• Repsol（西班牙） 持有 40% 權益，並指定為作業者（Operator）。
• TPAO（土耳其石油公司） 持有 40% 權益 。
• MOL 集團（匈牙利） 持有剩餘的 20% 權益 。

這個三方組合是在今年稍早的聯合投標中脫穎而出。儘管 PSA 賦予財團進行震測資料蒐集與探勘井鑽鑿的權利，但截至相關報導發布時，NOC 或各家公司均未公開揭露具體的最低支出承諾金額 。由於該區塊的深水環境意味著資金與技術都將是巨大考驗，未來實際的工作計畫將是市場投資人緊盯的關鍵細節。

2025 年招標輪：利比亞上游業的奮力一搏

O7 的 PSA 並非單一事件，而是利比亞自 2007 年以來首次上游許可證招標輪的產物。該輪招標於 2025 年 3 月正式啟動，最終於 2026 年 2 月 11 日公布得標名單 。這場招標的目的明確：為利比亞的油氣產業注入活水。自 2011 年革命以來，該國長期陷入的黎波里與東部兩個對立政府的政治分裂，導致國際石油公司（IOC）普遍對當地投資卻步 。

最終，在最初提供的 22 個區塊（後修訂為 20 個）中，僅有 5 個區塊成功拍出 。進入最終競標階段的公司其實不多，而得標者分布如下：

• 海上 O1 區塊：義大利 Eni（60%）與卡達 QatarEnergy（40%）。
• 海上 O7 區塊：西班牙 Repsol（40%，作業者）、土耳其 TPAO（40%）、匈牙利 MOL 集團（20%）。
• 陸上 S4 區塊（錫爾特盆地）：美國 Chevron，擊敗了 TotalEnergies 與 ConocoPhillips 組成的財團 。
• 陸上 C3 區塊（錫爾特盆地）：Repsol 與 TPAO 。
• 陸上 M1 區塊（穆爾祖克盆地）：奈及利亞的 Aiteo 集團 。

雖然僅有不到四分之一的區塊被認領，結果低於部分早期預期，但這次招標仍成功讓美國超級巨頭 Chevron 在睽違 15 年後重返利比亞，並引進了像 Aiteo 和 MOL 集團等新面孔 。

財稅改革：揮別 EPSA IV 的痛點

國際油商過去對利比亞敬而遠之，一項關鍵因素就是過時的「第四代探勘與產量分成協議（EPSA IV）」。在此架構下，據估計政府可拿走 70% 至 90% 的產出，承包商在一個假設性的 1 億美元利潤油情境下，到手的可能只有 500 萬至 1500 萬美元，卻得獨自承擔所有探勘風險 。學術分析也指出，該制度存在系統性缺陷，不利於資本支出的投入 。

為了解決此問題，利比亞推出了現代化的產量分成模式，常被稱為 EPSA V 或新 PSA 架構。分析師與區域報導點出的關鍵改善包括：

• 政府分額降低：部分預測中政府分額約降至 66%，承包商內部報酬率（IRR）有望達到 18–22%，相較於過去僅 2.5% 的基準，可說是巨幅躍進 。
• 成本回收機制加快：搭配更簡化的利潤分享結構，取代了 EPSA IV 中複雜的「A 因子」計算方式 。
• 成本回收固定比率：針對過去探勘花費難以回收的長期抱怨，提出了具體解方 。

雖然 EPSA V 的完整條款尚未被詳細公開，但從早期的巡迴說明會與產業分析來看，新條款已讓利比亞在與其他前沿投資地點競爭時，更具吸引力 。

對利比亞產量目標與歐洲能源安全的意義

利比亞 NOC 與國際承認的總理阿卜杜勒·哈米德·德貝巴（Abdulhamid Dbeibah）都將這輪新招標，視為達成遠大長期產量目標的核心。他們的願景是在未來 25 年內每日增產 85 萬桶，並於 2030 年前將總產量推升至每日 200 萬桶 。O7 區塊正是這幅宏大藍圖的一部分，不過，任何商業油氣發現都仍需經過成功的探勘、評估與開發階段，是一個長達數年的過程 。

對 MOL 集團 而言，參與 O7 區塊使其首度直接踏入利比亞上游探勘領域。這家匈牙利公司公開強調，此項目有助於中東歐地區將能源供應來源從俄羅斯管線，多元化至地中海盆地，從而強化區域能源安全 。Repsol 本就是利比亞的重要作業者，經營著日產 30 萬桶的 Sharara 油田，如今進一步擴張其海上資產組合；而 TPAO 則藉此深化土耳其在區域能源布局中的足跡 。

隱憂仍在：政治風險如影隨形

儘管 PSA 成功簽署，財稅條款也更具競爭力，利比亞的政治現實依舊脆弱。該國至今仍由對立的政府管轄，路透社就形容這輪招標是在「持續的政治分裂中」進行 。NOC 主席馬蘇德·蘇萊曼（Massoud Suleman）雖然宣布了 PSA 的簽訂，但這家國營公司能否維持機構獨立性，並保障長期合約的神聖不可侵犯性，對投資者而言仍是未定之數 。過去十年的經驗早已證明，政治不穩定與民兵活動不僅能輕易讓營運中的油田停擺，對新的探勘投資更是巨大威脅 。

在這樣的背景下，這份 O7 產量分成協議，無疑是 Repsol、TPAO 和 MOL 集團的一場精密賭局：他們賭的是利比亞豐富的資源潛力，搭配上更友善投資人的財稅制度，其價值終將超越長久以來的治理風險。這份協議確實成功打開了利比亞深水領域的大門，但真正的考驗，還得等到鑽頭鑽入海床的那一刻才算開始。

