燃油供應仍吃緊、航網持續中斷：荷莫茲海峽重開為何無法立即解決航空業危機？

延緩復甦的五大關鍵因素

1. 煉油基礎設施損毀是主要瓶頸

停火協議讓原油得以通過海峽，但真正問題在於中東多處煉油廠在衝突中直接受損。Walsh 明確指出，航空燃油供應需「數月」才能恢復，「因為中東煉油產能受到干擾」。至5月中旬，Reuters 報導指出，伊朗與烏克蘭戰爭的疊加影響，使全球將近9%的煉油產能停擺。亞洲煉油廠在4月縮減至少每日100萬桶的柴油與航空燃油產量，因原油進口量跌至十年新低。

2. 外交限制：暫時停火而非根本解決

4月8日的協議僅為「兩週的臨時停火」，並非全面和平協議。這造成極大的不確定性：航運公司、保險業者與煉油廠不願在缺乏長期安全保障下全面恢復營運。外交安排的脆弱性，大幅拖慢了油輪交通與供應鏈的常態化。

3. 各家航空公司復甦時程不均

復甦程度因地而異。美國煉油廠已將產能提升至接近上限，以填補全球缺口；但歐洲與亞洲的航空公司——最依賴中東航空燃油進口——復甦速度明顯較慢。東南亞與大洋洲的航空公司「受創尤其嚴重」，持續加收附加費。Bloomberg 於6月27日的圖文專題指出，此次危機「暴露了脆弱性」，英國、澳洲與墨西哥等國面臨的風險高於其他國家。

4. 全球需求下滑並未帶來緩解

部分分析師原本預期，航班縮減導致的需求下降能緩解供給壓力，但事實是供給側的崩跌遠大於需求收縮。IEA 大幅下調了對中東與俄羅斯煉油前景的預估，煉油廠停工規模之大，使得市場持續緊繃。

5. 分析師預測正常化需要更長時間

• IATA (Walsh): 航空燃油供應復甦需「數月」而非數週，價格回歸危機前水準也需要類似時間。
• IEA (Birol): 歐洲庫存若無油輪恢復進口，將在六週內耗盡，這意味著庫存重建需要數個月。
• Bloomberg (6月27日): 雖然夏季旅遊季最壞的滯留擔憂已消除，但危機暴露了全球航空燃油供應鏈的結構性脆弱，需要時間解決。
• Bangkok Post / IATA (7月2日): 即使到7月初，IATA 仍警告航空燃油價格與機票價格「可能在高檔維持更久，超出旅客預期」。

結論： 荷莫茲海峽的重開是必要條件，但並非充分條件。核心問題已從原油運輸轉變為中東煉油產能的大規模破壞，加上臨時且脆弱的停火、航運恢復緩慢、以及庫存結構性枯竭。多數權威來源——IATA、IEA、Reuters、Bloomberg、WSJ 與 AP——均認為復甦時程需數個月，高成本與縮減的航班量將持續到2026年下半年。