智譜AI本週動盪一週：ZCode編碼代理亮相，股價因Meta雲端計畫引發全球半導體拋售而暴跌

• 架構： 總參數7440億，活躍參數約400億（MoE）
• 上下文窗口： 100萬Token（可用，非僅理論值）
• 許可證： MIT開源許可（無地域限制）
• 性能表現： 在長週期任務基準測試上，落後於Claude Opus 4.8約1%

2. 股價暴跌與全球半導體拋售

報告中提到的「16.6%」跌幅並未在本週的現有資料中作爲單日事件出現。 然而，有多個重大跌幅記錄在案：

• 2026年6月23日： 智譜股價暴跌15.2%——創下自上市以來的最大單日跌幅，發生在香港AI板塊全面拋售期間 。報告亦指出，盤中跌幅一度擴大至25%，隨後收窄，開盤價約爲每股2060港元 。
• 2026年6月下旬： 智譜和MiniMax的市值在兩週內蒸發超過40%，原因是投資者重新評估中國大型語言模型的估值。截至6月12日，智譜股價已跌至1097港元，較峯值下跌44.9% 。
• 2026年7月1日至2日（本週）： 新一輪拋售來襲。7月1日，Meta計劃進軍AI雲端基礎設施業務（出售其多餘的數據中心容量）的消息引發了全球半導體拋售 。記憶體晶片製造商美光（Micron）、SanDisk等在7月1日至2日兩天內下跌約10.6% 。費城半導體指數在兩天內一度下跌6%，創下幾個月來最差的季度開局 。Axios指出，催化劑是Meta的雲端計劃，引發了市場對供應過剩的擔憂 。

本週對智譜的直接影響： 現有資料未確認「16.6%」的具體數字。宏觀背景是，當Meta主導的半導體拋售潮到來時，智譜本已處於從峯值大幅回調的修正階段，新的市場壓力進一步加劇了香港AI相關股票的跌勢。

3. 自2026年1月香港上市以來的財務與市場表現

首次公開募股（IPO）與初始表現

驚人漲勢與急劇回調

• 截至2月13日： 股價較發行價飆升320%，智譜聘請投行籌劃在上海進行第二上市 。
• 截至6月2日： 董事長劉德賓積累了224億美元的財富，當時股價年初至今漲幅接近1000% 。
• 歷史最高市值： 有資料提及，6月中旬左右市值一度達到約1.07兆港元（約1370億美元）。
• 截至6月12日： 股價暴跌至1097港元，較峯值下跌44.9% 。
• 截至6月23日： Caproasia（來自LinkedIn）報告指出，股價自IPO以來仍有+1717%的年初至今漲幅，市值約1190億美元 。
• 當前狀況： 股價仍遠高於IPO發行價，但已從6月高點深度回調，現在又面臨本週由Meta/半導體拋售引發的新阻力。

財務基本面

• 2025財年營收： 7.243億元人民幣（約1億美元），同比增長132% 。
• 2025年上半年（隱含）虧損： 研發費用同比增長86%，達到2.28億美元——是同期營收的八倍多 。
• 2024財年淨虧損： 29.6億元人民幣（約4.1億美元），高於前一年 。
• 盈利能力： 仍處於深度虧損狀態。路透社指出智譜正處於「通往盈利的艱險之路」，在模型訓練上投入巨大，而營收相對成本仍顯得微不足道 。該公司在2026年兩次上調AI模型訪問價格，作爲變現策略 。

總結

本週，智譜在產品端取得進展，推出了基於GLM-5.2的新智能代理工具，旨在與Anthropic的Claude Code競爭 ；與此同時，公司正面臨來自更廣泛AI/科技股估值修正以及由Meta雲端計畫引發的新一輪半導體拋售所帶來的持續市場壓力。該股股價自1月IPO以來雖仍大幅上漲，但已從6月中旬的高點回落40-50%。財務方面，智譜營收增長迅速（同比約132%），但研發燒錢嚴重，短期內看不到盈利前景 。