DeepSeek 融資急凍：創辦人梁文鋒「洩密」、怪異的交易結構與 2027 年 IPO

在暫停之前，DeepSeek 才剛於 2026 年 6 月完成其首輪外部融資，募得超過 500 億人民幣（約 74 億美元），估值超過 500 億美元 。到了 7 月中旬，該公司已就第二輪融資進行初步談判，目標投前估值約為 710 億美元 。據知情人士透露，DeepSeek 可能選擇在未來重啟此輪交易 。

DeepSeek 異常的融資結構

首輪融資採用了一種對於此等規模的新創公司而言極不尋常、以創辦人為中心的交易結構 ：

• 投資人並非直接購買 DeepSeek 股份。 相反地，他們投資於一個有限合夥企業，由梁文鋒擔任執行合夥人，保留超額控制權 。
• 此結構旨在讓梁文鋒能優先專注於通用人工智能（AGI）研究，而非利潤最大化和短期變現 。
• 首輪的主要參與者包括騰訊控股和寧德時代 。
• 梁文鋒本人出資約 200 億人民幣，是此輪中最大單筆投資 。

這種安排被形容為「怪異」且「極度創辦人主導」，在創辦人控制的科技巨頭之外極其罕見 。投資人接受了五年的鎖倉期，且不享有投票權 。

梁文鋒外洩的敏感投資人會議言論

一份據稱是 2026 年 5 月 20 日舉行、長約四小時的閉門投資人會議的輕度編輯紀錄，由 Tencent Tech 發布，並在 7 月下旬迅速在網路上發酵 。歸咎於梁文鋒的主要論點如下：

關於 Nvidia 與中國的硬體依賴：

• 梁文鋒主張 Nvidia 的 CUDA 生態系並非不可取代，並預測「一年內可能出現明顯裂縫」。
• 他表示，中國國產替代方案——尤其是華為的晶片——預計在一年內可達到與 Nvidia 功能上的同等水準，即使價格溢價 1 到 2 倍也可接受 。
• 他直言「Nvidia 的 CUDA 霸主地位正在崩解」，並認為 Nvidia 的 AI 晶片生態系壟斷是一個他預期將會被打破的關鍵弱點 。

關於美中 AI 競爭力差距：

• 梁文鋒的核心論點是，中國與美國的 AI 差距主要來自算力獲取（compute access）的差距，而非人才或演算法的差距 。
• 他估計這個差距約為一年，但指出中國僅使用了美國約 1/20 的算力——這意味著，若能確保足夠的硬體，實際差距比數字所顯示的要小 。
• 他認為 DeepSeek 可以透過落後一至兩個模型世代、使用極少的算力並強調效率，來保持競爭力 。

這些言論在中國之所以敏感，是因為它們可能被解讀為承認對美國技術（Nvidia）存在結構性硬體依賴，並量化了與美國的具體技術差距——這些是中國政府通常會低調處理的話題。

未來計畫：A 股 IPO

儘管融資暫停，DeepSeek 仍在積極籌備在中國 A 股市場的首次公開發行（IPO）：

• 目標交易所： 上海證券交易所科創板（STAR Market，被譽為中國版納斯達克）。
• 時間表： 最早可能在 2026 年底或 2027 年初提交申請，目標在 2027 年上市，最早可能在 2027 年第二季 。
• 目標估值： IPO 階段估值約為 710 至 740 億美元（4,800 至 5,000 億人民幣）。
• 顧問團隊： DeepSeek 已開始與會計及銀行顧問合作，進行 IPO 準備 。
• 動機： 此 IPO 被視為在中國境內獲取更深層資本池的必要途徑，因為與美國市場相比，中國國內股市對 AI 公司而言仍相對較淺 。

梁文鋒已表明偏好追求 AGI 而非短期變現，這可能與期望回報的公開市場投資人產生衝突 。該公司仍在尋求較小規模的私募增資（若第二輪重啟，目標約 15 億美元，估值約 710 億美元）。