Kering 迎來關鍵轉捩點：Q2 2026 營收恢復成長，Gucci 衰退急劇收窄至 2%

珠寶業務表現

• 開雲旗下的珠寶品牌——Boucheron、Pomellato、DoDo 和 Qeelin——一直是集團內持續的亮點。早在 2025 年第三季和第四季，當集團整體仍在衰退時，這些品牌就已展現出 兩位數的成長 。
• 在 2025 年第四季，珠寶與手錶部門（當時歸類於「其他品牌」）已出現強勁的季度改善，其中 Boucheron 實現雙位數成長，DoDo 動能加速，Qeelin 也維持穩健成長 。
• 2026 年 3 月，開雲重組其業務報告結構，創立了獨立的 Kering Jewelry 事業部，將 Boucheron、Pomellato、DoDo 和 Qeelin 整合在一個部門下，明確將珠寶定位為集團未來的核心成長支柱 。
• 在 2026 年上半年，珠寶業務持續表現優異，儘管第二季的具體部門營收數字已整合在更廣泛的部門報告中。

Kering Beauté 出售與減債影響

• 2025 年 10 月，開雲將旗下美妝事業（包括香水品牌 Creed）以 40 億歐元（約 46.6 億美元）出售給 L'Oréal 。這筆交易是執行長 Luca de Meo 策略的核心，旨在大幅削減債務並重新聚焦於核心精品品牌。
• 截至 2026 年 6 月 30 日，集團淨負債已大幅削減至 33 億歐元，相較於 2025 年 12 月底減少了 47 億歐元，這主要歸功於出售 Beauté 事業的收益與自由現金流 。
• 2026 年上半年來自營運的自由現金流為 26 億歐元，其中包括來自不動產交易的 4.97 億歐元淨收益 。

執行長 Luca de Meo 的復甦展望

• 於 2025 年接掌開雲的 de Meo，推行了一項三大支柱策略：復興 Gucci（透過更新產品設計與創意方向）、積極減債（透過出售資產如 Beauté 與部分房地產），以及 提升珠寶業務 為高成長部門 。
• 2026 年第二季的財報結果，是其轉型策略逐漸步入軌道的首個明確證據。Gucci 從第一季的 -8% 衰退、甚至 2025 年第一季的 -25% 重挫，收斂至僅 -2%，顯示其 衰退軌跡正在加速緩解，正是投資人所期待的走勢 。
• 財報公布後，開雲股價 應聲大漲約 10% ，集團並表示預期下半年將「持續改善」。
• 然而，主要風險依然存在：地緣政治逆風（尤其伊朗衝突影響歐洲市場情緒）、中國市場需求不均，以及 Gucci 需維持超越新手袋週期的產品動能 。