中東危機與荷莫茲海峽封鎖如何重塑全球原油貿易及亞洲煉油格局

2026年的荷莫茲海峽危機——由美國和以色列於2026年2月28日對伊朗發動的空襲引發——實際上已關閉了這個承載全球約20%石油供應的關鍵通道，導致海運原油運輸量減少約16%，造就了史上最大的石油市場衝擊。以下詳述此事件如何重塑亞洲的原油流向、定價及煉油動態。

俄羅斯ESPO原油對中國煉油廠的折扣持續收窄

• 2025年12月： 由於需求疲軟和制裁影響，ESPO混合原油在中國港口的售價較布蘭特原油創下每桶5至6美元的紀錄性折扣。
• 2026年初： 隨著中國獨立煉油廠因供應擔憂而搶購3月裝船貨物，印度買家也恢復部分採購，折扣開始收窄。
• 2026年7月23日： 儘管折扣持續縮小，中國主要煉油廠仍大幅增加俄羅斯ESPO原油的採購，因為伊朗戰爭已嚴重擾亂中東出口。兩家中國主要買家已訂購了大部分罕見的9月裝船ESPO混合原油招標貨物。

俄羅斯原油對印度煉油廠的折扣已完全消失

• 2026年7月23日： 印度國營煉油廠巴拉特石油公司（BPCL）的財務長指出，由於中東供應中斷推高了所有替代品種的需求，交易商已停止提供俄羅斯原油的任何折扣。BPCL確認，對於2026年9月交貨的貨物，折扣窗口實際上已經關閉。
• 背景說明： 印度在2026年3月進口的俄羅斯原油接近每天200萬桶——這是自2025年6月以來的最高水平——但即便如此，曾經使俄羅斯石油極具吸引力的巨額折扣也已在消退。

中國和印度煉油廠轉向俄羅斯原油及其他替代來源

中國方面：

• 儘管價格優勢縮小，中國煉油廠仍在購買更多俄羅斯ESPO原油，同時也在關注伊朗原油，以應對不斷加劇的中東供應短缺。由於衝突影響，中國透過「影子艦隊」以大幅折扣購買受制裁石油的價值已大為減弱。

印度方面：

• 在失去俄羅斯折扣後，印度煉油廠正轉向其他非中東品種來填補缺口。消息人士指出，印度買家正積極尋求伊朗、委內瑞拉和安哥拉原油作為替代。美國在2026年4月13日至5月29日期間對伊朗港口的封鎖雖使伊朗供應複雜化，但市場興趣依然濃厚。

印度成品油出口激增至緊張的亞洲市場

• 印度採取了一項獨特策略：採購折扣俄羅斯原油，同時大幅提高成品油出口，以填補關閉的中東和俄羅斯煉油廠留下的缺口。
• 2026年7月： 印度輕質和中質餾分油的出口預計將達到每天155萬桶，這是自去年9月以來的最高月度水平，且比5月高出約50%。Kpler數據顯示，印度7月成品油出口量可能達到每天約140萬桶。
• 隨著印度成為全球事實上的煉油「搖擺生產者」，其石油產品出口可能較2025財年的444億美元增長約25%。由於中東和俄羅斯煉油產出中斷而陷入燃料短缺的亞洲市場，正以強勁的利潤率吸收這些來自印度的油品。