霍爾木茲海峽復航、美解除伊朗制裁與IMO撤離計畫暫停 三大利空夾擊 油輪航運股6月27日暴跌

霍爾木茲海峽船流量暴增

根據美伊雙方於6月17日簽署的諒解備忘錄，霍爾木茲海峽重新開放，船隻通行量隨即快速回升。6月18日，有25艘商船通過該海峽，創下自4月中旬以來的單日最高紀錄。到了6月24日，船流量更攀升至78艘，達到自2月底戰爭爆發以來的最高水平，其中42%的船隻使用了由阿曼與IMO共同管理的安全通道。

船流量增加意味著更多油輪重新投入市場，直接壓抑了先前因航道受阻而飆升的現貨運費。在衝突期間，超大型油輪（VLCC）的日租金曾一度飆升至31.5萬美元，是戰前的五倍之多。隨著航道恢復暢通，這項由稀缺性驅動的運費溢價迅速消退，成為航運股拋售的最直接機械性因素。

美國解除伊朗石油制裁

作為停火協議的一部分，美國於6月17日暫停對伊朗的制裁，允許其自由出口石油。隨後在6月22日，美國財政部進一步發布為期60天的豁免許可，允許伊朗以美元計價進行國際石油銷售。這是40多年來首次開放此類交易，被市場視為一項歷史性的金融政策轉變。

這項發展的市場含義非常明確：更多的原油供應將重返全球市場，從而降低因戰爭造成的供應短缺溢價。對於油輪公司而言，這意味著運費上漲的支撐力道消失，長期獲利預期也隨之被下調。

IMO撤離計畫因船隻遭襲而暫停

正當市場對航道恢復抱持樂觀之際，安全威脅迅速浮現。6月25日，一艘名為「Ever Ally」的新加坡籍貨櫃船在阿曼海域遭不明彈藥擊中船橋右舷。雖然無人員傷亡，但這起事件立即促使IMO秘書長Arsenio Dominguez宣布暫停撤離計畫，直到能重新確認安全保證為止。

這次襲擊發生在數艘油輪剛通過聯合國支持航線之後，凸顯出即使外交協議已達成，安全環境依然極度不穩定。這讓市場對航線正常化的預期受到嚴重打擊，因為投資人意識到，即使船流量增加，航運的實際操作風險依然居高不下。

油價同步下跌

與航運股同步，原油價格也因伊朗石油重返市場的預期而走低。6月23日，布蘭特原油價格下跌，反應的是供應中斷風險的減少。油價的走弱進一步削弱了航運市場的支撐：在戰爭期間，高油價與高運費相互強化，但現在兩者同時反轉，對航運股的雙重打擊效果顯著。

分析師與高層看法

船流量的快速恢復出乎許多市場參與者的預期。Frontline執行長Lars Barstad在6月11日曾表示，一旦美伊達成穩定協議，霍爾木茲海峽的商業航運將迅速恢復。然而，6月25日的襲擊事件立即打破了這個假設。

市場因此陷入矛盾：一方面，船流量數據顯示航道正在恢復；另一方面，新的攻擊卻表明安全威脅仍真實存在。這種不確定性使得任何看好油輪股的多頭論點都難以持續。

各項因素的疊加效應

總結來看，這三項發展雖然表面上都指向「戰爭風險溢價消退」這個方向，但各自帶來了不同的不確定性：

• 更多船隻通行 → 降低現貨運費預期，但同時使更多船隻暴露在霍爾木茲海峽周邊的安全風險中。
• 制裁解除 → 更多石油供應，減少稀缺溢價，改變油輪需求前景。
• IMO計畫暫停 → 提醒市場安全通道框架尚未可靠，延長實際營運風險，同時可能減緩船隻供應的全面恢復速度。
• 油價風險溢價降低 → 削減由戰爭驅動的供應緊張支撐，即使對實際油輪需求的影響仍不明確。

最終的結果是：投資人在6月27日集體重新定價，將先前因戰爭而推升的風險溢價剔除，然而新的攻擊事件卻顯示，營運要恢復正常仍有很長的路要走。航運業因此陷入一個「等待觀察」的僵局——運費預期正回歸和平時期的水平，但主要運輸咽喉的安全狀況仍在爭議之中。