1億桶原油卡在荷姆茲海峽：清除作業為何遙遙無期？

物理與後勤瓶頸

儘管美伊在 6 月中旬宣布了框架協議，但仍有幾項具體障礙尚未排除：

掃雷作業 — 安聯經濟研究（Allianz Economic Research）估計，僅掃雷一項就需要 30 到 50 天。在航道徹底清掃完畢前，油輪交通將持續受到限制。

航運保險與船員意願 — 託運人對於在沒有具法律約束力的保險保障下，重新進入這條水道仍持觀望態度；船員也不願航經一個伊朗曾威脅要摧毀「未經協調船隻」的區域。

煉油廠與基礎設施重啟 — 在衝突期間停產的煉油廠和石化廠需要時間重新啟動。能源專家普遍預期，這些設施需要數月時間才能恢復到足以滿足全球需求的產能。市場分析師推測，掃雷艦可能要等到 7 月底，才能讓託運人確信航運安全。

伊朗軍方協調要求 — 由於伊朗要求船隻必須與其軍方協調，否則將面臨被摧毀的風險，實際的通行量仍然非常低，為每一次通行增加了阻力。

陸上儲存空間限制 — Lashier 也強調，「原油能處理之前，陸上的油槽大部分都已經滿了」，這意味著瓶頸很可能會從海峽本身，轉移到卸貨港口的油輪船隊以及煉油廠的接收能力。

安聯的基準預測是，中斷的每日 400-500 萬桶流量中，65% 將在三個月內恢復，80% 在四個月內恢復，並在年底前完全恢復正常。美國能源資訊署（EIA）早前更警告，要讓流動完全恢復正常，可能要等到 2026 年底或 2027 年初。沙烏地阿美（Saudi Aramco）執行長阿敏・納瑟（Amin Nasser）也警告，即使海峽立即重新開放，市場也需要數月才能達到平衡，若再有任何延遲，可能要等到 2027 年才能恢復正常化。

對 2026 下半年油價與市場穩定的影響

市場已經反映了部分復甦預期，但波動性預計將持續。

布蘭特原油在協議消息公布後，於 6 月 16 日跌至每桶 78.96 美元，這是數月來首次跌破 80 美元大關。在消息公布前，油價約在 90 美元，而在危機高峰的 5 月，布蘭特原油平均價格為每桶 107 美元。到了 6 月 23 日，布蘭特原油交易價格為每桶 77.91 美元。

高盛（Goldman Sachs） 將 2026 年第四季的布蘭特原油預測下調至每桶 80 美元（原為 90 美元），並將 2027 年均價下調至 75 美元（原為 80 美元），假設海峽暢通恢復順利。該行目前假設波斯灣的出口將在 7 月底前恢復到戰前水準。

彭博（Bloomberg）分析 則估計，若海峽全面重新開放，可能導致布蘭特原油再跌 15-20%，來到每桶 70-75 美元的區間，這將完全抹去因地緣政治風險而產生的溢價。

俄羅斯石油公司（Rosneft）執行長伊戈爾・謝欽（Igor Sechin） 預測，若海峽近期開放，2026 年底前布蘭特原油均價將在每桶 95-96 美元，並在 12 個月內回落至每桶 80-85 美元。

美國銀行（Bank of America） 預測，若海峽全面重新開放，布蘭特原油今年均價可能達到每桶 82 美元，下半年大部分時間將在每桶 70 至 80 美元的區間內交易。

J.P. 摩根（J.P. Morgan） 則預期，即使海峽在 6 月重新開放，布蘭特原油在 2026 年大部分時間仍將維持在低於 100 美元的水準，理由是庫存加速下降以及物流瓶頸將從海峽本身轉移到油輪船隊和煉油廠產能上。

國際能源署（IEA） 則表示，市場將「逐步」復甦，然後在 2027 年轉為顯著的供過於求。

各來源的共識是，2026 下半年油價將逐步下跌至每桶 75-85 美元區間，但考慮到脆弱的停火協議、緩慢的物理清除進度，以及大量積壓的原油可能比物流系統處理速度更快地湧入市場，這條價格下跌之路將會崎嶇不平。