從126美元暴跌至73美元：2026年油價崩跌始末

這一波崩跌並非逐漸下滑，而是一項外交突破所引發的近乎垂直墜落。以下是這場衝突、價格飆升以及迅速回落的完整、查證時間線。

衝突與供給衝擊

2026年2月28日 — 美國與以色列對伊朗發動空戰 。作為報復，伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）透過發布警告、登船檢查和佈設水雷，實際上封鎖了荷姆茲海峽 。這條海峽每日承載約2000萬桶石油，約占全球供應量的20% 。布蘭特原油年初時約在61美元附近，衝突爆發後隨即飆升 。

到了4月下旬，荷姆茲海峽仍處於關閉狀態，而美國對伊朗港口實施了海軍封鎖 。4月30日，布蘭特原油盤中觸及每桶126.41美元的四年高點，隨後回落 。世界銀行後來稱此次中斷為「史上最大的石油市場衝擊」 。

4月8日，由巴基斯坦促成的暫時停火生效，帶來短暫緩解 。但直到5月底，整個春季大多維持在100美元以上的油價才開始顯著下跌——在持久和平協議的期望下，從高點回跌約20% 。

外交突破：巴基斯坦斡旋的協議

從126美元跌回戰前水準僅花了兩個月。轉折點發生在2026年6月14日至15日，由巴基斯坦調解宣布了一項初步協議框架，並獲得華盛頓和德黑蘭雙方的確認 。

這份諒解備忘錄內容包括：

• 60天敵對行動停止期
• 荷姆茲海峽對商業航運重新開放
• 美國解除對伊朗的海軍封鎖
• 於6月19日在瑞士日內瓦舉行正式簽署儀式

美國總統川普在真實社群上發文表示：「與伊朗伊斯蘭共和國的協議現已完成。」

價格崩跌：逐日記錄

市場反應立即且持續。

2026年6月中下旬 — 在波斯灣滯留數月的油輪開始駛離荷姆茲海峽 。國際能源署估計，阿聯的石油出口量已恢復至戰前水準的近85%，售出約6000萬桶 。航運流量迅速恢復正常 。

• 2026年6月18日：布蘭特原油跌至79.85美元，為戰爭爆發以來最低 。
• 2026年6月24日：布蘭特原油收於73.74美元；盤中一度觸及73.34美元，回到衝突前基準線 。
• 2026年6月25日：布蘭特原油收於72.75美元，油輪交通持續恢復 。
• 2026年7月2日：布蘭特原油短暫跌破71美元，為2月27日以來首次 。

總體而言，布蘭特油價從戰時高點下跌約40% 。

油價下跌的三大驅動力

三股力量將油價推回戰前水準：

1. 供給恢復。 荷姆茲海峽重新開放直接解除了供給衝擊。這條水道每日運送約2000萬桶原油和成品油 。

2. 暫時制裁寬免。 臨時協議包括暫時解除美國對伊朗的制裁，允許伊朗增加石油銷售 。該框架還包括釋放大約250億美元的伊朗凍結資產 。

3. 地緣政治溢價消失。 正式停火框架釋放出衝突降溫的信號，消除了分析師估計在戰爭期間使油價每桶高出至少10美元的「地緣政治溢價」 。

分析師預測：對下行風險態度謹慎

油價崩跌的速度讓一些預測機構措手不及。到6月下旬，摩根大通和摩根士丹利大幅調降了布蘭特原油展望。

摩根大通（2026年6月24日）下修布蘭特原油預測，理由是需求低於預期且OECD商業庫存降幅低於預估 。修正後展望：

• 2026年第三季：每桶86美元
• 2026年第四季：每桶80美元
• 年底退出價格：78美元

摩根士丹利（2026年6月29日）將2026年第三、四季度的預測下調至每桶75美元，理由是荷姆茲海峽重新開放的進度快於預期。該行也預警2027年可能出現更大的供過於求 。

兩家銀行均強調，「地緣政治溢價」已完全被市場消化，市場焦點已轉回基本面：需求疲軟、庫存高企，以及即將到來的供給過剩 。

60天窗口期：核談判與剩餘風險

臨時協議並非最終的和平協議。它設定了60天的談判窗口期，以解決伊朗核庫存、全面制裁制度和凍結資產的命運 。正式簽署儀式原定於6月19日在日內瓦舉行 。

然而，通往持久和平的道路已開始顯現裂痕。路透社2026年7月1日的報導指出，在多哈舉行的技術會談「沒有任何取得進展的跡象」，談判人員實際上正在重複討論臨時協議本應已解決的議題 。

分析師預計，在談判結果明朗之前，油價將維持在每桶70美元低段至中段的區間，如果談判破裂，則存在波動性重新升高的風險 。

結論

截至2026年上半年結束，油價已完全回吐戰爭以來的所有漲幅。從126美元跌至73美元的崩跌是一次典型的地緣政治供給衝擊逆轉：一項外交協議重新開放了關鍵咽喉點，制裁獲得放鬆，油輪再次開始通行。

但60天的倒數計時已經開始，最困難的部分——就伊朗核計畫談判達成永久解決方案——仍在前面。如果談判破裂，供給風險將重新浮現。如果談判成功，分析師認為油價可能進一步下跌至70美元或更低。