• Repsol（西班牙） 持有 40% 權益，並指定為作業者（Operator）。
• TPAO（土耳其石油公司） 持有 40% 權益 。
• MOL 集團（匈牙利） 持有剩餘的 20% 權益 。

這個三方組合是在今年稍早的聯合投標中脫穎而出。儘管 PSA 賦予財團進行震測資料蒐集與探勘井鑽鑿的權利，但截至相關報導發布時，NOC 或各家公司均未公開揭露具體的最低支出承諾金額 。由於該區塊的深水環境意味著資金與技術都將是巨大考驗，未來實際的工作計畫將是市場投資人緊盯的關鍵細節。

2025 年招標輪：利比亞上游業的奮力一搏

O7 的 PSA 並非單一事件，而是利比亞自 2007 年以來首次上游許可證招標輪的產物。該輪招標於 2025 年 3 月正式啟動，最終於 2026 年 2 月 11 日公布得標名單 。這場招標的目的明確：為利比亞的油氣產業注入活水。自 2011 年革命以來，該國長期陷入的黎波里與東部兩個對立政府的政治分裂，導致國際石油公司（IOC）普遍對當地投資卻步 。

最終，在最初提供的 22 個區塊（後修訂為 20 個）中，僅有 5 個區塊成功拍出 。進入最終競標階段的公司其實不多，而得標者分布如下：

• 海上 O1 區塊：義大利 Eni（60%）與卡達 QatarEnergy（40%）。
• 海上 O7 區塊：西班牙 Repsol（40%，作業者）、土耳其 TPAO（40%）、匈牙利 MOL 集團（20%）。
• 陸上 S4 區塊（錫爾特盆地）：美國 Chevron，擊敗了 TotalEnergies 與 ConocoPhillips 組成的財團 。
• 陸上 C3 區塊（錫爾特盆地）：Repsol 與 TPAO 。
• 陸上 M1 區塊（穆爾祖克盆地）：奈及利亞的 Aiteo 集團 。

雖然僅有不到四分之一的區塊被認領，結果低於部分早期預期，但這次招標仍成功讓美國超級巨頭 Chevron 在睽違 15 年後重返利比亞，並引進了像 Aiteo 和 MOL 集團等新面孔 。

財稅改革：揮別 EPSA IV 的痛點

國際油商過去對利比亞敬而遠之，一項關鍵因素就是過時的「第四代探勘與產量分成協議（EPSA IV）」。在此架構下，據估計政府可拿走 70% 至 90% 的產出，承包商在一個假設性的 1 億美元利潤油情境下，到手的可能只有 500 萬至 1500 萬美元，卻得獨自承擔所有探勘風險 。學術分析也指出，該制度存在系統性缺陷，不利於資本支出的投入 。

為了解決此問題，利比亞推出了現代化的產量分成模式，常被稱為 EPSA V 或新 PSA 架構。分析師與區域報導點出的關鍵改善包括：

• 政府分額降低：部分預測中政府分額約降至 66%，承包商內部報酬率（IRR）有望達到 18–22%，相較於過去僅 2.5% 的基準，可說是巨幅躍進 。
• 成本回收機制加快：搭配更簡化的利潤分享結構，取代了 EPSA IV 中複雜的「A 因子」計算方式 。
• 成本回收固定比率：針對過去探勘花費難以回收的長期抱怨，提出了具體解方 。

雖然 EPSA V 的完整條款尚未被詳細公開，但從早期的巡迴說明會與產業分析來看，新條款已讓利比亞在與其他前沿投資地點競爭時，更具吸引力 。

對利比亞產量目標與歐洲能源安全的意義

利比亞 NOC 與國際承認的總理阿卜杜勒·哈米德·德貝巴（Abdulhamid Dbeibah）都將這輪新招標，視為達成遠大長期產量目標的核心。他們的願景是在未來 25 年內每日增產 85 萬桶，並於 2030 年前將總產量推升至每日 200 萬桶 。O7 區塊正是這幅宏大藍圖的一部分，不過，任何商業油氣發現都仍需經過成功的探勘、評估與開發階段，是一個長達數年的過程 。

對 MOL 集團 而言，參與 O7 區塊使其首度直接踏入利比亞上游探勘領域。這家匈牙利公司公開強調，此項目有助於中東歐地區將能源供應來源從俄羅斯管線，多元化至地中海盆地，從而強化區域能源安全 。Repsol 本就是利比亞的重要作業者，經營著日產 30 萬桶的 Sharara 油田，如今進一步擴張其海上資產組合；而 TPAO 則藉此深化土耳其在區域能源布局中的足跡 。

隱憂仍在：政治風險如影隨形

儘管 PSA 成功簽署，財稅條款也更具競爭力，利比亞的政治現實依舊脆弱。該國至今仍由對立的政府管轄，路透社就形容這輪招標是在「持續的政治分裂中」進行 。NOC 主席馬蘇德·蘇萊曼（Massoud Suleman）雖然宣布了 PSA 的簽訂，但這家國營公司能否維持機構獨立性，並保障長期合約的神聖不可侵犯性，對投資者而言仍是未定之數 。過去十年的經驗早已證明，政治不穩定與民兵活動不僅能輕易讓營運中的油田停擺，對新的探勘投資更是巨大威脅 。

在這樣的背景下，這份 O7 產量分成協議，無疑是 Repsol、TPAO 和 MOL 集團的一場精密賭局：他們賭的是利比亞豐富的資源潛力，搭配上更友善投資人的財稅制度，其價值終將超越長久以來的治理風險。這份協議確實成功打開了利比亞深水領域的大門，但真正的考驗，還得等到鑽頭鑽入海床的那一刻才算開始。