阿美公司350億美元資產出售與南韓儲油協議：荷姆茲海峽危機下的生存策略

進行中的主要交易：

110億美元天然氣租約協議 — 2025年中，由貝萊德（BlackRock）旗下全球基礎設施合作夥伴（Global Infrastructure Partners）領頭的財團，針對阿美公司龐大的Jafurah天然氣項目的相關基礎設施，簽署了一項為期20年的租賃回租協議 。Jafurah項目本身的開發成本就超過1000億美元 。

價值高達40億美元的發電廠出售案 — 阿美公司正考慮出售最多五座為其煉油廠供電的天然氣發電廠。路透社引述消息人士指出，光是這部份就可能籌措約40億美元，是更廣泛資產剝離計畫的一部分，整體目標是籌措數百億美元資金 。

硫磺業務資產剝離 — 就在2026年6月17日，阿美公司確認正考慮出售其硫磺業務的一部分，持續推動非核心基礎設施的貨幣化 。

石油出口與儲存終端股權 — 阿美公司已聘請花旗集團等在內的銀行，研究出售石油出口與儲存終端的股權，潛在價值超過100億美元。阿美公司預計將在2026年初啟動正式的銷售流程，採用類似其先前管線交易的架構 。

這項資產出售策略有其先例：2021年，阿美公司以124億美元出售其石油管線49%的股權；同年稍晚，又以155億美元出售其天然氣管線49%的股權——兩者均採用長期回租安排，使阿美公司得以保留營運控制權 。

與南韓的戰略原油儲存擴張

2026年6月15日，沙烏地阿拉伯與南韓簽署了一份諒解備忘錄（MoU），以擴大在石油與天然氣領域的合作，具體措施是 增加沙烏地原油在南韓戰略石油儲備中的儲存量 。兩國部長承諾，將確保承諾的原油和石腦油供應量在年底前「不受中斷」 。

這份諒解備忘錄是對荷姆茲危機所暴露的供應鏈脆弱性的直接回應，旨在增強供應穩定性，並確保在亞洲樞紐擁有隨時可動用的沙烏地原油儲備 。它建立在2023年一項基礎協議之上，該協議規定韓國國家石油公司（KNOC）將在位於東南部的蔚山儲存設施中，儲存 530萬桶 沙烏地原油（主要為阿拉伯輕質原油），目標是於2028年完成。根據該協議，南韓在發生供應危機時擁有優先購買權，並可在五年租期內賺取租金 。

這項擴大的合作還包括探索與連接生產和出口設施的原油管線相關的基礎設施項目機會 。對於約70%的石油進口依賴荷姆茲海峽的南韓來說，這項安排是一項至關重要的能源安全對沖 。

荷姆茲海峽危機如何重塑全球石油市場

史上最大的石油供應衝擊

荷姆茲海峽的關閉——由2026年2月底美國和以色列與伊朗的衝突引發——產生了分析師所稱的 自1970年代能源危機以來世界能源供應的最大中斷 。

在衝突爆發前，全球約 20%的石油供應——每天約1500萬桶原油和500萬桶成品油——經由該海峽運輸 。近 每日1500萬桶的原油供應受到中斷，其數量相當於全球每日消耗量的將近五分之一 。國際能源總署（IEA）估計，受海峽關閉影響的國家的石油產量已減少超過每日1400萬桶 。維基百科關於此危機的文章指出，超過90%（約每日1000萬桶石油產量）的運輸受限，是世界石油市場史上最大的中斷 。

布蘭特原油價格在3月8日四年來首次突破每桶100美元，最高達到每桶126美元，2026年3月也創下了石油價格有史以來的最大月度漲幅 。在某些情境下，杜拜原油價格飆升至170美元 。

對全球市場的影響

• 石油供應預測完全逆轉：早先對2026年石油供應過剩的預測已被完全推翻，買家瘋狂搶購每一桶可獲得的石油 。
• 全球經濟成長預測遭下調：這場危機正迫使需求遭到破壞，一些分析師警告，即使海峽重新開放，市場也需要 數月時間才能恢復正常 。
• 多種大宗商品的供應鏈受到干擾：這場危機不僅限於原油；成品油、液化天然氣和石化原料都受到影響 。由於出口受阻，海灣地區超過每日400萬桶的煉油產能已被迫停產 。

亞洲煉油廠受創最重

由於80%至89%經由荷姆茲海峽運輸的原油流向亞洲，該地區受到的影響最為嚴重 ：

• 亞洲煉油利潤率飆升，達到近四年來的最高水準，新加坡的煉油利潤率更達到2022年以來未見的水準 。
• 減產20%至30% 是亞洲主要加工廠正在考慮的選項，因為數十艘滿載石油的油輪仍被困在波斯灣 。中國和日本的煉油廠——尤其是國營和大型公司——最有可能降低開工率，因為它們高度依賴海灣地區的原油 。
• 亞洲煉油廠正在全球範圍內尋找替代原油，轉向非中東來源——包括美國、西非和北海——在最初因價格過高而猶豫之後 。
• 從泰國到巴基斯坦，亞洲各地開始出現短缺，供應緊張局勢正在加劇 。泰國政府已下令立即停止所有燃料及其他石油產品的出口 。
• 印度、南韓和日本的買家正在緊急評估庫存、替代航線和供應協議 。

更廣泛的結構性轉變

這場危機暴露了一個危險地依賴單一海上咽喉要道的全球石油系統的脆弱性。正如布魯金斯學會的分析師所指出的，亞洲市場「因其靠近波斯灣且依賴海灣供應商，而首當其衝受到重創」 。此事件已引發對替代供應路線的搜尋，加速了對戰略儲存（如沙烏地-韓國協議所示）的投資，並在全球範圍內重新引發了關於能源多元化的辯論。分析師強調，即使海峽重新開放，大量積壓的航運——可能需要一個月或更長時間才能清除——也將延長中斷時間 。

結論

沙烏地阿美公司同時推進350億美元資產出售計畫和在南韓的戰略原油儲存擴張，揭示了一個更宏大的故事：全球主導性的石油出口國正在積極重組其財務結構，同時在其最關鍵的市場建立下游安全保障。荷姆茲海峽危機加速了這兩項努力，將既有的資產貨幣化策略轉變為迫切的財務要務，並使亞洲儲存合作夥伴關係成為地緣政治的必需品。對全球石油市場而言，這場危機殘酷地提醒人們，從預期的供應過剩轉變為嚴重的供不應求，其速度可以有多快——以及重建韌性需要多久時間。