高盛2025-2026亞洲匯市核心觀點

核心概念：「AI驅動的超級順差」

高盛認為，亞洲正經歷一場結構性轉變。AI投資熱潮與半導體出口激增，正為南韓和台灣帶來創紀錄的經常帳順差，並為這些貨幣創造持續的資金流入，有助於其升值。該行將此稱為「AI驅動的超級順差」。

與此同時，能源成本高漲正侵蝕純能源進口國的外部收支平衡，而這些國家並未受惠於AI相關貿易。高盛指出，其結果是亞洲匯市形成雙軌制，貨幣表現取決於一個關鍵問題：你是AI供應商，還是能源買家？

看多：韓元（KRW），台幣（TWD），馬幣（MYR）

高盛將這三種貨幣列為亞洲匯市的首選。

韓元： 高盛預測南韓的經常帳順差將接近 3000億美元（占GDP的13.9%），創下歷史新高。AI驅動的晶片出口足以抵銷能源成本上升帶來的衝擊。由Andrew Tilton領導的高盛經濟學家團隊還預計，韓國央行（BOK）將在2026年下半年兩次升息25個基點，以應對經濟過熱，這將進一步支撐韓元。

台幣： 台灣的經常帳順差預計約占 GDP的25%，為全球最高水準之一。 高盛表示，該行對台灣經濟成長的看法「比市場共識更為樂觀」，理由是台灣深度融入AI與先進半導體供應鏈。

馬幣： 馬來西亞作為AI供應鏈的關鍵一環（晶片封測、資料中心投資）而受惠。高盛預測馬幣將升值至 1美元兌3.95馬幣，這將是七年來的最高價位，因為資金持續流入AI相關基礎設施項目。 馬幣已是亞洲表現最佳的貨幣之一，高盛預期其強勢表現將持續。

看空：泰銖（THB），印尼盾（IDR），披索（PHP）

高盛對這三種貨幣持結構性看空立場，將其歸類為「能源進口、非AI受惠國」，容易受到貿易條件惡化的衝擊。

核心邏輯： 這些經濟體是純能源進口國，對AI/半導體熱潮的曝險程度較低。大宗商品與能源成本高漲侵蝕其經常帳餘額，而其央行為刺激國內需求，升息空間也相對有限。

泰銖： 高盛指出，泰國易受能源成本上漲衝擊，且其依賴觀光業的經濟正面臨強勢美元與全球貿易不確定性的逆風。預期泰銖將重回貶值走勢。

印尼盾： 壓力來自印尼的能源進口帳單、擴大的經常帳赤字以及外部融資風險。印尼盾被視為在結構上遜於AI相關貨幣。

披索： 高盛重申其對菲律賓披索的看空立場，理由是持續的宏觀經濟挑戰，包括外部失衡與有限的外匯儲備緩衝。

中立看法：新加坡幣（SGD）

高盛將新加坡幣納入表現優於整體亞洲匯市的AI相關貨幣群體，但其立場較為審慎。

該行指出，各國央行可能增加新加坡幣的配置，作為分散美元儲備的一部分。 然而，新加坡金融管理局（MAS）維持強勢管理的浮動匯率制度，限制了新加坡幣的過度升值。新加坡幣被歸類為「受惠者但非首選」——結構上獲得支撐，但上行驚喜空間不及前述三種強力看多的貨幣。

人民幣（CNY）：高盛的「最高信心」交易

高盛對人民幣長期升值前景抱持強烈看多立場，將其稱為「最高信心」交易之一。

低估程度評估： 高盛表示，根據貿易加權的基本面模型，人民幣兌美元被 低估了20-25%。該模型旨在計算支撐中國外部順差所需的均衡匯率。

短期路徑： 2025年5月，隨著美中貿易談判取得進展，高盛將人民幣預測上調至 3個月目標7.20兌1美元，6個月目標7.10，以及 12個月目標7.00兌1美元。

長期展望： 展望2026年中，高盛維持其 12個月美元兌人民幣匯率目標在6.50，預期人民幣將在中國強勁出口、外部順差以及各國央行可能將人民幣納入外匯儲備多元化等因素的推動下，逐步但持續地升值。

總結

高盛的亞洲匯市策略直接反映了一個主導主題：AI驅動的貿易收支分歧。該行認為，韓元、台幣和馬幣是將持續數年結構性轉變的受惠者；而泰銖、印尼盾和披索則仍將因能源成本而承受壓力。與此同時，人民幣則顯得與眾不同，是一種被深度低估、預計將隨時間逐步走強的貨幣。

對交易員和投資人而言，關鍵啟示很明確：在2025至2026年，亞洲匯市已非單一交易——而是一場押注哪些經濟體在為AI革命提供「鏟子和鶴嘴鋤」的賭注。