利比亞 O7 深水區塊簽約：西班牙、土耳其、匈牙利三強聯手探勘地中海

在經歷了近 20 年的大規模國際許可證授與空窗期後，利比亞終於重新踏上了全球上游能源舞台。2026 年 6 月，利比亞國家石油公司（NOC）與由西班牙Repsol、土耳其土耳其石油公司（TPAO） 及匈牙利MOL 集團組成的財團，正式簽署了地中海深水 O7 探勘區塊的產量分成協議（PSA）。這不僅是該國 2025 年招標輪的首個具體大型投資成果，更標誌著這個北非石油大國意圖扭轉因政治動盪而長期投資不足的決心 。

解構 O7 財團：股權與作業權歸屬

O7 區塊位於班加西西北方約 140 公里處，面積超過 10,300 平方公里，水深超過 1,500 公尺，屬於典型的深水高技術門檻探勘標的 。這份產量分成協議明確規範了所有權與經營結構：

• Repsol（西班牙） 持有 40% 權益，並指定為作業者（Operator）。
• TPAO（土耳其石油公司） 持有 40% 權益 。
• MOL 集團（匈牙利） 持有剩餘的 20% 權益 。

這個三方組合是在今年稍早的聯合投標中脫穎而出。儘管 PSA 賦予財團進行震測資料蒐集與探勘井鑽鑿的權利，但截至相關報導發布時，NOC 或各家公司均未公開揭露具體的最低支出承諾金額 。由於該區塊的深水環境意味著資金與技術都將是巨大考驗，未來實際的工作計畫將是市場投資人緊盯的關鍵細節。

2025 年招標輪：利比亞上游業的奮力一搏

O7 的 PSA 並非單一事件，而是利比亞自 2007 年以來首次上游許可證招標輪的產物。該輪招標於 2025 年 3 月正式啟動，最終於 2026 年 2 月 11 日公布得標名單 。這場招標的目的明確：為利比亞的油氣產業注入活水。自 2011 年革命以來，該國長期陷入的黎波里與東部兩個對立政府的政治分裂，導致國際石油公司（IOC）普遍對當地投資卻步 。

最終，在最初提供的 22 個區塊（後修訂為 20 個）中，僅有 5 個區塊成功拍出 。進入最終競標階段的公司其實不多，而得標者分布如下：

• 海上 O1 區塊：義大利 Eni（60%）與卡達 QatarEnergy（40%）。
• 海上 O7 區塊：西班牙 Repsol（40%，作業者）、土耳其 TPAO（40%）、匈牙利 MOL 集團（20%）。
• 陸上 S4 區塊（錫爾特盆地）：美國 Chevron，擊敗了 TotalEnergies 與 ConocoPhillips 組成的財團 。
• 陸上 C3 區塊（錫爾特盆地）：Repsol 與 TPAO 。
• 陸上 M1 區塊（穆爾祖克盆地）：奈及利亞的 Aiteo 集團 。

雖然僅有不到四分之一的區塊被認領，結果低於部分早期預期，但這次招標仍成功讓美國超級巨頭 Chevron 在睽違 15 年後重返利比亞，並引進了像 Aiteo 和 MOL 集團等新面孔 。

財稅改革：揮別 EPSA IV 的痛點

國際油商過去對利比亞敬而遠之，一項關鍵因素就是過時的「第四代探勘與產量分成協議（EPSA IV）」。在此架構下，據估計政府可拿走 70% 至 90% 的產出，承包商在一個假設性的 1 億美元利潤油情境下，到手的可能只有 500 萬至 1500 萬美元，卻得獨自承擔所有探勘風險 。學術分析也指出，該制度存在系統性缺陷，不利於資本支出的投入 。

為了解決此問題，利比亞推出了現代化的產量分成模式，常被稱為 EPSA V 或新 PSA 架構。分析師與區域報導點出的關鍵改善包括：

• 政府分額降低：部分預測中政府分額約降至 66%，承包商內部報酬率（IRR）有望達到 18–22%，相較於過去僅 2.5% 的基準，可說是巨幅躍進 。
• 成本回收機制加快：搭配更簡化的利潤分享結構，取代了 EPSA IV 中複雜的「A 因子」計算方式 。
• 成本回收固定比率：針對過去探勘花費難以回收的長期抱怨，提出了具體解方 。

雖然 EPSA V 的完整條款尚未被詳細公開，但從早期的巡迴說明會與產業分析來看，新條款已讓利比亞在與其他前沿投資地點競爭時，更具吸引力 。

對利比亞產量目標與歐洲能源安全的意義

利比亞 NOC 與國際承認的總理阿卜杜勒·哈米德·德貝巴（Abdulhamid Dbeibah）都將這輪新招標，視為達成遠大長期產量目標的核心。他們的願景是在未來 25 年內每日增產 85 萬桶，並於 2030 年前將總產量推升至每日 200 萬桶 。O7 區塊正是這幅宏大藍圖的一部分，不過，任何商業油氣發現都仍需經過成功的探勘、評估與開發階段，是一個長達數年的過程 。

對 MOL 集團 而言，參與 O7 區塊使其首度直接踏入利比亞上游探勘領域。這家匈牙利公司公開強調，此項目有助於中東歐地區將能源供應來源從俄羅斯管線，多元化至地中海盆地，從而強化區域能源安全 。Repsol 本就是利比亞的重要作業者，經營著日產 30 萬桶的 Sharara 油田，如今進一步擴張其海上資產組合；而 TPAO 則藉此深化土耳其在區域能源布局中的足跡 。

隱憂仍在：政治風險如影隨形

儘管 PSA 成功簽署，財稅條款也更具競爭力，利比亞的政治現實依舊脆弱。該國至今仍由對立的政府管轄，路透社就形容這輪招標是在「持續的政治分裂中」進行 。NOC 主席馬蘇德·蘇萊曼（Massoud Suleman）雖然宣布了 PSA 的簽訂，但這家國營公司能否維持機構獨立性，並保障長期合約的神聖不可侵犯性，對投資者而言仍是未定之數 。過去十年的經驗早已證明，政治不穩定與民兵活動不僅能輕易讓營運中的油田停擺，對新的探勘投資更是巨大威脅 。

在這樣的背景下，這份 O7 產量分成協議，無疑是 Repsol、TPAO 和 MOL 集團的一場精密賭局：他們賭的是利比亞豐富的資源潛力，搭配上更友善投資人的財稅制度，其價值終將超越長久以來的治理風險。這份協議確實成功打開了利比亞深水領域的大門，但真正的考驗，還得等到鑽頭鑽入海床的那一刻才算開始。