4890億美元AI企業債務浪潮：2026年信貸市場的關鍵趨勢與深遠影響

Galaxy Digital為CoreWeave發行35.07億美元債券

已確認。 2026年7月22日，Galaxy Digital宣布其子公司Galaxy Helios Data Centers II LLC計劃以非公開發行方式，提供35.07億美元的2031年到期優先擔保票據 。募資所得將用於資助位於德州Dickens County的Helios資料中心園區，將過去用於加密貨幣挖礦的場地轉變為與CoreWeave簽訂15年租約的AI資料中心 。彭博社（Bloomberg）將此交易描述為透過首次垃圾債券發行，將AI融資推向美國信貸市場中風險更高的角落 。

排擠美國公債市場——引發激烈辯論

已確認且需細究。 市場策略師之間存在真正的意見分歧：

• 阿波羅全球管理（Apollo）首席經濟學家Torsten Slok斷言，AI借貸的規模已開始削弱市場對美國公債及其他固定收益資產的需求 。
• 彭博社的分析指出，債務驅動的AI投資已將長期借貸成本推升至金融危機以來未見的水平。截至7月22日，30年期美國公債殖利率已連續11個交易日高於5% 。MarketWatch確認，30年期公債殖利率正在測試2007年以來未見的里程碑 。
• Columbia Threadneedle的Todd Czachor則反駁表示，他尚未在公司債市場觀察到任何排擠效應的跡象 。
• PIMCO同樣表示，目前美國公債殖利率由聯準會政策預期驅動，而非AI借貸，但該機構承認AI債務最終可能隨著時間推移提高期限溢價（term premia）。

結論： 雖然警報聲越來越大——殖利率已高漲且AI供應量龐大——但AI債務是導致美國公債拋售的「原因」這一論點仍備受爭議，主要資產管理公司迄今仍對此直接的因果關聯持懷疑態度。

1.65兆美元資產負債表外義務

部分確認——需加註說明。 在本次搜尋範圍內，我無法直接驗證五大科技公司「資產負債表外AI基礎設施義務達1.65兆美元」這一具體數字。多個消息來源證實，超大型雲端業者透過營運租賃、購電協議及合資企業結構（用於資料中心、GPU和能源基礎設施），確實承擔了巨額的表外風險。IESE的文章指出，AI融資中存在「快速增長的資產負債表外負債池」。國際清算銀行（BIS）也已指出，提供給AI公司的私人信貸貸款已從接近零增長至超過2000億美元 。然而，關於五大科技公司1.65兆美元的具體數字無法在此次搜尋中獨立確認。如果您能提供該資訊的來源（例如高盛、阿波羅的特定研究報告或評級機構的報告），我可以直接為您驗證。

關鍵市場影響摘要

• 借款人基礎迅速擴大： 超大型雲端業者仍以40%的佔比為最大單一群體，但其餘60%來自專業貸款機構、資料中心REITs、從加密貨幣轉型AI的公司（如Galaxy Digital）以及私人信貸基金。
• 信貸市場壓力顯而易見： AI相關債務目前約占美元市場淨新增投資級供應量的30% 。30年期美國公債殖利率持續突破5%，這是自2007年以來最嚴峻的情況 。
• 垃圾債券市場風險升溫： Galaxy Digital的交易以及Applied Digital的15.9億美元垃圾債券發行 顯示，AI融資正果斷邁向更高收益、更高風險的領域。
• 資產負債表外風險是下一個關注焦點： 即使1.65兆美元的具體數字需要確認來源，分析師普遍認為，巨額且不透明的或有AI基礎設施負債，正承受著傳統信貸指標不足的審查壓力。

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