油價狂跌暴漲解密：從71美元到89美元，美伊衝突、胡塞封鎖與停火拉鋸的21天

這場驚心動魄的「洗三溫暖」是由四股力量在短時間內快速輪番上陣所導致：美伊停火協議破裂與美軍新一輪空襲、霍爾木茲海峽的封鎖威脅再現、胡塞武裝意外宣布對沙烏地阿拉伯實施海軍封鎖，以及卡達主導的間歇性外交斡旋。

暴漲階段：停火破裂與美軍空襲（7月1日至14日）

卡達會談帶來虛假平靜

7月初，市場瀰漫著樂觀情緒。美國與伊朗在卡達首都杜哈舉行間接技術會談，由卡達從中斡旋，旨在確保霍爾木茲海峽的航運暢通，並延續脆弱的停火協議 。7月1日，布蘭特原油收在71.57美元，創下自3月以來的新低，因為市場認為供應擔憂已經緩解 。6月17日簽署的諒解備忘錄曾一度重新開放了霍爾木茲海峽，使布蘭特原油在6月底回落至約73美元 。

川普宣布停火「結束」

這份平靜在7月8日被徹底打破。在伊朗攻擊霍爾木茲海峽的商船後，時任美國總統川普宣布停火協議「已經結束」。一夜之間，美軍轟炸了伊朗沿海的數十個目標 。布蘭特原油單日飆漲4.91美元，漲幅6.6%，收在79.07美元；西德州中級原油（WTI）也上漲4.27美元，漲幅6.1%，收在74.71美元，兩者均創下自4月以來的最大單日百分比漲幅 。市場正在反映伊朗可能再次關閉霍爾木茲海峽的風險溢價。

霍爾木茲海峽威脅

國際能源總署（IEA）報告指出，霍爾木茲海峽此前的事實關閉，每日最多減少了1400萬桶的原油流通量 。即使是部分關閉的風險，也為油價增添了巨大的供應風險溢價。到了7月13日至14日，由於美國與伊朗在週末持續相互攻擊，布蘭特原油飆升至約86至88美元，創下五週新高 。

回落階段：通膨憂慮與外交曙光（7月9日至21日）

通膨與需求擔憂引發回跌

7月9日，油價回落約2%。布蘭特原油下跌1.72美元，跌幅2.2%，收在76.30美元；WTI下跌1.44美元，跌幅2.0%，收在72.08美元。此波下跌主要是因為市場對通膨升溫和經濟前景的擔憂，壓過了供應中斷的溢價。市場押注最新的美軍空襲不會導致全面戰爭的爆發 。對通膨敏感的債券和黃金等資產，也因油價飆漲而下跌 。

卡達調停努力

由卡達斡旋的美伊間接外交在整個七月間斷斷續續地取得進展。每一次外交進展的信號都引發油價回落，而每一次談判破裂則導致油價飆升。7月1日，正在進行的會談使布蘭特原油跌至約71.57美元 。到了7月10日，雙方繼續進行技術討論，WTI交易價格接近71美元，布蘭特則接近76美元 。7月21日，油價再次走軟，因為市場在調停報告與新一輪攻擊以及胡塞封鎖之間進行權衡，布蘭特原油微跌35美分至88.87美元 。

新的變數：胡塞武裝對沙烏地阿拉伯的海軍封鎖（7月20日至21日）

7月20日，由伊朗支持的葉門胡塞武裝宣布，即刻起對沙烏地阿拉伯實施海軍封鎖，以報復沙國主導的聯軍對沙那國際機場的襲擊 。胡塞武裝表示，此舉是基於「以眼還眼」的原則，回應沙烏地阿拉伯對其長達12年的封鎖 。

此舉威脅了通過曼德海峽的航運——這是一條全球約12%貿易量和每日約800至1000萬桶原油（其中包括沙烏地阿拉伯每日出口的約400萬桶）必經的咽喉要道 。這條封鎖線，在霍爾木茲海峽事實關閉的基礎上，開闢了第二條重大的中斷戰線。

截至7月20日，布蘭特原油徘徊在88.41美元附近，較一個月前上漲了13.49%，交易員們正在「局勢升級」與「外交斡旋」兩種敘事之間搖擺 。

四股力量如何交織產生波動

結果是21天內如雲霄飛車般的走勢：

• 布蘭特原油在7月1日因卡達會談的樂觀情緒跌至約71.57美元 。
• 7月8日因停火破裂和美國空襲飆升至約79美元 。
• 隨後因需求擔憂和恢復談判而回落至約72-76美元 。
• 接著在7月中旬因胡塞封鎖增加第二個咽喉點威脅而攀升至約86-89美元 。

每一次停火調停嘗試都壓低了油價，而每一次軍事升級或封鎖宣布則推高了油價——這個模式一直持續到7月下旬，布蘭特原油價格維持在88.87美元左右 。

展望：兩極分化的預測

分析師普遍描述了兩種截然不同的情境：如果和平全面實現，油價可能暴跌至每桶40美元；如果衝突擴大到同時威脅霍爾木茲海峽和曼德海峽，油價可能持續高於90美元；在最壞情況下，中東供應鏈大規模中斷，油價甚至可能突破150美元 。市場被困在潛在的供應過剩（如果霍爾木茲海峽全面重新開放）和重大的供應危機（如果兩個咽喉點都被中斷）之間。

這幾股力量的結合——兩個受威脅的咽喉點、一場從伊朗擴大到葉門的代理人戰爭，以及脆弱的和平外交——意味著2026年中的石油市場面臨著真正雙向的風險分佈，短期內看不到明確的解決方案。