沙烏地阿拉伯石油出口經荷姆茲海峽驟升——美伊和平協議後逼近戰前水準

出口量激增證實荷姆茲海峽封鎖迅速解除

美國與伊朗於2026年6月18日簽署一份臨時諒解備忘錄，終止敵對行動並解除對荷姆茲海峽的封鎖。在這場始於2月28日的衝突爆發前，全球約五分之一的石油與液化天然氣（LNG）皆經由此海峽運輸。沙烏地阿拉伯經荷姆茲海峽的原油出口已「幾乎回到戰前水準」，逼近每日約630萬桶的基線。美國能源資訊署（EIA）的數據顯示，2020至2023年間，沙烏地經荷姆茲海峽的原油運輸量平均為每日626萬至694萬桶，證實每日630萬桶左右即為戰前常態。

至少有五艘超級油輪，共載運1000萬桶沙烏地原油，已從拉斯坦努拉（Ras Tanura）港出發駛離荷姆茲海峽；此外，原本滯留在波斯灣的超過6000萬桶原油也正陸續釋出。這波出口量激增，是荷姆茲海峽封鎖——曾中斷每日約1500萬桶來自阿拉伯灣的原油運輸——正在解除的最明確證據。

沙烏地阿美轉向現貨銷售，反映去庫存的急迫性

路透社7月2日報導，沙烏地阿美已將對亞洲客戶的合約，從期貨合約改為現貨定價，以加速銷售這批積壓已久的供應。此舉大幅偏離阿美石油公司傳統上每月公布官方售價（OSP）的模式，使公司能更快地處理目前正通過海峽的、每艘超級油輪載運約1000萬桶的巨量貨物。

分析師認為，此舉是雙重策略：一方面快速清理龐大的庫存積壓，另一方面則是在伊朗原油也將重返市場之際，先發制人地在亞洲市場捍衛市佔率。其急迫性反映了在封鎖期間，亞洲煉油廠早已確保了替代原油來源；若沙烏地原油的定價不具競爭力，可能面臨找不到買家的風險。

油價滑向72美元，反映新的供應過剩與殘餘風險

協議生效當日（6月18日），布蘭特原油即下跌1.4%至每桶78.41美元。至6月底，美銀證券（BofA Securities）預測布蘭特原油在2026年下半年均價為每桶72美元，若和平局勢持續，2027年可能進一步跌至65美元。7月1日，巴西國家石油公司（Petrobras）執行長表示，油價似乎已穩定在72至75美元的區間，但市場尚未完全正常化，中東衝突仍持續帶來不確定性。至7月2日，布蘭特原油已跌至每桶70.41美元。

此跌勢反映了市場預期，隨著滯留波斯灣的超過6000萬桶原油重返市場，短期內將形成供應過剩；尤其亞洲煉油廠在封鎖期間已確保了替代油源。國際能源署（IEA）亦表示，石油市場可能在2027年轉為顯著的供過於求。

殘餘的安全風險依然重大，限制全面正常化

該臨時協議僅為期60天，諸如伊朗核計畫以及以色列在黎巴嫩的持續攻勢等未決問題，都可能導致協議破局。EIA在6月30日發布的《短期能源展望》中假設，荷姆茲海峽在短期內「仍將實質關閉」，並預測即使正式重新開放，運輸量也需數月才能恢復到衝突前的水準，預計要到2027年初才能實現。

路透社與大西洋理事會的分析師警告，此協議「相當脆弱」；包括德黑蘭的強硬派以及以色列的持續軍事行動，都可能成為破壞者，使停火協議瓦解並導致海峽再度封鎖。

對全球石油市場的意義

沙烏地經荷姆茲海峽的出口量激增，加上阿美公司的定價策略轉變與油價下跌，描繪出一個「市場正在將正常化納入定價，但同時大力對沖再次中斷風險」的景象。沙烏地出口量能在協議生效後兩週內就恢復到戰前水準，確實驚人；但60天的談判期限、懸而未決的核談判以及以色列的軍事行動，意味著局勢可能迅速逆轉。對交易員和分析師而言，關鍵訊號不僅在於有多少石油正在流通，更在於市場持續對「海峽可能再度關閉」的風險所施加的折價。