美國柴油期貨單日飆升11.6％ 創下四年最大漲幅——2026年7月這波完美風暴是如何形成的？

直接導火線：俄羅斯全面禁止柴油出口

催化這一連鎖反應的關鍵事件，是俄羅斯宣布全面禁止柴油出口，自7月8日起生效，預計實施至7月31日。俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克（Alexander Novak）在與總統普丁共同出席的電視轉播政府會議中宣布這項措施，表示此舉旨在「增加對國內市場的供應」。

這項禁令是俄羅斯針對烏克蘭持續以無人機襲擊俄羅斯煉油廠的直接回應。這些攻擊已重創國內煉油產能，並引發俄羅斯境內的汽油短缺與價格飆漲。俄羅斯先前已實施部分禁令，禁止非生產者（如燃料貿易商）出口柴油；7月8日的措施則將限制範圍擴大至生產者。該禁令也涵蓋船用燃料和氣油（gas oil），不過多數報導仍將其通稱為「柴油出口禁令」。

根據現有政府間協議（例如與蒙古的協議）供應的燃料則不受此限。

疊加供應壓力：美伊衝突再度升溫

同一天，原油價格亦飆漲約7%，因為美國總統川普威脅將對伊朗發動新一波攻擊，並宣布停火協議已告終止。布蘭特原油期貨上漲6.6%至每桶79.07美元，西德州中級原油（WTI）則上漲6.1%至每桶74.71美元——兩大原油基準均創下2026年4月以來的最大單日百分比漲幅。這波升級動作使得伊朗再度關閉荷莫茲海峽的風險驟升，而該海峽承載全球約20%的石油供應。荷莫茲海峽在2026年3月爆發的伊朗戰爭期間，已多次出現階段性封閉。

這項地緣政治風險溢價，為所有精煉產品增添了顯著的供應中斷溢價，進一步放大了俄羅斯柴油禁令的效果。

原已吃緊的全球中質餾分油市場

早在俄羅斯禁令之前，全球柴油市場就已承受巨大壓力。6月26日，美國柴油期貨的裂解價差（crack spread，衡量煉油廠柴油相對於原油的獲利能力）已觸及三週高點，達每桶62.84美元。路透分析師指出，即使在美伊初步停火之後，「該產品的供應緊張局面仍將持續」。7月8日，NYMEX即期3-2-1裂解價差（一個更廣泛的煉油廠獲利指標）更創下每桶64.58美元的歷史新高。

歐洲氣油期貨於7月8日上漲13%，凸顯這場中質餾分油短缺的全球性本質。美國能源資訊署（EIA）2026年6月的《短期能源展望》（Short-Term Energy Outlook）曾預測，在荷莫茲海峽中斷的情境下，原油庫存下降將使布蘭特原油在6月和7月的均價維持在每桶105美元，柴油與航空燃油的批發價格則將在2026年全年上漲超過60%（相較於衝突前的預測）。

裂解價差與批發價格影響

截至2026年3月，美國柴油期貨與WTI的裂解價差已達到約每桶70美元，主要受遠東地區強勁需求以及歐洲結構性中質餾分油短缺所推動。CME集團旗下PVM分析公司的數據顯示，燃油（heating oil）裂解價差在2026年3月底時一度逼近每桶90美元。7月8日的俄羅斯禁令進一步推高了煉油利潤率，不過，根據現有公開資料，目前尚無獨立資訊確認當日柴油專屬裂解價差已突破每桶80美元。

即使在禁令發布之前，批發柴油價格預期每週就將上漲超過30美分。在俄羅斯禁令的額外推升之下，每加侖上漲超過40美分的預期與市場評估大致相符。

對美國貨運業的衝擊

EIA先前已警告，當裂解價差超過每加侖1美元時，將對終端用戶構成壓力。達拉斯聯邦儲備銀行（Dallas Fed）的數據顯示，早在2026年初伊朗戰爭爆發的第一個月，美國零售柴油價格已飆升62%，達到每加侖5.64美元。如今原油與柴油溢價在7月8日同時暴漲，使得本已在高燃油成本壓力下艱難營運的美國貨運車隊，面臨更嚴峻的利潤壓縮。

關鍵注意事項與不確定性

• 每桶154.71美元的結算價已獲路透社及多家新聞媒體確認。不過，部分報導採用每加侖計價，同一日ULSD近月合約結算價為每加侖2.7356美元。桶數等值與標準換算一致。
• 用戶最初提到的「美國中質餾分油庫存減少500萬桶」這一具體數字，無法從現有資料庫中直接確認。
• 柴油裂解價差每桶超過80美元的數字，雖然與2026年初利潤率走勢一致，但根據本次分析可取得的公開資料，該確切數值尚未獲得獨立驗證。

結論

2026年7月8日對柴油市場而言可謂一場「完美風暴」：俄羅斯因戰時煉油基礎設施受損而實施的出口禁令，恰好落在一個已因中東供應中斷風險以及全球歷史上最緊張的中質餾分油庫存而繃緊的市場上。當日11.6%的單日漲幅為2022年以來之最，而推動這波漲勢的壓力，短期內預計不會消退。