中國頂尖避險基金經理人聯手警告：AI「超級泡沫」破裂在即

2026年6月下旬，中國兩家最受敬重的避險基金不約而同對全球AI股發出嚴厲警告，恰逢金融市場遭遇一年多來最劇烈的科技股拋售潮。這並非空穴來風，而是基於對歷史泡沫的比對與對產業基本面的冷靜審視。

楊東：「崩盤是必然的」

上海泉源資產管理（Wealspring Asset Management）創辦人楊東在給投資人的信中明確指出，全球AI股票已形成「超級泡沫」，並斷言「崩盤點可能不遠了」。更具說服力的是，楊東早在2025年11月1日就停止接受旗下基金的新申購，比2026年6月的這波大跌早了將近八個月，也遠比許多同業更早採取行動。

楊東直接將本波AI狂熱比作他當年成功預測的2007年中國股市歷史高點。他在當時的那一次精準判斷，讓他的警告在中國投資圈擁有極高權威性。他描述這波漲勢已與基本面脫鉤，估值完全由投機情緒推動，而非來自可持續的獲利成長。截至2026年6月，泉源資產管理規模超過14億美元。

李蓓：「引信已經出現」

上海半夏投資管理中心（Shanghai Banxia Investment Management）創辦人李蓓在2026年6月的月報中直接警告投資人不要追高AI，表示「AI泡沫破裂的引信已經出現」。她的措辭異常直白：「如果你想用這筆錢去追AI，就算你罵我，我還是要勸你極度謹慎」。

李蓓最主要的證據來自Anthropic的營收走勢。她指出，Anthropic在2026年5月28日宣布營收為470億美元，相較於5月1日的440億美元，月增率不到10%。她質疑，在這樣的增速放緩下，整個AI產業的估值如何能維持不墜。

更值得關注的是，儘管李蓓自己的基金表現不佳——因為能源、房地產和消費類股的虧損，基金的淨權益部位已降至50%——她依然拒絕轉向AI。她形容追高AI是一場危險的「害怕錯過（FOMO）」心態，與過去的泡沫如出一轍。她並指出，中國領先的內需類股本益比已低於10倍，與AI的高估值形成鮮明對比。

其他質疑AI估值的重量級投資人

楊東和李蓓並非孤軍奮戰。以下知名投資人也早已表達類似顧慮：

• 瑞·達利歐（Ray Dalio），橋水基金創辦人，2026年1月5日在X平台上發文表示，AI熱潮正處於「泡沫的早期階段」。
• 麥可·貝瑞（Michael Burry）（Scion Asset Management），以放空2008年美國房市聞名，在他的13F申報文件中揭露已買進輝達（Nvidia）和Palantir的偏空選擇權，公開表示他相信經濟正處於AI泡沫中。
• 法蘭切斯科·桑德里尼（Francesco Sandrini），歐洲最大資產管理公司Amundi的義大利區多重資產主管暨投資長，表示他正用「網路泡沫時代的操作手冊來避開AI泡沫風險」，並質疑投資人「當音樂停止時該怎麼辦」。
• 西蒙·埃德爾斯頓（Simon Edelsten），Goshawk Asset Management投資長，對本波AI熱潮能否持續表達擔憂，表示這讓他聯想到過去的投機高峰。
• 文森特·陸（Vincent Lu），澳洲Boman Group合夥人暨私募股權主管，指出即使中國AI公司也存在泡沫風險，但遠比美國可控。

2025年11月美國銀行（Bank of America）的基金經理調查更發現，20年來首次有淨20%的投資人認為企業在「過度投資」資本支出，而這主要來自AI相關支出。

全球科技市場拋售潮：2026年6月22日至26日

就在楊東與李蓓的警告公開發布當週（2026年6月22日至26日），全球市場同步爆發了一場劇烈的科技股拋售潮：

• 輝達（Nvidia）和Alphabet連續第二個交易日下跌，AI與晶片龍頭領跌。
• **軟銀（SoftBank）**單日暴跌11%，亞洲科技股跌勢加劇。
• 美國半導體股全面受挫：英特爾（Intel）跌2.6%、Sandisk跌4.8%、安謀（Arm）跌3.3%、邁威爾（Marvell）跌3.5%。
• 韓國KOSPI指數暴跌逾4.5%，由半導體與記憶體巨頭三星和SK海力士領跌。
• 拋售導火線包括：博通（Broadcom）AI營收展望不如預期、Meta計劃增資的報導、半導體類股大漲後的急遽回檔，以及聯準會升息預期再度升溫。

美國國家公共廣播電台（NPR）報導指出，當週的跌勢代表「科技股的顯著衰退」，顯示市場對「AI支出持續成長的可持續性」開始產生懷疑。那斯達克100指數單週下跌4.53%，創一年多來最大單週跌幅。

關鍵結論： 楊東與李蓓的警告恰恰落在全球科技市場一年多來最劇烈的拋售潮之際，AI與半導體類股正是此波跌勢的核心。這究竟是一波持續修正的開端，還是AI長多格局中的短暫拉回，目前仍無定論，但從全球投資圈頂層傳出的懷疑聲浪，已變得愈發響亮。