運作機制

新的交易機制改變了交易員談判與執行多債券組合的方式：

• 利差為基礎的定價：交易員以相對於政府公債基準（例如德國公債或英國公債曲線）的基點（basis points） 進行議價，而非針對每檔債券報出絕對價格 。
• 單一淨結果：投資組合中的每檔債券均以利差報價；執行時，所有價格水平將被鎖定並整合為單一淨結果 。
• 靈活的交割時間：交易員可自行控制交易的交割時間 。
• 自動價格計算：一旦交易條件達成，Tradeweb 系統將利用其政府公債市場的即時數據自動計算債券價格，省去人工計算步驟 。
• 多造市商競爭：多家造市商可在同一工作流程中針對利差進行競爭，這是過去語音交易模式難以實現的 。

推出原因

利差交易是歐洲 語音交易 市場的主流模式，且在美國電子化投資級信用市場中已廣泛採用 。此次推出填補了此一缺口——將交易員熟悉的定價模式導入歐洲信貸組合的電子化平台。

Tradeweb 國際已開發市場聯席主管 James Dale 表示，此舉反映了「我們致力於讓複雜的交易工作流程對客戶而言更有效率、更直觀」的承諾，並提供「更一致的定價與執行框架，同時協助市場參與者降低營運複雜度、提升透明度」。

與傳統人工流程的比較

新的電子利差交易取代了過去分散、依賴語音且高度仰賴人工計算與電話往返的工作流程。以下是根據 Tradeweb 發布資料的直接比較：

主要市場參與者的認可

官方發布資料中直接引用了三家機構的評論：

• Invesco —— 資深交易員 Paul Bayley 表示，此功能提供了「更快、更透明的方式來電子化執行複雜交易，包括在收盤等特定時間點執行」，並且「此工作流程的電子化，能更有效地獲取流動性，並提升對相關基準利率水準的可視性」。
• Royal London Asset Management —— 固定收益首席交易員 Ben Wheeler 稱其為「交易工具庫中的寶貴新增項目」，可「為我們管理信用曝險帶來更高的精確度，並更容易協調多個項目的執行」，並補充說「使用 Tradeweb 值得信賴的政府公債定價作為參考點，增添了我們對交易水準的信心」。
• 第三家客戶的評論也在新聞稿中被引用，但所擷取的段落僅包含其開頭部分 。

支撐電子化固定收益組合交易的整體市場趨勢

Tradeweb 推出歐洲信貸組合利差交易，是固定收益市場結構性轉型的一部分。以下數據與趨勢說明了此一動能：

電子信用交易量強勁成長：

• 2026 年 2 月，Tradeweb 報告全電子化 歐洲信貸日均交易量（ADV）年增 21.1% 至 35 億美元，美國信貸日均交易量年增 13.1% 至 98 億美元 。
• 美國信貸交易量受到全電子化美國投資級信貸日均交易量創紀錄，以及客戶對 RFQ、組合交易及其他協議採用率提升的推動 。

組合交易蓬勃發展：

• Tradeweb 美國平台的組合交易量在 2022 年超越 2,700 億美元，年增 19%，該公司估計隨著採用範圍擴大，美國組合交易量可能達到 6,000 億美元 。
• 歐洲固定收益市場的電子化已加速，信用市場與 ETF 是主要驅動力，組合交易已成為核心交易模式 。

固定收益整體電子化活動創紀錄：

• 《The TRADE》在 2026 年第一季指出，市場出現了「利率與信用產品的電子化活動創下紀錄水準，組合交易與 RFQ 協議即使在壓力時期也持續發揮作用」。
• LSEG 強調 固定收益交易的持續電子化 是 2025 年下半年及之後的關鍵趨勢 。

信用交易方式的結構性轉變：

• Tradeweb 2025 年年度客戶信函指出，在 2025 年關稅引發的利差擴大等波動時期，組合交易與 RFQ 協議為投資人提供了透明度、選擇權與速度；相較之下，早期的電子化工具在過去的信用緊縮中尚未成熟 。
• SIFMA 的固定收益市場結構彙編報告指出，電子交易目前約占 IG 公司債交易量的 50%，以及高收益債券約 33% 的比例，且此趨勢持續向上 。

