俄羅斯半年預算赤字高達754億美元 已超前全年目標

兩個結構性力量——收入崩潰與支出爆炸——撕裂了俄羅斯的預算，而且目前看來都沒有逆轉的跡象。

油氣收入崩跌：出口量創新高，收入卻更低

儘管俄羅斯原油出口量創下紀錄，但石油與天然氣的稅收卻大幅縮水：

• 2026年1月：油氣收入年減一半，跌至2020年7月以來的最低點 。
• 2026年第一季：收入年減45.4%；俄羅斯財政部將此歸咎於國際油價下跌與盧布匯率走強 。
• 1月至5月：收入約達3兆盧布，較去年同期減少約30% 。
• 出口創紀錄，收入卻下滑：6月下旬，俄羅斯海運原油出口量達到戰時新高的每日413萬桶，但這些貨物的每週總值卻跌至19億美元——自3月以來的最低點 。

其中的運作機制很直接：俄羅斯約三分之一的煉油產能受損，迫使更多原油以大幅折扣的價格湧入市場，同時國際油價也趨於疲軟 。Argus數據顯示，俄羅斯主要出口品級烏拉爾原油在6月26日的價格為每桶44.96美元——比6月初低了40%，還不到4月每桶115美元高峰的一半 。

軍費開支飆升：增長30%，佔GDP的12%

在支出方面，情況更為嚴峻：

• 2026年第一季的軍費開支較2025年同期激增30%，達到GDP的12% 。德國國際與安全事務研究所的分析師指出，國防支出現在幾乎佔國家預算的一半 。
• 俄羅斯財政部自己都將赤字擴大歸因於「與烏克蘭衝突相關且不斷升級的軍事支出所導致的預付款項」 。
• 僅在2026年3月，政府支出就比去年同期增加了44%（4.7兆盧布對比3.25兆盧布） 。

其結果是一個結構性的財政缺口：收入因石油折扣和西方價格上限而結構性受壓，支出則因戰爭而結構性膨脹——六個月的數據已證實這種失衡並非暫時現象。

更廣泛的經濟壓力：利率、勞動力短缺與增長停滯

分析師和官員指出了幾項疊加壓力，使赤字更難填補：

• 高利率：俄羅斯央行為對抗通膨而維持高基準利率，擠壓了民間信貸與投資 。卡內基國際和平基金會指出，隨著「國家有效取代了民間需求」，利率將持續居高不下 。
• 勞動力短缺：戰爭與移民導致了嚴重的勞動力短缺，芬蘭銀行形容為「持續不斷的」 。這限制了非軍事領域的產出，並推高了薪資通膨。
• 艱難的取捨：財政部長安東·西盧安諾夫證實，政府正在檢討預算，並考慮削減國防和社會支出以外的項目——這表明當局意識到無法無限期維持當前的軌跡 。路透社的一篇評論將國防開支形容為「令中央政府預算窒息」 。
• 經濟增長停滯：官方對2026年的經濟增長預測已被下調至僅0.4%，儘管有巨額政府支出，第一季仍出現0.3%的萎縮 。

關鍵指標一覽

核心故事已經核實：一場收入危機（油價下跌和深度折扣侵蝕了創紀錄的出口量）與支出爆炸（軍事驅動）相結合，在短短四到六個月內就已在俄羅斯預算上炸開一個**比政府全年目標高出51%至55%**的大洞，且短期內看不到任何修正 。