騰訊為何急撤日本遊戲工作室投資？從Marvelous撤資到AI軍備競賽的資金大挪移

以下為根據彭博報導（2026年6月23日發布）及多方來源的事實查核摘要。

撤資的驅動力

騰訊正在進行早期階段的談判，計劃出脫其在多家日本遊戲工作室的少數股權，包括東京上市的 Marvelous Inc.，這是該公司全面重新評估全球投資組合的一環 。彭博引述知情人士指出，判斷是否退出的核心標準是：最初的預期合作綜效是否已經減弱或未能實現 。一旦綜效不如預期，騰訊甚至願意將股份回售給原始管理團隊，即使承擔虧損也在所不惜 。

這標誌著騰訊在2020年左右的策略出現重大逆轉——當時它積極收購其所謂被低估的日本創意工作室的少數股權 。

哪些工作室不受影響

同一份彭博報導明確指出，有兩家高知名度日本工作室 不在撤資談判之列：

• FromSoftware（《艾爾登法環》《黑暗靈魂》開發商）——騰訊持股被視為核心策略性資產，不會出售 。
• 白金工作室（PlatinumGames）（《蓓優妮塔》《尼爾：自動人形》開發商）——同樣被明確排除在外 。

其他正在被審查的工作室完整名單尚未公開，但多家媒體報導指出，Marvelous及其他「表現不佳」的投資項目正在待售清單上，而FromSoftware與白金工作室則被保留下來 。

與AI支出及遊戲壓力的關聯

騰訊從日本工作室撤資的同時，正面臨人工智慧（AI）領域資本支出的急遽攀升。關鍵數據如下：

• 騰訊2024年資本支出 暴增三倍至107億美元（佔營收12%），遠高於兩年前的不到5% 。
• 管理層指引2025年將維持相近的「低兩位數百分比」水準 。
• 2026年第一季資本支出已達 人民幣319億元（約44億美元），年增16%、季增63% 。
• 騰訊計劃 將2026年AI投資金額翻倍至超過360億人民幣，高於2025年的180億人民幣 。

彭博與多家財經分析師直接將工作室撤資與AI支出競賽聯繫起來。騰訊面臨來自阿里巴巴和字節跳動在資本密集的AI軍備競賽中的巨大壓力，迫使它 嚴格審視每一項投資的報酬潛力 。與此同時，遊戲產業本身也處於長期放緩階段，壓縮了騰訊核心遊戲業務的利潤空間，使其不得不將大量資本轉向AI基礎設施 。

簡而言之：騰訊正在出售表現不佳的少數遊戲持股，以挹注不斷升高的AI資本支出大戰，同時保留最具策略價值的日本工作室合作關係（FromSoftware、白金工作室），並公開重申遊戲仍是其核心業務 。