的最大單日百分比跌幅 。

報導中的合併細節

報導稱，這些會談仍處於早期、初步階段，並未確認達成任何具體協議，兩家公司也均未公開承認。《金融時報》指出，交易結構尚未明朗，但可能涉及現金與股票 。部分報導將其描述為 AstraZeneca 對 BMS 的潛在收購 。

• 合併雙方： AstraZeneca（總部位於英國）與 BMS（總部位於美國）
• 報導中的交易結構： 可能為 AstraZeneca 收購 BMS
• 合併後總值： 近 4000 億美元（約 3000 億英鎊）
• 預計排名： 將成為全球第四大藥廠
• 官方立場： 兩家公司皆不予評論，或表示不對市場傳聞與猜測發表意見

市場反應：投資人用腳投票，傳達「明確反對」的訊息

AstraZeneca (AZN.L)

股價下跌 6% 至 7%，路透社形容為投資人「不買單」（balked）這項交易邏輯 。彭博社則評論，股價走勢是投資人對該合併構想傳達的「明確訊息」——他們不喜歡 。CNBC 的分析師更表示對此消息感到「困惑」（perplexed）。

一位名為 Markus Manns 的投資組合經理向路透社直言：「與 BMS 合併，無論從策略或財務角度來看，都毫無道理。」 AJ Bell 的投資總監 Russ Mould 也指出：「市場對報導的初步反應極為審慎，反映出對如此大規模交易的合理擔憂。此類大型交易通常在整合與企業文化融合上會遇到困難。」

百時美施貴寶 (BMY.N)

BMS 股價則微幅上漲，開盤時約漲 0.69% 。這與交易被視為 AstraZeneca 收購 BMS 的結構相符，使 BMS 成為被收購方，股價因而獲得溢價反映。

英國 FTSE 100 指數

大盤幾乎未受影響，僅下跌約 0.1%，因為 AstraZeneca 的跌幅被其他類股的上漲所抵銷 。

投資人為何反對這項交易？

1. 業務高度重疊

兩家公司都高度聚焦於腫瘤學（癌症治療）領域。合併後，將結合全球兩大癌症藥物組合，但這也引發了對「多元化效益有限」以及「因管線與上市產品高度重疊所導致的重大反壟斷風險」的擔憂 。

2. 規模過大，整合風險極高

近 4000 億美元的合併案規模空前，整合難度極高。歷史經驗顯示，製藥業的大型合併在執行上常常失敗，企業文化衝突與營運中斷是常見的陷阱 。

3. 策略合理性遭強烈質疑

分析師與投資人普遍不解，為何英國最大的藥廠——本身已是表現強勁的獨立企業——需要進行如此規模的變革性收購。正如一位分析師所言，此交易缺乏清晰的策略或財務合理性 。

面臨的監管不確定性

由於談判仍屬初步階段，尚未進行任何正式監管申報。然而，顯而易見的障礙已浮現：

• 反壟斷風險： 兩家腫瘤學重磅企業的合併，幾乎肯定會引發美國（FTC 或 DOJ）、英國（競爭與市場管理局 CMA）以及歐盟的深入審查。重疊的癌症藥物管線與市場份額將是審查核心。
• 英國國家利益審查： 英國政府過去曾干預戰略性國內資產的收購。2014 年，英國政府便以國家利益為由，協助阻止了 Pfizer 對 AstraZeneca 的收購 。雖然這次 AstraZeneca 是收購方，但其龐大規模與對英國的重要性，仍可能引發高度的政治審查。
• 跨境監管複雜性： 此跨國交易需獲得英美兩國監管機構的批准。考慮到其規模與醫療保健領域的敏感性，還可能面臨美國外國投資委員會（CFIUS）的審查。

下一步怎麼走？

截至 2026 年 8 月 3 日，談判仍處於初步階段，尚未宣布或確認任何正式交易。兩家公司皆對此事三緘其口。這些討論是否能進展到正式出價，將取決於 AstraZeneca 的管理層能否說服質疑的投資人，並著手進行製藥業史上最複雜的併購流程之一。

就目前而言，市場已經給出了它的判決：這個近 4000 億美元、結合兩大腫瘤學巨頭的交易，正面臨嚴峻的挑戰——而投資人顯然不願在一旁乾等結果。