高盛2026下半年亞洲展望：全面看好北亞，KOSPI上看12,000點

註：台灣TWSE指數目標51,000點見於6月3日的彭博報導。滬深300指數目標5,500點見於新浪財經，並在CNBC的下半年展望報導中獲得重申。MXAPJ指數目標1,080點與更新的年中區域目標一致。

超配市場建議

高盛對以下四個北亞市場維持超配評級：

• 南韓——為該區域信心最強的市場
• 台灣——2026年6月3日從中立調升至超配
• 日本（TOPIX）——超配，並上調獲利預測
• 中國A股——超配，理由包括較佳的夏普比率、硬體AI題材曝險及流動性支持

看多立場的主要驅動因素

• AI基礎設施支出——AI熱潮帶動科技股權重的北亞市場獲利成長
• 記憶體晶片超級週期——高盛預期半導體記憶體週期將持續三至五年，DRAM和NAND均出現創紀錄的供應短缺。2026年DRAM供需缺口預測為4.9%，是15年來最嚴重的短缺
• 財政韌性——北亞經濟體對中東石油衝擊的抵禦能力相對較強
• 獲利成長而非本益比擴張——「緊抱贏家」，因為獲利動能是主要的報酬驅動力

超配類股建議

高盛對亞洲地區的科技硬體、資本財和銀行類股給予超配評級。該行同時偏好半導體和硬體AI，而非網路/平台類股。

大宗商品預測

• 黃金——2026年底目標價下調至每盎司4,900美元（先前約為5,400美元），主因是聯準會降息預期消失。該行目前預期聯準會2026年全年不會降息
• 銅——高盛維持做多銅/做空鋁的立場，並預期銅仍將是最受青睞的工業金屬。該行最新公開的基線價格約為每噸11,771美元，預期2026年LME銅價將維持在每噸10,000至11,000美元的區間。在2026年1月底的一份報告中，高盛將2026年銅價預測上調7%至每噸12,200美元。每噸13,735美元的價格未在任何可得的資料來源中出現，因此無法證實
• 石油——高盛預測2026年石油將出現供過於求

南韓企業獲利成長

高盛亞洲首席股票策略師Tim Moe最初預測南韓2026年每股盈餘（EPS）成長率為300%。截至2026年6月3日，他將此預測上調至320%，原因是市場共識預期已成長超過一倍。驅動此預測的因素是創紀錄的半導體記憶體供應短缺，高盛認為市場對此定價過低

「記憶體半導體的需求已造成供應短缺，高盛稱之為『記憶體晶片超級週期』，並預測這將產生自1997–98年亞洲金融風暴復甦以來，任何亞洲市場中最強的年度獲利擴張。」

高盛指出，南韓股票僅以5倍預期本益比交易，顯示市場對這輪供需循環的持續性存疑

主要注意事項摘要

• 台灣TWSE指數目標（51,000點）雖見於財經新聞報導，但未直接發布於高盛官方網站
• MXAPJ指數目標（1,080點）為年中更新的數字；2025年9月的舊報告顯示目標為690點
• 每噸13,735美元的銅價無法在任何資料來源中獲得證實。高盛最新公開預測約為每噸11,771美元，隨後上調至每噸12,200美元
• 高盛目前預期聯準會2026年不會降息，此為調降黃金預測的原因