金價暴跌25%，各國央行為何依然大舉買金？WGC與OMFIF最新調查揭密

黃金價格自2026年1月觸及每盎司5,405美元的歷史新高後，已下跌約25%，主要原因是由美國與伊朗緊張局勢引發的油價衝擊，導致通膨預期升溫及利率預期上揚。然而，各國央行不僅沒有拋售，反而在持續加碼。世界黃金協會（WGC）與官方貨幣與金融機構論壇（OMFIF）的2026年調查均顯示，官方部門需求正在增強，購買意願創下歷史新高，同時出現了調查史上首次的淨減少美元配置計劃。

為什麼央行在金價修正時仍持續買入？

各國央行的黃金買盤是由不依賴短期價格波動的長期結構性因素驅動：

• 地緣政治與制裁風險：美國與伊朗緊張局勢升溫、貿易中斷，以及金融體系武器化的趨勢，使黃金作為不受制裁影響、政治中立的儲備資產價值更加凸顯。Morningstar指出，「對潛在制裁的擔憂」是核心驅動力。

• 去美元化加速：OMFIF 2026年全球公共投資者調查首次發現，計劃在未來十年內減少美元配置的央行數量，多於計劃增加的央行。黃金，以及歐元和人民幣，是此一趨勢的主要受益者。

• 儲備多元化與對公共債務的擔憂：已開發經濟體日益高漲的公共債務水平，正促使央行從政府債券轉向黃金，將其視為不受任何單一主權信用影響的價值儲存工具。

• 黃金超越美國國債成為首選儲備資產：WGC報告指出，黃金近期在儲備管理人的偏好中已超越美國政府債券。

• 央行是長期策略性投資者，而非短線交易者：央行買入黃金是為了投資組合保險與策略性再平衡，而非短期價格時機操作。BNY/OMFIF的報告強調，黃金「因其中立性與不受政治控制而受到重視，而非為了收益」。

世界黃金協會2026年央行黃金儲備調查

WGC的調查（73家央行受訪；2026年6月16日發布）顯示了調查史上最強的購買意願：

• 創紀錄的45% 央行計劃在未來12個月內增持黃金儲備，高於2025年的43%。
• 89% 的儲備管理人預期全球央行黃金持有量將在未來一年內增加。
• 量化需求數據：2026年第一季，各國央行淨買入244噸黃金，年增3%，超過五年季度平均，使其成為自1967年以來最強勁的主權買入週期。中國已將購買週期延長至連續18個月。
• 長期趨勢：過去四年，各國央行平均每年累積約1,000噸黃金，是前十年平均500噸的兩倍。

OMFIF 2026年全球公共投資者調查

OMFIF調查（2026年6月30日發布）涵蓋超過70家央行與主權基金：

• 首次淨美元回撤：自調查開始以來，首次出現計劃在十年內減少美元配置的央行多於計劃增加的央行，這標誌著結構性轉變，而非恐慌性拋售。
• 金價預期：央行預期黃金將在未來12個月內於5,000至6,000美元/盎司的區間內交易，顯示其認為當前的修正僅是更高結構性區間內的週期性回調。
• 82%的央行持有黃金：該調查將黃金定位為抵禦金融制裁和地緣政治分裂的核心儲備資產，機構對其「更加堅定不移」。

2026年黃金整體展望

• 分析師目標價：多位分析師預計2026年現貨黃金將達到6,000美元/盎司，WGC預測央行需求將保持強勁，接近2025年的水平。
• 結構性驅動因素依然存在：WGC展望指出，持續的地緣政治緊張局勢、高漲的央行買盤、強勁的ETF資金流入以及穩健的金條/金幣需求，將在2026年支撐金價。
• 關鍵不確定性：前景取決於美伊衝突的解決與聯準會的貨幣政策，兩者均尚未明朗。J.P. Morgan指出，仔細觀察後發現，央行買盤的步伐已從2022至2024年每年超過1,000噸的水平「降溫」，但以歷史標準來看仍非常強勁。

簡而言之：金價修正並未阻止官方部門的買盤，因為各國央行正從美元計價資產，結構性地轉向黃金，將其作為中立、抗制裁的儲備資產——WGC與OMFIF的調查均證實，此一轉變仍在加速。