什麼原因導致2026年7月中AI與半導體股抛售潮？

對主要指數與亞洲晶片業者的衝擊

這波抛售重創全球市場，亞洲晶片業者受傷最重：

• 費城半導體指數（SOX）： 7月2日單日重挫約5.4%，7月初再跌約4.7%，兩日累計跌幅超過11%。 截至7月9日，該指數約在12,575點。
• 韓國KOSPI指數： 7月7日暴跌約8%，觸發市場熔斷機制，為數月來第二次。
• 台灣加權指數： 台積電（TSMC）及其他科技股遭到大量拋售，拖累指數大幅走低，與區域性跌勢一致。
• 三星電子： 7月7日下跌8%，其財報雖有強勁絕對獲利，但仍未達市場對AI需求的高標準。
• SK海力士： 7月第一週急跌，但隨後出現逢低買盤，在7月10日於那斯達克反彈約14%。
• 台積電： 跟隨全球晶片股跌勢擴大跌幅，但該公司自身的獲利展望仍是2026下半年市場關注的關鍵。
• 美國大型科技股： 美光（Micron）單日一度暴跌13%，英特爾（Intel）、應用材料（Applied Materials）與科林研發（Lam Research）各跌9-10%， AMD跌7-8%，輝達（Nvidia）也同步下跌。

分析師觀點：法國興業銀行與美銀證券

法國興業銀行——亞洲股市領導權輪動

法國興業銀行在其2026年亞太展望報告（2025年底發布）中指出，AI投資週期仍是亞洲股市的主軸。該行強調，全球AI企業的現金流將持續嘉惠亞洲供應鏈（記憶體、晶圓代工、封測）。

到了2026年中，該行承認外資正以至少16年來最快的速度抛售亞洲股票，2026上半年淨流出達1,373.6億美元，主要減碼在南韓與台灣漲多的持股。 不過，法國興業銀行仍主張，亞洲在AI上游基礎設施與政策支持方面的結構性優勢，將使該區域處於「震盪中具韌性」（resilience amid rotation）的階段。

該行認為，亞洲股市的領導權正在區域內移轉，而非完全撤離亞洲：資金從「被完美定價的AI先驅股」，轉向「擁有較近現金流的AI賦能股」。

美銀證券——AI漲勢可持續性與宏觀風險

熊市訊號燈。 美銀在2026年6月初警告，其歷史熊市指標中約有70%已被觸發，意味著AI漲勢的「輕鬆階段」已經結束。 該行指出，美國超大規模雲端業者的股價自2026年1月以來已落後標普500指數約15%。

回檔視為健康修正。 7月6日，美銀發布報告稱，半導體股的抛售是暫時的健康修正，而非基本面轉向。費城半導體指數在Q3下跌11%，此前Q2已大漲88%，美銀認為這符合歷史回檔模式。

需求仍處於「繁榮期」。 美銀6月中進行的月度調查顯示，56%的基金經理人仍將AI股票漲勢形容為「繁榮期」（boom）而非「狂熱期」（euphoria），暗示仍有進一步上漲空間。

宏觀風險。 美銀指出，波斯灣緊張局勢推升油價，可能重新點燃通膨預期，使各國央行（尤其是聯準會）維持鷹派立場。不過，該行在2026年3月曾警告，市場可能高估聯準會對油價供給衝擊的鷹派反應，因為供給面衝擊有時反而會導致利率持穩甚至降息。 到了7月中，隨著波斯灣緊張局勢再起，美銀重申油價-通膨-利率的連動關係是風險資產（尤其是本益比偏高的科技股）的主要風險。

更廣泛的宏觀經濟風險

• 央行鷹派訊號。 聯準會主席在7月初表示，通膨預期雖已下降，但政策「不會寬鬆」，為必要時進一步升息保留空間。 歐洲央行（ECB）6月已升息，決策官員警告高能源成本將持續推升物價壓力。
• 油價不確定性。 7月初美伊緊張局勢再起，推升油價並重燃避險美元需求，對新興市場貨幣與股市形成壓力。 美銀3月報告曾警告，兩年期公債殖利率與油價已呈現亦步亦趨的走勢，意味任何油價飆升都可能迅速收緊金融條件。
• 流動性流失。 外資大舉從亞洲股市撤離（2026上半年達1,370億美元），削弱了區域市場的流動性，使其更容易受到突如其來的風險趨避事件衝擊。
• 地緣政治尾部風險。 美伊局勢仍不穩定；美國與伊朗近期雖曾簽署諒解備忘錄，短暫開放霍爾木茲海峽並使油價從高點回落40%，但7月的新緊張局勢已使此一進展倒退。

7月中的抛售潮並非單一事件觸發，而是企業利空（三星）、地緣政治衝擊（美伊緊張推升油價）以及市場對AI支出可持續性的週期性反思三者疊加所致。亞洲晶片業者受傷最重，韓國KOSPI甚至觸發熔斷。法國興業銀行認為資金仍在亞洲內部輪動，領導權正轉向AI賦能股。美銀則將此波修正視為健康調整，AI長線多頭格局未變，但油價上漲與央行鷹派訊號將是短期最直接的宏觀風險。