沙烏地阿美後危機戰略：全球石油儲存擴張計畫

現有亞洲儲油足跡

阿美目前的國際儲油高度集中在亞洲，這是經過十多年雙邊協議逐步建立的：

• 日本（沖繩）：根據與日本政府的長期協議，阿美在沖繩儲存多達820萬桶原油，該協議最近一次更新是在2022年12月，日本在緊急情況下擁有優先索取權。2022年，阿美也與引能仕（ENEOS）簽署協議，使用其位於日本西南部的喜入（Kiire）碼頭進行儲油，該碼頭是日本最大的原油儲存設施，總容量超過4,600萬桶。
• 南韓（蔚山）：2023年，阿美與韓國國家石油公司（KNOC）達成聯合庫存管理協議，在KNOC的蔚山基地儲存530萬桶沙烏地原油，強化了公司在東北亞的地位。
• 中國（舟山）：作為與浙江石油化工有限公司（ZPC）更廣泛的煉油和石化協議的一部分，阿美維持在舟山約1,100萬桶的最低儲油目標。
• 更廣泛網絡：危機期間，一位分析師估計阿美在沙國境外的總儲油容量約為3,000至3,500萬桶，遍布日本、荷蘭、南韓、中國和埃及。

危機揭示：咽喉點（Chokepoint）的脆弱性

霍爾木茲海峽承載著全球約20%的石油供應，其自2026年2月底以來的實質關閉，立即引發了供應鏈危機。沙烏地境內的儲油設施迅速被填滿：地理空間分析公司Kayrros報告稱，沙國東海岸的朱艾馬（Ju'aymah）碼頭「在3月1日前已迅速用罄備用容量」。拉斯塔努拉（Ras Tanura）煉油廠（在伊朗攻擊後停產）的六個油槽中有四個已滿。隨著阿美急於將石油從霍爾木茲海峽分流，紅海港口延布（Yanbu）的航運成本飆升至每艘油輪2,800萬美元。

緊急改道：東西向管線滿載運轉

阿美立即的營運應對措施是大幅提升其東西向管線（East-West Pipeline）的輸送量——這是一條連接東部油田與紅海的750英里（約1,200公里）管線系統——在2026年第一季達到每日700萬桶的最大產能。這較危機前每日約280萬桶的流量有了戲劇性的增長。根據阿美2026年3月的評估，該管線使沙烏地能夠將其約70%的正常原油產量轉經紅海出口。

然而，這條備用路線有其限制。牛津大學對此危機的分析指出，「目前的備用輸送容量僅能覆蓋霍爾木茲海峽正常通行量的不到三分之一」。教訓很明確：單一一條管線是寶貴但不完整的解決方案。

市場展望：執行長的嚴峻警告

2026年5月11日，在阿美的第一季財報電話會議上，執行長阿敏·納瑟（Amin Nasser）發表了公司歷史上最嚴峻的警告之一。他表示，即使霍爾木茲海峽立即重新開放，「油市也需要幾個月的時間才能重新平衡」——而如果干擾持續到6月中旬之後，「正常化將持續到2027年」。納瑟將這場危機描述為「世界所見證過最大的能源供應衝擊」。在危機的頭幾個月裡，全球市場已損失約10億桶的供應。

財務實力：2026年第一季獲利增長26%

儘管面臨干擾——或者部分原因是油價飆升——阿美報告了強勁的2026年第一季業績。調整後淨利潤年增26%，達到336億美元，超出分析師預期24億美元。公司的第一季報告強調，東西向管線的增產，加上國內和國際儲油設施，在此期間提供了「額外的選擇權」，並將「對關鍵基礎設施的策略性投資和穩健的應急規劃」列為未來的優先事項。

策略邏輯：從應急措施到核心戰略

阿美從這場危機中汲取的核心教訓似乎是，僅靠國內儲油加上一條管線備用路線，並不足以應對關鍵咽喉點可能關閉數月之久的世界。公司正在浮現的策略是增加更大的國際儲油容量並強化關鍵基礎設施，以便即使在主要咽喉點受到干擾時，也能確保持續向客戶輸送原油。透過將儲油設施設置在更靠近亞洲及其他地區主要需求中心的位置，阿美減少了其對海峽干擾的風險敞口，並獲得了在遠離衝突區域預先儲備原油的靈活性。

這項策略轉向也與更廣泛的產業思維一致。牛津大學的分析主張，擴張沙烏地的東西向管線和阿聯的富查伊拉（Fujairah）走廊「在現階段，既是基礎設施投資，也是安全投資」。阿美的儲油擴張計畫反映了同樣的考量：在一個地緣政治風險升高的世界裡，具有韌性的基礎設施是唯一持久的避險工具。

關鍵策略要素摘要