是什麼引發了歷史性的股價飆漲？

此波漲勢主要由兩個驅動力造成：

• 全面超出預期。 微軟第四季營收達900億美元（年增18%），每股盈餘（EPS）為4.81美元，遠高於分析師預估的約876億美元和4.24美元 。營業收入達到406億美元，獲利躍升31% 。
• 證明AI投資確實帶來回報——且不會耗盡現金。 投資人先前擔心微軟龐大的資料中心建設計畫會使其現金流不堪負荷。然而，強勁的現金流、樂觀的Azure預測以及一項會計變更（降低申報資本支出但不影響實際投資計畫）消除了市場疑慮。這「緩解了市場對於資料中心、晶片及其他投資支出將超過其現金產生能力的擔憂」。

6780億美元的AI積壓訂單（商業RPO）

• 微軟的商業剩餘履約義務（RPO）——已簽約但尚未認列的營收——年增84%，達到6780億美元，約為其年營收的兩倍 。
• 其中約2030億美元（約佔30%）預計將在12個月內轉換為營收 。
• 財務長艾美·胡德（Amy Hood）透露，若不計OpenAI，商業RPO成長了25%，這意味著OpenAI佔了總積壓訂單的約32% 。

Azure成長與雲端里程碑

• Azure營收在該季度成長了43%，管理層預估當前季度以固定匯率計算將成長約45%，高於市場共識的約40.9% 。
• 微軟雲端營收達到593億美元，年增27% 。

資本支出趨勢

• 微軟第四季的資本支出（含資料中心）為410億美元，年增69.4% 。
• 然而，該公司宣布將長期資料中心租賃的攤提年限從15年延長至25年，從而降低了每年的申報資本支出。這項會計變更將預計的2026日曆年度申報資本支出下調至約1750億美元 。
• 實際的支出計畫並未改變，微軟表示2027財年第一季的申報資本支出預計約為500億美元 。

巨型科技股業績的強烈對比

2026年7月的財報週，在「尖牙七巨頭」（Magnificent Seven）中出現了明顯的分歧：

• 贏家： 微軟（+8%）和亞馬遜（+10%）獲得市場獎勵，因為它們令人信服地將高昂的AI資本支出與加速成長的雲端營收和可見的市場需求聯繫起來 。
• 輸家： Meta和Alphabet（谷歌） 則因未能證明其基礎設施投資的合理性而面臨大幅拋售。Alphabet報告了史上首次的自由現金流為負，Meta則披露其現金生成較去年同期暴跌91% 。

關鍵結論：市場懲罰那些在AI上大舉支出卻未顯示出相應營收成長的科技巨頭，同時獎勵微軟證明了其AI投資正轉化為真實且已簽約的市場需求 。

是什麼引發了歷史性的股價飆漲？

此波漲勢主要由兩個驅動力造成：

• 全面超出預期。 微軟第四季營收達900億美元（年增18%），每股盈餘（EPS）為4.81美元，遠高於分析師預估的約876億美元和4.24美元 。營業收入達到406億美元，獲利躍升31% 。
• 證明AI投資確實帶來回報——且不會耗盡現金。 投資人先前擔心微軟龐大的資料中心建設計畫會使其現金流不堪負荷。然而，強勁的現金流、樂觀的Azure預測以及一項會計變更（降低申報資本支出但不影響實際投資計畫）消除了市場疑慮。這「緩解了市場對於資料中心、晶片及其他投資支出將超過其現金產生能力的擔憂」。

6780億美元的AI積壓訂單（商業RPO）

• 微軟的商業剩餘履約義務（RPO）——已簽約但尚未認列的營收——年增84%，達到6780億美元，約為其年營收的兩倍 。
• 其中約2030億美元（約佔30%）預計將在12個月內轉換為營收 。
• 財務長艾美·胡德（Amy Hood）透露，若不計OpenAI，商業RPO成長了25%，這意味著OpenAI佔了總積壓訂單的約32% 。

Azure成長與雲端里程碑

• Azure營收在該季度成長了43%，管理層預估當前季度以固定匯率計算將成長約45%，高於市場共識的約40.9% 。
• 微軟雲端營收達到593億美元，年增27% 。

資本支出趨勢

• 微軟第四季的資本支出（含資料中心）為410億美元，年增69.4% 。
• 然而，該公司宣布將長期資料中心租賃的攤提年限從15年延長至25年，從而降低了每年的申報資本支出。這項會計變更將預計的2026日曆年度申報資本支出下調至約1750億美元 。
• 實際的支出計畫並未改變，微軟表示2027財年第一季的申報資本支出預計約為500億美元 。

巨型科技股業績的強烈對比

2026年7月的財報週，在「尖牙七巨頭」（Magnificent Seven）中出現了明顯的分歧：

• 贏家： 微軟（+8%）和亞馬遜（+10%）獲得市場獎勵，因為它們令人信服地將高昂的AI資本支出與加速成長的雲端營收和可見的市場需求聯繫起來 。
• 輸家： Meta和Alphabet（谷歌） 則因未能證明其基礎設施投資的合理性而面臨大幅拋售。Alphabet報告了史上首次的自由現金流為負，Meta則披露其現金生成較去年同期暴跌91% 。

關鍵結論：市場懲罰那些在AI上大舉支出卻未顯示出相應營收成長的科技巨頭，同時獎勵微軟證明了其AI投資正轉化為真實且已簽約的市場需求 。