新興市場股市漲勢貨真價實：驅動十年一遇機會的8大因素

2. AI驅動的亞洲盈餘飆升

亞洲科技股——以半導體製造商為首——推動了2026年第一季盈餘年增約40%的驚人成長。數字令人咋舌：

• SK海力士2026年第一季創下355.5億美元的季度營收紀錄，年增近三倍，營業利潤更暴增五倍至279億美元。其營業利潤率達到創紀錄的72%。
• 三星電子營業利潤成長超過三倍，創下歷史新高。其第一季利潤成長八倍，其中晶片業務貢獻了創紀錄的57.2兆韓元總額的94%。
• 台積電2026年第一季營收達359億美元，年增40.6%，營業利潤率高達58.1%，創歷史最高。管理層將2026全年營收成長指引上調至30%以上。

這三家公司推動MSCI新興市場亞洲指數在2026年4月創下歷史新高，該指數當月飆漲19.7%，創下1999年6月以來最強勁的單月表現。台積電單月上漲24.9%，韓國KOSPI指數則飆升超過30%。SK海力士和美光都與NVIDIA和台積電一同躋身市值兆美元俱樂部。

3. 科技以外的廣泛改善

這波漲勢並非半導體產業的獨角戲。彭博報導指出，市場其他產業的利潤也在改善，包括受惠於原油供應鏈變遷的印度煉油商，以及巴西的電力公司。摩根大通的2026年展望指出，在弱勢美元和有利的全球金融條件支撐下，循環性產業也有所改善。

4. 宏觀順風：弱勢美元與結構性需求

根據摩根大通的說法，弱勢美元和更有利的全球金融條件是新興市場漲勢的核心週期性驅動力。美國持續的赤字支出，以及為期多年的AI與基礎設施資本支出週期，正在強化需求背景。國際貨幣基金組織（IMF）預測，2026年新興市場GDP成長率為4.0%，而已開發市場僅為1.6%，為企業盈餘提供了廣泛的經濟基礎。

5. 驚人的超額報酬表現

超額報酬的數字相當引人注目：

• MSCI新興市場指數截至2026年4月的年化報酬率為35.6%，而已開發市場為17.3%。
• 僅2025年，新興市場報酬率為34.4%，以16.5個百分點之差擊敗標普500指數的18%。
• 2026年前四個月，MSCI新興市場指數飆漲16%，而標普500指數僅上漲約5%。
• 新興市場已連續五個季度表現優於已開發市場，並有機會延續至第六季。

6. EPS成長差距：近50% vs. 約19%

市場共識預期，新興市場2026年每股盈餘（EPS）成長率將接近50%，而已開發市場僅約19%。這種巨大的分歧為多頭論點提供了堅實基礎。道富銀行報告指出，新興市場2025年EPS初步成長16%，2026年預期成長超過20%。Lazard資產管理公司指出，市場共識預測新興市場2026年EPS成長率約為17%，高於多數主要已開發市場地區。

7. 深度估值折價：較已開發市場便宜40%

儘管表現強勁，新興市場估值在歷史上仍屬便宜：

• MSCI新興市場指數預期本益比為11.7倍——低於其10年平均值的12.2倍。
• 新興市場估值較已開發市場同業折價約40%。
• 新興市場與已開發市場的預期本益比差距接近2003年以來最寬水準。
• 新興市場的本益成長比（PEG）僅為0.9倍，而美國高達1.5倍。
• 加拿大皇家銀行指出，相對估值看起來更具吸引力，新興市場處於「異常深度折價」的交易水準。

這意味著，儘管經歷了30%以上的漲勢，新興市場股票相對於已開發市場實際上變得更便宜了——這種動態在歷史上往往預示著持續的優異表現。

8. 全球投資人仍低配

歷經多年的資金外流後，機構投資人在新興市場的配置仍處於歷史低位。GAM Investments指出，新興市場股票「處於歷史上的便宜且低配狀態」，投資人興趣才剛開始回溫，為本益比擴張創造了空間。道富銀行和摩根大通均強調，由於配置仍然偏低，資金輪動進入新興市場可能帶來顯著的進一步上漲空間。

結論

新興市場的股票漲勢並非曇花一現的投機行情。它是由基本面盈餘復甦（四年來首次獲利超預期）、亞洲受AI驅動的半導體爆炸性獲利、科技以外領域的廣泛動能、弱勢美元的宏觀背景，以及在強勁表現下仍處於深度折價的估值所驅動——而全球機構投資人此時仍處於低配狀態。

正如道富銀行所言：「如果2026年投資人需要關注一個趨勢，我們認為那會是新興市場與已開發市場股東權益報酬率（ROE）的趨同」。隨著新興市場盈餘成長預期將連續第三年超越已開發市場，策略性配置新興市場的理由從未如此強烈。

本文僅供資訊參考，不構成任何投資建議。在做出投資決策前，請務必自行進行研究。