BIS 重磅警告：AI 同步衝擊供需，央行「經濟體檢」失準，利率決策恐陷迷霧

由於這兩股力量對經濟成長、勞動市場和通貨膨脹的影響方向不同，有時甚至互相抵消，導致整體的宏觀經濟影響混沌不明 。

BIS 提出的關鍵證據與風險

BIS 引用了多項數據來佐證其擔憂：

• 債務融資的投資浪潮： AI 熱潮正驅動一波規模龐大、且日益依賴債務融資的投資。在最具代表性的經濟體中，AI 相關的資本支出（Capex）已達到其 GDP 的約 1% 。
• 私募信貸市場激增： 私募信貸（Private Credit）對 AI 公司的放款從 2016 年的幾乎為零，到 2025 年已暴增至 2000 億美元 。BIS 也特別強調，私募信貸基金對軟體公司的放款增長迅速，截至 2025 年底，未償還貸款總額已超過 5000 億美元（佔其直接貸款總額的 19%）。
• 公司債券發行創紀錄： 超大型雲端運算企業（Hyperscalers）在 2025 年的公司債發行量突破 1000 億美元，其中多為鎖定多年期資料中心建設計畫的長期債務 。
• 財富效應擴散： 美國股市中 AI 相關企業的市值佔比，已從 2022 年的 24% 躍升至 2025 年的 40%，這產生了巨大的貿易條件與財富效應，且在各國之間差異顯著 。

更廣泛的風險背景

這並非 BIS 首次對 AI 熱潮發出警訊。在其 2026 年 6 月 28 日 發表的年度經濟報告中，BIS 已將「AI 投資泡沫破裂」與通膨、財政壓力並列為當前全球繁榮最令人擔憂的威脅之一。該報告警告，目前 AI 投資的規模與過往的泡沫時期相似，而這些泡沫「最終都以投資反轉告終，並引發全面的經濟衰退」。

此外，國際信評機構 惠譽（Fitch Ratings） 也將 AI 市場修正的脆弱性視為主要的信用風險；而 穆迪（Moody's） 則發現，儘管有 70% 的企業已採用 AI，但實際可量測的生產力提升非常有限，這進一步印證了 BIS 對於供給面效益仍不明確的擔憂。

BIS 的政策建議：保持耐心，依賴數據

面對此充滿不確定性的環境，BIS 強烈建議各國央行應採取**「漸進且依賴數據」**的貨幣政策方針。BIS 強調，央行不應過度倚賴 AI 驅動的模型來取代人類的判斷。

由於生產力回報依然不確定，且需求與供給的影響在即時數據中難以區分，BIS 告誡各國央行應避免「先發制人」的政策動向，並敦促其在調整利率之前，耐心等待更清晰的景氣循環訊號浮現 。