BIS 2026年報關鍵發現：穩定幣不符貨幣本質，兩層銀行體系代幣化才是正解

國際清算銀行（BIS）在2026年發布的年度經濟報告及相關研究中，對穩定幣提出嚴厲批判，並明確指出一條以「代幣化」為核心、保留兩層銀行體系的替代路徑 。以下重點整理關鍵發現與政策建議，資料均來自BIS官方文件與權威外電報導 。

關鍵發現：穩定幣的結構性缺陷

1. 穩定幣不符合貨幣的信任基礎。
BIS 認為，現有穩定幣設計無法滿足貨幣的三項核心屬性——貨幣的單一性（singleness of money）、供給彈性（elasticity of supply）以及跨帳本互通性（interoperability across ledgers）。此外，運行於公開無許可區塊鏈上的穩定幣，在金融誠信與可擴展性方面也面臨先天限制 。

2. 廣泛採用將引發宏觀經濟與金融穩定風險。
BIS 警告，若穩定幣被大量採用，可能侵蝕銀行存款基礎，進而影響信貸供給與金融穩定 。隨著穩定幣與傳統金融體系之間的連結日益加深，市場壓力也可能跨域傳導，對監管當局構成嚴峻挑戰 。

3. 「穩定幣美元化」威脅新興與開發中經濟體（EMDEs）的貨幣主權。
BIS 明確指出，外幣計價穩定幣的廣泛使用，可能在某些國家引發貨幣主權與外匯管制的憂慮 。國際貨幣基金組織（IMF）亦觀察到，穩定幣需求在總體經濟基本面較弱的國家中尤為顯著，進而引發貨幣替代疑慮 。

4. 穩定幣與傳統金融的連結持續增長，衍生出金融誠信、消費者保護與金融穩定等多重政策挑戰 。

政策建議：短期監管、長遠改革

短期：全球監管協作，修補穩定幣設計缺陷。
BIS 呼籲各國應協調行動，制定一致且有效率的穩定幣監管框架，避免市場分裂與監管套利 。相關政策需確保金融誠信，並在穩定幣活動與傳統金融日益交織的背景下，緩解金融穩定風險 。

長期：將代幣化納入兩層銀行體系，以統一帳本為基礎打造下一代金融基礎設施。
BIS 的立場並非全盤否定創新，而是主張將代幣化技術融入現有的、以央行貨幣為信任錨定的兩層銀行體系中 。核心概念為 統一帳本（unified ledger），這是一個可編程的平台，能同時容納代幣化的貨幣與其他資產，並以央行貨幣作為最終結算工具，維護貨幣的單一性與信任基礎 。

• 參與者必須符合嚴格的治理、透明度、資產儲備與金融誠信規範 。
• Project Agorá 是此概念的重要實踐案例：這項由央行與受監管金融機構共同參與的計畫，結合代幣化商業銀行貨幣與代幣化央行貨幣，旨在改善批發型跨境支付效率 。

統一原則：科技應該服務、而非削弱貨幣的公共財功能 。 BIS 的解答不是拒絕創新，而是將代幣化有機地嵌入值得信賴、受監管的兩層貨幣體系之中 。