CVC 用 AI 取代投資銀行出售 Skroutz：一場 6.35 億歐元的併購革命

2026 年初，私募股權巨頭 CVC Capital Partners 做了一件讓整個華爾街側目的事：在出售希臘電商平台 Skroutz 時，沒有聘請任何投資銀行家，而是將整個出售流程交給人工智慧（AI）系統處理。結果——一筆價值 6.35 億歐元、賣給 Blackstone 的交易——已成為 AI 重塑併購（M&A）領域的標誌性案例。

CVC 如何用 AI 取代銀行家

CVC 決定在 Skroutz 出售案中不聘用外部投資銀行，而是部署一套 AI 系統來管理整個流程。潛在買家獲得一個 AI 驅動的數據入口網站，該網站功能類似傳統的投資備忘錄 。一個設計得像分析師的聊天機器人，負責回答有關財務細節和盡職調查的問題，同時引導有興趣的買家與管理層進行更深入的對話 。《華爾街日報》報導稱，此舉是 AI 在實際私募股權退出案中取代傳統投資銀行角色的里程碑 。

交易細節：買家、估值與關鍵條款

這筆交易的結果十分明確：

• 買家： 由 Blackstone（NYSE: BX）管理的基金，這家全球最大的另類資產管理公司同意從 CVC Capital Partners Fund VII 手中收購 Skroutz 的 多數股權 。
• 企業價值： 約 6.35 億歐元（7.47 億美元），包含債務 。
• 創辦人留任： Skroutz 的創辦人，包括 CEO George Chatzigeorgiou，出售了部分持股但保留了一部分股份，並將繼續領導公司 。
• 時間表： 最終協議於 2026 年 5 月 8 日簽署；交易預計在 2026 年下半年完成，須經監管機構批准 。
• CVC 的回報： 該公司預計其初始投資將大致翻倍，其持有 Skroutz 約六年 。

Skroutz 成立於 2005 年，已從一個價格比較網站發展成為希臘領先的電商平台，列出超過 1,200 萬件來自約 9,000 家商家的商品，服務約 250 萬活躍用戶 。

更宏觀的視野：AI 已成為併購的基礎建設

Skroutz 交易並非孤立的實驗。一系列在 2025-2026 年發布的大型調查顯示，AI 已從實驗性的邊緣角色轉變為交易撮合中不可或缺的基礎設施。

Datasite/FT Longitude 調查（2026 年 7 月）——涵蓋 27 個國家、1,000 名資深交易人士：

• 96% 的交易人士正在使用或探索 AI 進行標的挖掘與篩選 。
• 50% 的人已將 AI 常態性地納入盡職調查流程，而這個階段的投資報酬率最高 。
• 62% 的人認為，在複雜交易中僅憑人類決策已不再站得住腳 。
• 71% 的人相信，今天忽視 AI 的公司將在五年內難以競爭 。
• 43% 的人表示，在某些情況下，AI 做出的交易決策已經比人類更好 。
• 24% 的人表示，AI 幫助他們完成了一筆原本可能會錯過的交易 。
• 66% 的人認為 AI 有助於在整個交易生命週期中降低風險 。

Bain & Company 2026 年全球併購報告：

• AI 工具的採用率 在 2025 年翻了一倍多，45% 的併購高階主管現在依賴這項技術來處理實際用例 。
• AI 驅動的交易促進了科技併購的回溫；在超過 5 億美元的交易中，近一半的策略性科技交易價值涉及 AI 原生標的或引用了 AI 帶來的優勢 。

Deloitte 2025 年併購生成式 AI 研究（1,000 名企業與私募股權領袖）：

• 86% 的企業和私募股權領導人現在在交易中使用生成式 AI 。
• 大多數人期望 AI 能大幅提升在目標篩選、盡職調查和購後整合方面的能力 。

PwC 2026 年中併購展望：

• AI 正在「顛覆交易的進行方式」，加速了盡職調查、估值和投資委員會的準備工作——儘管人類判斷力仍然重要 。
• 全球併購總值預計在 2026 年達到約 4 兆美元，比 2025 年增長 13% 。

準確性與安全性是關鍵挑戰

隨著 AI 採用的加速，Datasite 的調查指出信任是核心問題：

• 準確性（71%） 和 安全性（70%） 被列為 AI 在交易中最關鍵的兩項要求 。
• 58% 的受訪者依賴人工審查和驗證來建立對 AI 生成結果的信心 。
• 近半數（45%）受訪者表示，簽署交易的最終決定應 始終由人類負責 。
• 24% 的人認為，AI 使用不當可能在未來五年內危及重大交易 。

Blueflame AI（Datasite 的 AI 部門）總經理 Raj Bakhru 指出：「真正的挑戰在於確保 AI 的產出準確、安全且值得信賴。強大的治理、透明的工作流程和人類監督，決定 AI 是創造價值還是引入風險。」

AI 的短板：交易人士認為它還做不到的事

在所有調查中，對於 AI 目前的局限性，出現了一個明確的共識：

受訪者認為 AI 最難複製的特質：

• 談判與關係管理
• 策略判斷與優先級排序
• 評估交易對方的信任度、意圖與可信度
• 在不確定情況下做決策
• 對高風險決策負責

交易人士提出的關鍵風險訊號：

• 45% 的人表示簽署交易應該始終由人類決定 。
• 27% 的人根本不使用 AI 進行董事會層級的報告 。
• PwC 明確指出，雖然 AI 加速了盡職調查與估值，但 人類判斷力仍然重要，且不會被取代 。
• Bain 的報告強調，AI 的採用需要有強大的治理框架，以避免在大規模應用時引入錯誤或安全漏洞 。

這對併購的未來意味著什麼

Skroutz 出售案是已知最顯著的案例，一家私募股權公司用 AI 取代投資銀行家，來執行完整的賣方流程。交易成功完成，但整個行業的數據清楚地表明，AI 在併購中尚未——或許永遠不會——完全取代人類的判斷。這項技術在數據處理、標的挖掘和篩選方面表現出色，但在談判、信任評估和高風險問責方面仍有不足。就目前而言，能夠勝出的公司，很可能是那些將 AI 的速度和規模與嚴謹的人類監督和強有力的治理結合起來的公司。