微軟Q4 2026財報：營收900億、AI投資32億進帳，Azure年營收破千億美元

Q4 FY2026：全面超標

微軟截至2026年6月30日的第四財季，各項關鍵指標均超越市場共識。

• 營收： 900億美元，年增18%（固定匯率計算年增17%），優於市場預期的約876億美元。
• GAAP淨利： 358億美元，受Anthropic投資32億美元收益挹注。若排除AI投資影響，非GAAP淨利為353億美元，年增22%。
• GAAP每股盈餘： 4.81美元，年增32%，高於分析師預期的4.24美元。調整OpenAI與Anthropic影響後，非GAAP每股盈餘為4.74美元，年增23%。
• 營業利益： 406億美元，年增18%。
• Microsoft Cloud營收： 593億美元，年增27%。
• Azure營收： 年增43%，為本會計年度最高增速，Azure年化營收動能突破1000億美元。

2026全會計年度：再創新高

第四季為微軟的整個財年畫下完美句點。

• 全年營收： 突破3310億美元，年增18%，寫下公司歷史新高。
• Microsoft Cloud全年營收： 逾2140億美元，年增27%。
• Azure全年營收： 首度突破1000億美元，全年成長41%。
• 全年營業利益： 年增21%，超過1550億美元。

季度 vs. 全年對比： Q4是微軟本會計年度最強的一季——營收900億美元（前三個季度合計約2410億美元），每股盈餘4.81美元（前三季平均約4.10美元）。Q4淨利358億美元明顯受到AI投資一次性按市值計價收益的拉抬。財報公布後，微軟盤後股價大漲超過8%。

Anthropic vs. OpenAI：兩筆投資兩樣情

本季微軟兩大AI股權投資的價值走向截然不同。

• Anthropic（收益）： 微軟記錄了32億美元未實現收益來自其對Anthropic的投資，貢獻每股盈餘約0.33美元。這項按市值計價調整反映了Anthropic在Claude模型需求激增下的估值上升。微軟於2025年11月投資Anthropic 50億美元，作為一項循環協議的一部分，該AI實驗室也同意購買300億美元的Azure服務。
• OpenAI（減記）： 微軟本季對其OpenAI持股認列約6億美元的減值損失。雖然OpenAI透過微軟的Copilot與Azure OpenAI服務是更顯而易見的合作夥伴，但這項減記顯示其近期估值相較於微軟持有成本的重新評估。微軟每季都會討論其OpenAI投資，但不會例行性地將Anthropic投資按市值計價。

淨效應： 32億美元的Anthropic收益遠遠抵銷了約6億美元的OpenAI減記，使本季AI股權投資帶來約26億美元的淨正面貢獻。根據Constellation Research的計算，兩項投資相互抵消後，合計為淨利挹注了約20億美元。

更宏觀的格局：前所未有的AI基礎建設軍備競賽

微軟的Q4成績單鑲嵌在一場更大的軍備競賽之中。四大美國超大規模雲端業者——微軟、亞馬遜、Alphabet（Google）和Meta——2026日曆年度的資本支出合計預估約7100億至7250億美元，比2025年的約4100億美元激增約77%。若加入Oracle，總數更將突破7500億美元。

各公司2026年資本支出預估：

• 亞馬遜： 約2000億美元
• 微軟： 約1900億美元
• Alphabet（Google）： 1750億–1850億美元
• Meta： 1150億–1350億美元

資金流向： 絕大多數增加的支出都投向了AI資料中心基礎建設——GPU叢集、網路設備、新建資料中心與電力——以支援前沿模型的訓練與大規模推論。微軟約1900億美元的支出，約為2025年約950億美元的兩倍。

微軟在競賽中的位置： 雖然微軟在絕對資本支出上略遜於亞馬遜，但其投資已產出強勁成果。Azure Q4的43%成長率與年營收破千億美元，正是這筆投資的直接回報。管理層預測2027會計年度營收與營業利益將繼續維持雙位數成長。

關鍵矛盾： 巨額的合計支出正在推動強勁的雲端營收成長，但投資人正密切關注AI基礎建設的報酬能否像支出加速般迅速實現。微軟Q4——營收超標、每股盈餘成長32%、加上Anthropic 32億美元進帳——提供了短期的驗證，但資本支出軌跡仍是2026下半年整個科技業的核心辯論議題。