運作機制

新的交易機制改變了交易員談判與執行多債券組合的方式：

• 利差為基礎的定價：交易員以相對於政府公債基準（例如德國公債或英國公債曲線）的基點（basis points） 進行議價，而非針對每檔債券報出絕對價格 。
• 單一淨結果：投資組合中的每檔債券均以利差報價；執行時，所有價格水平將被鎖定並整合為單一淨結果 。
• 靈活的交割時間：交易員可自行控制交易的交割時間 。
• 自動價格計算：一旦交易條件達成，Tradeweb 系統將利用其政府公債市場的即時數據自動計算債券價格，省去人工計算步驟 。
• 多造市商競爭：多家造市商可在同一工作流程中針對利差進行競爭，這是過去語音交易模式難以實現的 。

推出原因

利差交易是歐洲 語音交易 市場的主流模式，且在美國電子化投資級信用市場中已廣泛採用 。此次推出填補了此一缺口——將交易員熟悉的定價模式導入歐洲信貸組合的電子化平台。

Tradeweb 國際已開發市場聯席主管 James Dale 表示，此舉反映了「我們致力於讓複雜的交易工作流程對客戶而言更有效率、更直觀」的承諾，並提供「更一致的定價與執行框架，同時協助市場參與者降低營運複雜度、提升透明度」。

與傳統人工流程的比較

新的電子利差交易取代了過去分散、依賴語音且高度仰賴人工計算與電話往返的工作流程。以下是根據 Tradeweb 發布資料的直接比較：

主要市場參與者的認可

官方發布資料中直接引用了三家機構的評論：

• Invesco —— 資深交易員 Paul Bayley 表示，此功能提供了「更快、更透明的方式來電子化執行複雜交易，包括在收盤等特定時間點執行」，並且「此工作流程的電子化，能更有效地獲取流動性，並提升對相關基準利率水準的可視性」。
• Royal London Asset Management —— 固定收益首席交易員 Ben Wheeler 稱其為「交易工具庫中的寶貴新增項目」，可「為我們管理信用曝險帶來更高的精確度，並更容易協調多個項目的執行」，並補充說「使用 Tradeweb 值得信賴的政府公債定價作為參考點，增添了我們對交易水準的信心」。
• 第三家客戶的評論也在新聞稿中被引用，但所擷取的段落僅包含其開頭部分 。

支撐電子化固定收益組合交易的整體市場趨勢

Tradeweb 推出歐洲信貸組合利差交易，是固定收益市場結構性轉型的一部分。以下數據與趨勢說明了此一動能：

電子信用交易量強勁成長：

• 2026 年 2 月，Tradeweb 報告全電子化 歐洲信貸日均交易量（ADV）年增 21.1% 至 35 億美元，美國信貸日均交易量年增 13.1% 至 98 億美元 。
• 美國信貸交易量受到全電子化美國投資級信貸日均交易量創紀錄，以及客戶對 RFQ、組合交易及其他協議採用率提升的推動 。

組合交易蓬勃發展：

• Tradeweb 美國平台的組合交易量在 2022 年超越 2,700 億美元，年增 19%，該公司估計隨著採用範圍擴大，美國組合交易量可能達到 6,000 億美元 。
• 歐洲固定收益市場的電子化已加速，信用市場與 ETF 是主要驅動力，組合交易已成為核心交易模式 。

固定收益整體電子化活動創紀錄：

• 《The TRADE》在 2026 年第一季指出，市場出現了「利率與信用產品的電子化活動創下紀錄水準，組合交易與 RFQ 協議即使在壓力時期也持續發揮作用」。
• LSEG 強調 固定收益交易的持續電子化 是 2025 年下半年及之後的關鍵趨勢 。

信用交易方式的結構性轉變：

• Tradeweb 2025 年年度客戶信函指出，在 2025 年關稅引發的利差擴大等波動時期，組合交易與 RFQ 協議為投資人提供了透明度、選擇權與速度；相較之下，早期的電子化工具在過去的信用緊縮中尚未成熟 。
• SIFMA 的固定收益市場結構彙編報告指出，電子交易目前約占 IG 公司債交易量的 50%，以及高收益債券約 33% 的比例，且此趨勢持續向上 。