全球晶片股7月28日暴跌深度解析：AI循環融資、中國自產DUV光刻機、NAND記憶體過剩三大利空夾擊

相對地，涵蓋更廣泛股票的Topix指數下跌2.52%，收報3,963.59點——其他報導則指出Topix跌幅約為2.3%，落在3,973點附近。這個顯著的跌幅差異——日經跌近4%而Topix僅跌約2.3%至2.5%——正反映了日經225指數因價格加權計算方式，使其對少數高價半導體股的曝險程度遠高於Topix。

日經權重半導體股遭受集中打擊

賣壓最沉重的是日經225指數中的高價半導體權值股。主要受創個股包括Advantest（愛德萬測試）、Tokyo Electron（東京威力科創）和Kioxia（鎧俠），其中Kioxia股價暴跌18%，SoftBank（軟銀集團）跌幅亦超過6%。Tokyo Electron大跌超過9%，Advantest則下跌逾8%。

Nvidia與OpenAI的2500億美元「循環融資」恐慌

7月25日至26日的週末，《華爾街日報》揭露Nvidia正與OpenAI進行談判，計劃為其提供約2500億美元的融資擔保，以協助ChatGPT的開發商租用由SoftBank能源子公司開發的一座10千兆瓦資料中心。此外，Nvidia還獨立參與融資了OpenAI高達3500億美元的晶片採購，這些交易總值超過7500億美元。

這些報導重新點燃了市場對**「循環AI融資」的恐懼**——即投資人擔心Nvidia實質上是在借錢給OpenAI，而OpenAI再用這筆錢回頭購買Nvidia的晶片，從而形成了沒有真正終端用戶收入支撐的人為需求膨脹。此類循環交易結構早在2026年初就已被彭博社點名為AI熱潮背後的主要風險。消息曝光後，7月27日週一Nvidia股價在華爾街已下跌5%，到了週二，這股恐慌情緒迅速蔓延至亞洲市場。

中國國產DUV光刻機進入量產

7月27日，科技媒體《The Information》引述知情人士報導，一家上海國有背景企業已開始量產沉浸式深紫外光（DUV）光刻機——這是長期由荷蘭供應商ASML主導的關鍵晶片製造設備。首批機台預計今年內交付給中國主要晶片製造商，包括中芯國際（SMIC）、華虹半導體（Hua Hong）以及長鑫存儲（CXMT）。

這則消息重創ASML股價（當日重挫約6.8%），並拖累美國半導體設備商Applied Materials（應用材料）、Lam Research（科林研發）和KLA Corp（科磊）同步大跌。到了週二的亞洲交易時段，這項利空進一步加劇了市場拋售，投資人紛紛重新評估西方與日本半導體設備製造商將面臨的競爭威脅。

NAND記憶體供過於求與記憶體晶片壓力

在7月28日之前，記憶體晶片股其實已承受巨大壓力。週一，SanDisk股價暴跌11%，美光（Micron）也大幅下跌，費城半導體指數當日走低4.2%。週二，南韓記憶體雙雄再度遭到重創：SK海力士大跌11%，三星電子跌幅超過8%。市場擔憂中國記憶體製造商長鑫存儲（CXMT）正在加速增產，而NAND快閃記憶體原本就已供過於求，即使加上漲價因素，這波跌勢仍在持續加深。

AI基礎設施投資回報疑慮全面升溫

彭博的一項亞洲半導體股指數在週二重挫高達7.5%。這波賣壓反映出投資人對於AI資料中心龐大資本支出能否產生合理回報的疑問日益加深。那斯達克100指數期貨在美國盤前交易中下滑1%。

「循環融資」的擔憂——即AI需求是由晶片製造商借錢給自己的客戶所創造出來的——正是串聯所有利空因素的核心敘事：從Nvidia-OpenAI的交易，到中國DUV的突破（威脅設備製造商的定價能力），再到記憶體的供過於求（顯示需求可能比供應鏈預期的更疲弱）。