德法6月通膨率雙雙低於預期，歐元區升息壓力驟減

法國： 法國國家統計與經濟研究所(INSEE)公布，6月全國CPI年增率降至1.8%，遠低於5月的2.4%以及經濟學家預測的2.1% 。該數據於6月30日公布初值，隨後獲得確認 。調和HICP為2.0%，已回到歐洲央行的通膨目標水平 。

兩國共同的關鍵驅動力： 能源價格成長放緩。德國的能源通膨率從5月的6.6%降至3.4%，其中汽車燃料價格顯著下跌 。法國的數據同樣顯示石油產品價格大幅下滑 。法國6月CPI月減0.2%，是五個月來的首次下降，能源是主要拖累因素 。

歐元區整體脈絡：2.8%

根據歐盟統計局(Eurostat)於7月1日發布的初估值，歐元區6月通膨率降至2.8%，低於5月的3.2%以及路透社調查預測的3.0% 。剔除波動較大的食品與能源後的核心通膨率，則從2.6%放緩至2.4% 。備受關注的服務業通膨率也從3.5%微降至3.2% 。

歐洲央行總裁拉加德(Christine Lagarde)表示，央行的下一步行動將取決於未來的經濟數據。6月的會議記錄顯示，即使市場已預期近三次升息，歐洲央行仍認為通膨將會上升，這表明政策制定者不敢輕易宣告戰勝通膨 。

對歐洲央行7月23日利率決策的影響

歐洲央行才剛升息。在6月10日至11日的會議上，歐洲央行將存款便利利率調升25個基點至2.25%，這是自2023年以來的首次升息，理由是中东衝突帶來的通膨壓力 。

7月暫停升息已成為基本情境。 路透社引述四位歐洲央行消息人士報導，6月底能源價格「出乎意料地迅速回落」，進一步減輕了決策者「在下個月升息的壓力」 。德國、法國及整個歐元區的6月通膨數據均低於預期，這「減輕了歐洲央行在短期內升息的急迫性」 。在7月23日會議前夕，市場定價顯示歐洲央行按兵不動的機率高達82% 。

但9月或10月升息的可能性仍在。 投資者仍預期歐洲央行將在未來一年內再升息約兩次，以遏制伊朗戰爭對能源價格的衝擊 。加拿大豐業銀行(Scotiabank)指出，歐洲央行很可能在7月或9月的會議上宣布再次升息25個基點，且風險傾向於進行第三次升息 。路透社7月9日的一篇報導也指出，「稍後再次升息的理由依然穩固」 。

歐洲央行官員保持選項開放。 德國央行(Bundesbank)總裁納格爾(Joachim Nagel)在6月會議後表示，政策制定者並未排除7月升息的可能性，但現在決定仍為時過早 。歐洲央行6月的會議記錄顯示，官員們同意不提供未來利率路徑的指引，理由是經濟不確定性升高 。

結論： 德國與法國由能源驅動的通膨急降——兩者均低於市場預期——使得歐洲央行在7月暫停升息的可能性極高。至於稍後（9月或10月）是否升息，關鍵將取決於油價的回落趨勢能否持續，以及核心通膨與服務業通膨是否依然僵固。歐洲央行7月23-24日的會議為期兩天，並將在會後舉行記者會 。