AI 開源模型引爆資金大遷徙：3.3 兆美元撤出半導體，轉進中國科技巨頭

對 AI 開發者而言，這些發布令人振奮；但其對市場的衝擊更為劇烈。投資人將便宜且高性能的開源模型解讀為半導體產業的利空信號，同時是部署 AI 的平台公司的利多。核心論述是：如果頂尖 AI 變得易於取得且成本低廉，價值鏈將從訓練模型的硬體公司，轉移到部署模型的軟體公司。

晨星（Morningstar）分析師 Ivan Su 直接點出：「我認為今天香港網路股的漲勢，與其說是基本面改變，不如說是資金從 AI 硬體股輪轉出來的結果。」 新加坡《海峽時報》也報導，月之暗面的 Kimi K3 發布「正在加劇晶片股的拋售潮」。

半導體股的熊市：3.3 兆美元拋售

這波中國科技股漲勢的另一面，是晶片股歷史性的拋售。費城半導體指數（Philadelphia Semiconductor Index, SOX）於 7 月 17 日（星期五）正式步入技術性熊市，從 6 月 22 日的歷史高點回跌 20% 。該指數在 7 月 17 日單日暴跌 4.8%，當週累計跌幅達 10% 。這場拋售總計讓晶片類股市值蒸發約 3.3 兆美元 。

記憶體與儲存類股受創最重。截至 7 月 20 日，Sandisk 自歷史高點下跌 42.4%，Western Digital 跌 40.3%，Micron 跌 32.4%，Seagate 跌 31.2% 。拋售力道之強，甚至讓 Nvidia 痛失市值龍頭寶座，讓位給 Apple 。

值得注意的是，這波熊市是在一波驚人漲勢之後出現的——SOX 指數在崩跌前三個月內飆漲 105%，即使歷經此波修正，截至 7 月 17 日該指數年內漲幅仍超過 60% 。

阿里巴巴與騰訊：資金輪動的受惠者

隨著資金從晶片股撤出，大量資本湧入中國網路巨頭。7 月 20 日（星期一），阿里巴巴收盤上漲 3.7% ，而這已經是自 7 月 16 日以來的連續漲勢，當日阿里巴巴已上漲 3.1% 。騰訊同日上漲 3.5% 。更早之前，騰訊曾在 6 月 2 日因傳出正為微信測試 AI 代理原型而單日飆漲 10.5% 。

整體趨勢十分明確：投資人正將資金轉向市場中相對冷門的領域，並押注於中國科技領導者。同時，AI 模型開發商開始自研晶片的消息，也增強了市場對中國科技生態系的信心 。

關鍵模型：Kimi K3 與 Qwen3.8 Max

Kimi K3（2026 年 7 月 16 日發布）是一個 2.8 兆參數的稀疏混合專家（Sparse Mixture-of-Experts）模型，具備 100 萬 token 的上下文視窗與原生視覺能力 。其架構在每次推理時僅啟動 896 個專家中的約 16 個，因此實際運算成本遠低於原始參數所暗示的水準 。完整開源權重預計在 7 月 27 日前釋出 。Kimi K3 已在 LMArena 的前端程式碼競技場中奪冠，超越 Claude Fable 5 。

Qwen3.8-Max-Preview（2026 年 7 月 19 日發布）是阿里巴巴 2.4 兆參數的多模态模型 。阿里巴巴形容其為當今最強大的模型之一，效能僅次於 Anthropic 的 Claude Fable 5 。預覽版本已於阿里巴巴的 Token Plan、Qoder 與 QoderWork 平台上線，開源權重承諾將在「不久後」釋出 。彭博社報導，阿里巴巴股價在發布此消息後上揚 。

關鍵事實與驗證

• Kimi K3：2.8 兆參數，7 月 16 日發布，開源權重預計 7 月 27 日釋出 —— 已確認
• 阿里巴巴 7 月 20 日上漲 3.7%：已確認 ——《英文虎報》報導收盤漲 3.7%
• 騰訊 7 月 20 日上漲 3.5%：已確認 ——《英文虎報》報導收盤漲 3.5%
• 資金從半導體轉向中國網路平台：已確認 ——《巴隆周刊》、彭博社與《海峽時報》均有明確報導
• 費城半導體指數步入熊市：已確認 —— 7 月 17 日自 6 月 22 日高點回跌 20%
• 阿里巴巴 Qwen3.8 Max（2.4 兆參數）於 7 月 19 日預覽：已確認 —— 彭博社、南華早報等媒體均有報導