俄羅斯烏拉爾原油暴跌至50美元：美伊協議如何擊穿莫斯科預算底線

2026年預算假設

俄羅斯財政部長安東·席路安諾夫在2025年9月明確表示，聯邦預算草案是以烏拉爾原油均價每桶59美元作為編列基礎。根據國際傳真社（Interfax）報導：「俄羅斯財政部在編列聯邦預算時，已將烏拉爾原油預測均價每桶59美元納入考量。」

如今烏拉爾報價50美元，比預算基準低了約15%，代表俄國每出口一桶原油，政府實質稅收都比預估數字少了一截。

美伊協議與荷姆茲海峽重開的關鍵角色

這是此輪油價崩跌最重要的近期觸發事件。

2026年6月14日至15日，美國與伊朗簽署諒解備忘錄，同意結束長達數月的戰爭，並重新開放荷姆茲海峽供商船通行。消息一出，國際油價應聲重挫：布倫特原油在6月15日約跌4.9%至每桶83美元；WTI同樣暴跌。

6月19日，油輪在過渡協議下開始重新通行海峽，代表伊朗原油實質上正重新流向出口市場。標普全球（S&P Global）分析指出，「對美伊和平協議重開荷姆茲海峽的預期」是主導這波油價重挫的核心因素，報告並指出現貨市場在夏季仍將偏緊，但供應過剩的預期心態已經成形。《衛報》則指出，市場因這項協議可望解決「市場史上最重大的能源供應危機」而大受激勵。

原因很簡單：根據BBC先前報導，伊朗戰爭期間，荷姆茲海峽的封閉一度讓全球約20%的石油與液化天然氣（LNG）運輸消失；如今封鎖解除，對油價而言是一記巨大的供應面衝擊。

莫斯科的財政壓力

烏拉爾跌至50美元之前，俄羅斯公共財政早已捉襟見肘。

根據Meduza報導，俄羅斯聯邦2026年1至5月的預算赤字已達6.01兆盧布（占GDP的2.6%），是全年預定赤字的1.5倍。2026年2月，路透社也報導，由於石油收入下滑與印度採購量減少，全年赤字可能接近官方目標的三倍。

2026年油氣收入原預估為7.8兆盧布（約合1070億美元），但經濟政策研究所（IEP）早在荷姆茲海峽重開之前就估算，如果盧布兌美元匯率維持在80比1左右，油氣收入缺口可能高達2兆盧布。此外，一份2026年6月的預算收入估算顯示，總收入約為38.2兆盧布——比原始預算法案短少2.1兆盧布（約合280億美元）。

油氣企業2026年2月上繳聯邦預算的金額，甚至已較去年同期銳減44%——這是建立在油價尚未崩跌的基礎上。

GDP增長預測下調

2026年5月，俄羅斯政府大幅下修全年GDP增長預測。副總理亞歷山大·諾瓦克表示，政府預估經濟增長率僅約1%或更低，主因是油氣收入減弱、高通膨以及巨額戰爭支出。

芬蘭銀行BOFIT的2026年6月預測，俄羅斯2026年經濟增長約1%，但隨著油價紅利消退，2027至2028年動能還會進一步放緩。世界銀行最新俄羅斯展望報告指出，2025年財政狀況已「顯著惡化」，石油收入銳減30%，2026年的前景很大程度上取決於油價走勢。

英國智庫BISI亦指出，俄羅斯經濟發展部公布了一份「坦率得令人驚訝」的預測報告，其中GDP展望下調、投資預測大幅縮減，顯示經濟正面臨結構性衝擊。

總結

烏拉爾原油目前在每桶約50美元，比預算基準低了約9美元；美伊協議重開荷姆茲海峽是這波跌勢的即時導火線，而在此之前俄國赤字早已快速膨脹。政府已將2026年GDP增長預估降至約1%。隨著伊朗供應逐步重返市場，油價短期內要大幅回彈的機會渺茫，俄國財政狀況幾乎確定只會進一步惡化。