每桶減11美元也沒用：中國煉油廠為何集體跳過沙特原油8月合約

中國原油進口跌至十年新低

2026年6月，中國原油進口量年減41.3%，僅2,927萬噸，創2016年10月以來最低紀錄。主要原因包括：煉廠開工率跌至十年低點，國內燃料消費持續走弱；此外，北京政府為確保伊朗戰爭期間的能源安全，對成品油出口實施了限制。早在5月，中國煉油廠已將產量較戰前水準削減近20%。

由於煉廠所需的原油量減少，即使折扣幅度再大，煉油廠也缺乏增加合約提貨量的誘因。相反地，許多煉廠選擇消耗既有庫存，而不是承諾採購新一批貨物。

每桶降11美元仍然不夠便宜

沙特阿美8月的阿拉伯輕質原油OSP定價為每桶較Oman/Dubai基準折價1.50美元——這是自2020年以來的首次折價，也是二十多年數據中單月降幅最大的一次。然而，來自中東、非洲和美洲的競爭對手降價更加積極。其他供應商的現貨原油提供了更優的價格，多家中國買家找到更便宜的替代來源，或者選擇繼續使用儲存的原油。

即便經歷了這一代人以來最大幅度的降價，沙特的原油仍並非市場上最具競爭力的選擇。

霍爾木茲海峽實質封鎖

影響最關鍵的因素或許是物流。自2026年2月底美伊衝突爆發以來，霍爾木茲海峽大部分時間都處於封鎖狀態。到7月初，正當中國煉油廠確定8月提貨量之際，美伊雙方再次交火，導致油輪交通幾近停滯：7月9日僅有兩艘油輪通過該海峽。

過往船隻無法取得保險，或保費高得離譜，海員也不願承擔這趟航行風險。截至6月中，約有80枚水雷仍堵塞著海峽中央航道，短期內不可能恢復正常航運。即使煉油廠想要購買沙特原油，如何將其運出波斯灣並送達中國港口，在營運和財務上都極具風險。

部分煉廠根本拿不到供應

除了自願放棄提貨外，有報導指出，至少兩家中國煉油廠未向沙特阿美提出8月的合約提貨要求，還有數家煉廠從未收到沙特阿美提供的臨時配額。這顯示，在霍爾木茲封鎖的背景下，沙特生產商本身也在管理受限的出口能力，無論需求如何，供應實際上已受到限制。

結論：光靠降價，救不了崩跌的需求與封閉的海上通道

每桶11美元的創紀錄降價，是維持沙特原油競爭力的必要條件，但遠遠不夠。國內需求疲弱已使中國的進口需求大幅萎縮，而霍爾木茲海峽的斷航更使得從波斯灣運出原油變得既困難又昂貴。中國煉油廠集體跳過了8月的合約提貨——沙特阿美的價格訊號，基本上失敗了。