OpenAI IPO延至2027年、估值1兆美元：軟銀單日暴跌12%的背後真相

OpenAI的顧問團隊提出兩種選項：一是等到2027年，讓公司有更多時間準備財務報表，並等待更有利的市場環境；二是調降估值目標、提早掛牌 。其中一個明確被引用的考量因素是SpaceX上市後的波動表現，這讓OpenAI高層對於在不穩定的市場中上市更加謹慎 。此外，市場對AI領域過高估值普遍存在質疑，也是重要因素 。

650億美元曝險：軟銀的OpenAI豪賭

根據彭博社報導，截至2026年10月，軟銀對OpenAI的累計投資承諾總額約為650億美元 。詳細分項如下：

• 截至2026年初，軟銀已投資OpenAI超過300億美元，其願景基金（Vision Fund）公布的460億美元年度收益，絕大部分來自OpenAI持股的價值提升 。
• 2026年2月，軟銀宣布與OpenAI達成300億美元追加投資協議，首期100億美元已於2026年4月1日到位 。
• 綜合報導顯示，軟銀目前已承諾約600億美元取得OpenAI約13%股權，成為第二大外部股東，但未取得董事席位或觀察員權利 。

IPO延後對軟銀的直接衝擊在於：

• 軟銀原本期望透過公開市場退出或重大估值事件，將OpenAI持股變現、回收資金。
• 將IPO推遲至2027年，意味著軟銀期待的流動性事件將更晚發生，數百億美元資金將被鎖定於缺乏流動性的未上市持股。
• 消息傳出後，軟銀股價大跌12%，反映投資人對報酬回收時程拉長的擔憂 。

S&P調降展望：信貸壓力升溫

2026年3月3日，S&P全球評級將軟銀的信評展望從「穩定」調降至「負向」，主因是對OpenAI的300億美元追加投資 。S&P指出，該計畫「可能損害這家日本公司的流動性及其資產的信用品質」 。

• S&P維持軟銀的**「BB+」長期發行人信用評等**，但警告資產流動性與投資組合品質將惡化 。
• 軟銀的5年期信用違約交換（CDS）飆升至355個基點，創11個月新高，也是日本企業中最高的水準，顯示市場對其信用風險的擔憂持續升溫 。

IPO延後將進一步加劇此信貸壓力，因為軟銀從其最大單一投資中產生現金回報的時間表被迫延後，可能使公司槓桿水準在更長時間內維持在高檔。

60億美元貸款卡關

《MarketWatch》與《Morningstar》報導指出，市場臆測軟銀在貸款籌資上遭遇困難，是導致其股價在2026年6月初的五個交易日內暴跌超過20%的主要原因 。CNBC進一步報導，軟銀已於3月取得400億美元過橋貸款，用以支應OpenAI的進一步投資及一般企業需求，顯示公司正承擔龐大的債務槓桿 。由於軟銀對OpenAI的持股高度集中，市場參與者明顯擔憂其取得額外融資或擔保融資的能力。

更廣泛的脈絡：AI類股股災衝擊東京市場

多重因素疊加，加劇了軟銀的跌勢：

• 全球AI類股拋售潮： 6月4日，軟銀大跌約10-11%，屬於從美國（那斯達克走弱）蔓延至亞洲的廣泛科技與AI類股賣壓的一部分 。到了6月26日，亞洲科技股因「對AI基礎設施成本上升的擔憂加劇」再度重挫 。
• 日經225指數壓力： 軟銀曾是東京交易所市值最大的股票，其大跌直接拖累大盤指數 。獲利了結賣壓與AI熱潮退燒同時發酵 。
• 軟銀自家的安謀（Arm Holdings）持股： 軟銀旗下掛牌晶片子公司在6月初單日大跌近13%，進一步加重母公司壓力 。

SpaceX上市後表現：OpenAI的前車之鑑

OpenAI對IPO態度轉趨審慎，其中一個明確被引用的原因就是SpaceX上市後的市場波動 。SpaceX於2025年完成備受矚目的IPO，但後續股價表現被形容為「顛簸」或不如預期，使得AI獨角獸對於在動盪環境中急於上市更加謹慎 。此因素，加上市場對AI估值普遍存在質疑，促使OpenAI顧問建議等到2027年。

總結： 軟銀對OpenAI的650億美元豪賭，如今成了一場高風險的等待遊戲。隨著信貸壓力升高、流動性疑慮浮現、全球AI股災持續，IPO延後將軟銀期望的獲利了結時程推向更遠的未來——而市場早已將其反映在股價上了。