加密貨幣ETF市場回顧：2025年7月14日——資金回溫之際，貝萊德數位資產萎縮、花旗轉空

貝萊德2026年第二季財報：全面成長，唯數位資產失色

貝萊德於2025年7月15日公布截至2025年6月30日的2026年第二季財報。整體表現強勁，但數位資產部門是明顯的例外。

• 數位資產管理規模年減39%，降至488億美元，去年同期為796億美元。
• 151億美元淨流入持續進入貝萊德的加密貨幣產品。
• 458億美元的市場貶值（價格下跌）完全壓過了資金流入，是管理規模下跌的主因。
• 第二季單季就出現31億美元的客戶資金外流與87億美元的市場損失，導致管理規模季減近20%。
• 貝萊德整體管理規模達到創紀錄的15.34兆美元，營收與每股盈餘均優於預期——僅iShares部門就吸引1,779億美元的ETF流入。

數位資產的縮水是貝萊德強勁季度中一個孤立的弱點。執行長Larry Fink公開仍對加密貨幣抱持樂觀態度，但數字本身對公司加密產品描繪出更為嚴峻的景象。

花旗轉空：下修比特幣目標價，預測ETF流入為零

2025年7月1日，花旗集團發布一份極度看空的加密貨幣研究報告，為整個月定下基調。

• 比特幣12個月目標價從112,000美元下修至82,000美元。
• 以太幣12個月目標價從3,175美元下修至2,240美元。
• 未來12個月現貨加密貨幣ETF淨流入預期下調至零美元，相較先前預估的100億美元大幅縮減。
• 原因：投資者興趣減弱、ETF資金流向負面，以及美國數位資產立法缺乏進展。

這是花旗在2026年內第二次下修預測，此前已將目標價從143,000美元調降。此舉反映的是對需求的結構性重新評估，而非單純的宏觀調整。

八週資金外流潮的終結

7月14日的正流入，為數週以來形成的更廣泛逆轉格局畫下句點。

• 美國現貨比特幣ETF連續八週淨流出，至2025年7月初，累計外流金額超過82億美元。
• 跌勢在截至7月10日的一週被打破，比特幣與以太幣ETF合計轉正，為5月初以來首次：比特幣ETF流入1.974億美元，以太幣ETF流入8,442萬美元，總計2.818億美元。
• 此次回升部分歸因於聯準會6月FOMC會議（維持利率在3.50%至3.75%）後加密貨幣價格反彈，ETF需求隨市場重新定價而回歸。
• 到7月14日當週，資金流入進一步增強，確認復甦動能正在累積，儘管基期偏低。

關鍵數據摘要

結論

2025年7月14日，加密貨幣ETF市場充滿矛盾。2.3942億美元的合計資金流入，顯示機構需求在經歷兩個月的慘烈撤資後正在回歸。然而，同一天的市場背景卻包括一家大型銀行預測未來一年ETF流入為零，以及全球最大資產管理公司報告近460億美元的市場損失吞噬了其數位資產的所有收益。復甦是真實的——但卻脆弱，且與華爾街的主流預測嚴重脫節。