美伊暫緩敵對行動 銅價隨油價暴跌反彈 市場暫獲喘息但仍藏多重風險

2026年7月27日，美國與伊朗暫停了長達近兩週的相互攻擊，油價隨之暴跌，能源成本驅動的通膨擔憂大幅緩解，帶動銅價走揚。同日，股市、債市及黃金也普遍出現 relief rally，但葉門胡塞武裝（Houthis）持續攻擊紅海航運，加上美伊停火協議的脆弱性，使市場前景仍充滿不確定性。

銅價走勢

• 倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅 在格林威治時間07:00上漲0.32%至每噸13,688.50美元，隨後持續走高，最終收漲1.09%，報每噸13,759.50美元。
• 銅期貨在經歷前一周劇烈波動後，站穩每磅6.30美元以上。
• 催化因素： 美伊暫停攻擊導致油價急跌。美國西德州中級原油（WTI）重挫6.35%至每桶83.66美元；布蘭特原油跌至約每桶90.18美元，大幅回吐前一周因戰爭溢價推升至100美元以上的漲幅。油價下跌直接緩解了市場對輸入型通膨及利率維持高檔的擔憂，進而支撐銅等工業金屬。
• 額外支撐： 關稅驅動的庫存下降抵消了中國需求疲軟的影響，使得銅市供應相對吃緊。

整體市場 relief rally

• 華爾街股指期貨走高，市場風險情緒在聯準會（Fed）本週稍晚召開會議前顯著改善。
• 美國公債殖利率曲線全面下滑，因油價下跌降低通膨預期與升息恐慌。
• 現貨金價上漲逾1%，重回每盎司4,100美元關卡，主因美元走軟及地緣政治緊張緩和帶動實質利率下滑。
• 美元與美國公債殖利率普遍走低，反映避險需求退潮。

尚未解決的風險

1. 胡塞武裝持續攻擊紅海航運，威脅未減反增。

• 7月26日至27日，葉門胡塞武裝攻擊了沙烏地阿拉伯位於紅海沿岸的石油設施，導致通過曼德海峽（Bab el-Mandeb）的船隻數量急遽下降。7月27日僅有11艘大宗商品船舶通過，為近期新低。
• 胡塞武裝於7月20日宣布對使用沙烏地阿拉伯港口的船隻實施海上封鎖。聯合國秘書長警告，事件恐引發更大規模的升級風險。
• 彭博社指出，紅海航運的替代方案相當脆弱，胡塞武裝有能力重新點燃更廣泛的航運危機，影響石油、貨櫃及乾散貨供應鏈，包括銅精礦的運送。

2. 美伊停火的持久性充滿不確定性。

• 此次暫停是在美國對伊朗連續兩晚停止空襲後達成的，美國總統川普據傳對重啟談判持開放態度。然而，此暫停被描述為臨時且脆弱——雙方未簽訂正式停火協議，且均保留恢復攻擊的能力。
• 荷姆茲海峽（Strait of Hormuz） 仍是潛在衝突點，船舶通行量持續低迷，伊朗在阿拉伯半島另一側對航運的威脅仍未解除。

3. 銅市其他利空因素。

• 中國需求持續疲軟，部分抵消了油價下跌與庫存吃緊所帶來的正面情緒。
• 即將於7月29日公布的聯準會利率決議增添了宏觀不確定性：油價下跌雖改善了通膨預期與降息前景，但政策方向仍未確定。

結論： 美伊暫停攻擊確實為銅市及整體市場在7月27日帶來強勁的反彈行情，主因是油價暴跌消除了通膨恐慌。然而，胡塞武裝的封鎖行動持續威脅紅海這條至關重要的商品運輸通道，而美伊停火能否持久仍是未知數。一旦敵對行動重啟，市場反彈很可能迅速逆轉。