英格蘭銀行連發警告：AI恐引爆金融市場修正

舉債融資的AI支出攀升與潛在的外溢效應

英格蘭銀行持續追蹤AI基礎設施熱潮的資金來源如何從股權與現金轉向債務。在其2025年12月的報告中，FPC指出，「雖然AI基礎設施投資至今主要以大型獲利科技公司的現金流與股權投資為資金來源，但債務融資正在快速增加」^B。英格蘭銀行估計，未來五年預期約5兆美元的AI支出中，約有一半可能透過債務融資^E。一旦AI相關資產出現修正，損失可能經由更廣泛的債務市場擴散；信用違約交換（CDS）市場已出現早期警訊，特別是那些依賴舉債為投資募資的公司^N。彭博社則另外報導，長天期利率的上升，正威脅著才剛擴散到晶片類股的AI熱潮^B。英格蘭銀行2026年7月的報告還警告，「AI相關債務結構的複雜性與不透明性正在增加」^B。

交易策略的高度同質化與系統性風險

英格蘭銀行的FPC已強調，金融業者普遍使用相似的AI模型，可能導致在壓力事件期間業者之間的高度相關性進一步加劇衝擊^B。一份引用英格蘭銀行觀點的學術論文指出，FPC警告這種相關性可能「加劇衝擊，削弱韌性」^B。英格蘭銀行2025年4月發布的《金融穩定聚焦》（Financial Stability in Focus）報告明確指出，「更先進的AI交易策略在未來可能導致業者承擔越來越相關的市場部位，並在壓力期間採取類似行動，從而放大衝擊」^B。目前這尚未被視為系統性風險，但FPC在2026年3月判定，「由於金融業者擴大部署更先進AI的意願升高，風險很可能會增加，而且可能是快速增加」^B。

缺乏透明度與可解釋性

英格蘭銀行指出的另一項普遍挑戰是AI模型的不透明性。FPC的《金融穩定聚焦》提到了「AI輸出的不透明性，尤其是生成式或代理式AI系統」^L。一份針對英格蘭銀行工作的獨立分析提到，「缺乏可解釋性加上日益增強的自動化，意味金融機構可能承擔自身並不真正理解的風險性部位」^L。英格蘭銀行2026年3月的FPC記錄也承認，能夠自主行動的代理式AI正成為日益令人擔憂的問題^B。路透社報導，英國銀行競相部署代理式AI，正為監管機關帶來新的風險，英格蘭銀行正在密切監控^R。

網絡安全脆弱性升高

路透社針對英格蘭銀行2026年7月警告的報導明確指出，AI「增加了銀行對網絡攻擊的脆弱性」，這是該報告相較前一版本特別強調的新增危險^R。國際清算銀行（BIS）也將網絡安全視為央行採用AI時的首要營運風險，在營運風險優先級中排名第一^B。

全球監管共識逐漸形成：BIS的警告與美國財政部草案

英格蘭銀行的擔憂並非孤例。BIS在2026年《年度經濟報告》中警告，「爭奪市場領導地位的激烈競爭可能進一步助長AI領域的過度投資，如果AI的回報不如預期，急遽反轉的風險將隨之增加」^B。BIS指出，「五大超大型雲端業者預計在AI資本支出上投入超過1兆美元」，引發了「當前經濟擴張可持續性」的疑問^B。《華爾街日報》報導BIS認為，這波AI投資熱潮可能危及企業獲利能力，並「使某些經濟體陷入衰退」^W。

關於美國財政部草案：NOTUS在2026年7月的報導指出，美國財政部內部一份草案報告警告，AI公司「比當年的網路公司更深地嵌入美國經濟」，一旦出現低迷，可能對「整個經濟生態系統造成衝擊波」^N。財政部高層公開否認了這份草案，發言人表示財政部「拒絕這份草稿」^N。2025年10月的一封國會監督信函也警告AI泡沫風險，引用網路泡沫的對比，並指出AI產業需要在2030年前每年賺取2兆美元營收才能涵蓋數據中心成本^S。

關鍵證據缺口與限制

在可取得的資料來源中，部分原始查詢中的聲明未能獲得獨立驗證。例如，未找到歐洲央行（ECB）要求銀行提交詳細AI網路安全計畫的具體確認資訊，也無金融穩定理事會（FSB）推動收緊AI代理安全機制的確認，以及歐盟AI法案執法的相關情境。關於「缺乏可解釋性加上日益增強的自動化」的特定引述，來自第三方分析而非英格蘭銀行的直接文件^L。關於AI基礎設施建設「主要由」債務融資的更強烈主張也未獲得充分支持——英格蘭銀行自己的信件指出，「至今」投資仍主要來自現金流與股權，債務融資只是在快速增加中^BE。

結論

英格蘭銀行在多次報告中的警告非常明確：AI相關的估值過高、投資者的槓桿押注、持續增加的舉債融資支出、高度同質化的交易策略，以及網絡安全脆弱性，都被視為真實且持續增長的金融穩定風險。BIS也獨立警告AI的過度投資以及可能引發的衰退後果。美國財政部的草案報告則為這些警告增添了政策層面的分量，儘管該草案隨後被正式否認。對任何關注2025至2026年金融穩定的人來說，這些央行來源的共識非常清楚：AI已從一個利基型的科技風險，轉變為位居金融監管核心的宏觀經濟隱憂。