荷莫茲海峽關閉四個月後的經濟餘波：製造業 PMI 下滑、金屬市場動盪，價格回歸正常仍需時日

始於 2026 年 2 月 28 日的荷莫茲海峽長達四個月的關閉事件，在美國與以色列對伊朗發動空襲後，引發了近代史上最嚴重的全球能源與大宗商品供應衝擊之一 。這條海峽平時承載全球約 20% 的石油供應，其有效封鎖導致約 90% 的油輪交通中斷，估計每日從全球市場中移除約 1,000 萬桶石油 。當美伊雙方於 6 月 17 日簽署諒解備忘錄，並於 6 月 18 日重新開放海峽供商業通行時，市場總算鬆了一口氣 。然而，經濟損害早已深入製造業數據、金屬供應鏈與通膨預期之中，回歸正常之路是以月為單位來計算，而非以天計。

海峽重開，但交通量遠低於正常水準

6 月 18 日，共有 25 艘商船通過海峽，這是自 4 月以來的單日最高紀錄，但僅為危機前交通量的一小部分 。分析機構 Kpler 警告，「重新開放不等同於復甦」，並指出約有 119 艘滿載油輪仍滯留在波斯灣內 。美國對伊朗港口的 naval 封鎖須在 7 月 19 日前完全解除，而伊朗也承諾將盡「最大努力」在相同時間範圍內恢復正常交通 。

然而，障礙依然重重。水雷、高漲的保險成本（戰爭風險保費從約船隻價值的 0.1% 飆升至近 5%），以及受損的基礎設施，都意味著干擾可能還會持續數月 。美國已表示，掃雷作業可能需要長達六個月的時間 。

製造業 PMI：英國感受痛楚，加拿大數據缺席

英國： 標普全球英國製造業 PMI 在 2026 年 6 月降至 52.5，低於 5 月創下的四年高點 53.9 。儘管仍處於代表擴張的 50.0 榮枯線之上，但此 decline 反映出在預期物價上漲前的備貨潮之後，新增訂單量正在減少 。在 4 月和 5 月，英國製造商報告了自 2022 年中以來最嚴峻的投入成本增加，以及自 2022 年以來最嚴重的交貨延遲，這些都直接歸因於荷莫茲海峽的關閉 。到了 6 月，英國綜合 PMI 產出指數跌至 14 個月新低的 49.4，落入萎縮區間 。

加拿大： 在可取得的資料中，並未擷取到加拿大 2026 年 6 月的具體製造業 PMI 數據。一份 2025 年 6 月的全球 PMI 報告圖表中雖包含加拿大，但來源資料中未提供 2026 年 6 月的加拿大數據 。這是現有證據上一個值得注意的缺口。

歐元區脈絡： 歐元區 6 月綜合 PMI 為 49.5，仍處於萎縮區間，但優於 5 月的 48.5 。由於能源成本和衝突導致的供應中斷，製造業表現尤其疲弱。標普全球指出，「到目前為止，對供應鏈和投入成本的整體最大影響顯然發生在歐洲」。

金屬市場承壓：鋼鐵與鋁

伊朗鋼鐵出口： 儘管荷莫茲海峽關閉，伊朗鋼胚出口商仍持續提供貨物，但因可用船隻有限、保險成本高昂以及 shipping 中斷，交易極不穩定 。替代物流管道和查巴哈爾港（Chabahar）支撐了部分對中國和印度的出口流 。在衝突造成約 1,000 萬公噸的年產能受損後，伊朗也暫停了所有鋼板和鋼捲出口，直至 5 月 30 日 。

中國鋼鐵出口： 這波中斷打擊了中國對中東地區的鋼鐵出口——該地區約佔中國成品鋼總出口量的 14%——透過海峽的 shipping 完全停擺 。到 3 月 10 日，事實上的封鎖已使中國對波斯灣的鋼鐵出口陷入停滯，海運保險商撤銷承保範圍，運費飆升超過 30% 。

鋁期貨： 海灣國家生產全球約 9% 的鋁供應，戰爭直接推高了鋁價 。2026 年 3 月鋁價單月即上漲 8%；3 月 28 日，伊朗攻擊了阿聯酋全球鋁業（Emirates Global Aluminium），造成大規模生產中斷 。超過 15 萬噸在倫敦金屬交易所（LME）註冊的金屬被從倉庫中撤出，反映了區域出口的廣泛混亂 。鋁短缺對汽車、航空、電子和建築行業有直接影響 。

價格正常化還需要多久？

分析師一致認為，正常化將是漸進的，而非立即實現：

• 由於船隻需要重新定位、基礎設施需要評估和修復，石油和其他資源的供應可能「需要數週甚至數月」才能恢復 。
• 一個被廣泛引用的粗略計算是，Man Group 投資組合經理 Albert Chu 指出，「荷莫茲海峽每中斷一天，全球能源供應鏈就需要三天來恢復正常」。另一項來自與彭博相關的分析則估計，每中斷一天需要七天的 recovery 時間，這意味著從長達約 120 天的關閉中恢復，需要約 28 週（約 7 個月）。
• 德國之聲（DW）報導指出，水雷、高昂的保險成本和地緣政治不確定性意味著干擾可能持續「數月」。
• 聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）在 6 月 30 日警告，雖然重新開放能立即緩解能源市場的壓力，但糧食和運輸系統需要更長時間才能恢復，脆弱的經濟體將面臨更長期的成本壓力 。
• 阿聯酋的國有石油公司表示，全面航運流量可能要等到 2027 年才能恢復正常 。

總體而言，市場普遍預期價格全面正常化將需要等到 2026 年底或 2027 年初，這段期間需要進行數月的掃雷、基礎設施修復和供應鏈重新平衡 。

更廣泛的經濟圖景

經合組織（OECD）在 2026 年 6 月下調了其全球成長預測，並警告，除非達成持久和平協議，否則經濟後果可能顯著升級 。牛津經濟研究院（Oxford Economics）估計，石油供應減少、航運成本上升以及地緣政治風險溢價的綜合衝擊，將使美國通膨率升至 5.5%，歐元區通膨率升至 3.5%，而歐元區和日本的 GDP 將在 2026 年下半年萎縮 。國際貨幣基金組織（IMF）總裁警告，這場危機可能產生「二級和三級影響」，並可能導致「全球成長預測的下修」。

除了石油和金屬，海峽關閉還中斷了硫磺（海灣國家約佔全球供應的 45%）、甲醇和高品位鐵礦球團的流動——這些是肥料生產、綠色能源技術和工業製造不可或缺的原料 。這場危機清楚地表明，荷莫茲海峽不僅是石油的咽喉要道，更是整個全球大宗商品貿易的關鍵樞紐。

關鍵要點

• 海峽於 2026 年 6 月 18 日重新開放，歷經約 120 天的封鎖，但交通量遠低於危機前水準。
• 英國製造業 PMI 在 6 月降至 52.5，因備貨需求降溫；來源報告中未提供加拿大 2026 年 6 月的 PMI 數據。
• 3 月鋁價上漲 8%；伊朗鋼鐵出口持續，但交易不穩定。
• 預期價格全面正常化需等到 2026 年底或 2027 年初，掃雷、船隻重新定位和供應鏈重新平衡均為延遲因素。